La reducción de tipos de interés de la Reserva Federal, que todos esperábamos, provocó una venta masiva de bonos estadounidenses y la apreciación del dólar.
Parece que los mercados esperaban una reunión aún más dovish y el único voto a favor de una reducción de 50 puntos básicos no les contentó. Las bolsas estadounidenses, en cambio, volvieron a repuntar. El dólar se recuperó y se vuelve a asentar en en el rango en el que ha estado cotizando desde principios del verano.
Esta semana se presenta inusualmente tranquila en cuanto a publicaciones económicas. La atención se centrará principalmente en la publicación, el martes, de los índices PMI de actividad empresarial. Se trata de uno de los principales indicadores adelantados de crecimiento de las economías avanzadas, especialmente la europea. Además, seguiremos de cerca el mercado de bonos estadounidense, donde los tipos a medio y largo plazo parecen ignorar por ahora los recortes de la Reserva Federal y se mantienen obstinadamente altos.
CLP
En ausencia de publicaciones económicas de interés en Chile, el peso fluctuó en función de los acontecimientos que se produjeron en Estados Unidos, como la reunión de la Fed, que permitieron al dólar ganar terreno. Tras la pausa hawkish que llevó a cabo el Banco Central de Chile este mes, la atención en las próximas semanas se centrará, especialmente, en los datos de inflación que se publiquen. Tanto los mercados de swaps como el BCCh parecen esperar un nuevo recorte de tipos antes de que se acabe el año y nosotros compartimos estas expectativas, si las presiones inflacionistas continúan remitiendo.
En el frente electoral, tanto las encuestas como las casas de apuestas siguen previendo que Kast ganará las elecciones en segunda ronda. De hecho, desde finales de junio, la probabilidad implícita de que gane Kast prácticamente se ha duplicado en Polymarket. Esta semana tampoco se publicarán datos económicos de interés en Chile, por lo que el peso chileno cotizará en función del PMI estadounidense, que se publicará el martes, y el índice PCE, que hará lo propio el viernes.
MXN
El peso mexicano tampoco cotizó la semana pasada al son de su propio calendario económico. Si bien consiguió alcanzar un nuevo máximo en lo que llevamos de año atravesando la cota de 18,3, el peso acabó la semana sufriendo una ligera corrección tras la reunión de la Fed. Las expectativas por parte del FOMC de menos recortes en 2026 de lo que el mercado descontaba lastraron al peso, ya que el carry trade se vería perjudicado en este escenario. Sin embargo, desde Ebury creemos que la Fed podría haberse comprometido a pocos recortes ahora, pero sorprender con una mayor relajación monetaria el año que viene, lo cual debería proprocionar cierto respaldo al peso.
Esta semana, el calendario económico mexicano tendrá un mayor protagonismo, con publicaciones de actividad económica, ventas minoristas, desempleo e inflación y, además, reunión de política monetaria. Se espera que Banxico vuelva a recortar los tipos a un ritmo moderado de 25 puntos básicos, aprovechando que la Fed también lo hizo la semana pasada. En este sentido, cobrará especial importancia la comunicación que emita y creemos que seguirá haciendo referencia a futuros recortes de tipos, en plural. De lo contrario, podríamos observar un repunte del peso.
EUR
Después de que el BCE recortara los tipos al 2% —pudiendo ser el nivel más bajo del ciclo—, la zona euro parece haber perdido algo de protagonismo en la actualidad del mercado de divisas.
El crecimiento económico está siendo mediocre pero suficiente para evitar una recesión, gracias al buen comportamiento del empleo y el gasto en servicios. Los índices PMI, que se publicarán el martes, nos permitirán realizar una nueva lectura sobre el estado de la economía de la zona euro.
USD
Los mercados tuvieron reacciones dispares a la bajada de 25 puntos básicos por parte de la Fed la semana pasada. Las bolsas optaron por interpretar dicha reducción de forma alcista, como parecen hacer con todas las noticias últimamente, y repuntaron a nuevos máximos históricos.
Sin embargo, los bonos tuvieron una reacción menos optimista dado que sólo el miembro nombrado recientemente por Trump votó a favor de una bajada de 50 puntos básicos. Tampoco respondieron positivamente a la gran dispersión observada en el «gráfico de puntos», que reflejó profundas discrepancias dentro de la Fed sobre si se debe priorizar la convergencia de la inflación o el apoyo al mercado laboral. El índice PCE de agosto, que se publicará el jueves, será el principal foco de atención para el dólar estadounidense.
GBP
El Banco de Inglaterra mantuvo una postura de «esperar y ver» en su reunión de la semana pasada. La inflación, tanto general como subyacente, se situó más cerca del 4 % que del 3 %. Esto refleja el actual contexto de estanflación que está impidiendo al banco central llevar a cabo nuevos recortes. Además, los datos del mercado laboral británico arrojaron señales contradictorias sobre su estado actual.
Si bien las encuestas apuntan a una sólida expansión del empleo, los datos de trabajadores asalariados mostraron otra pequeña contracción mensual. Las cifras del presupuesto del Gobierno correspondientes al mes de agosto fueron más inequívocos, ya que mostraron que el gasto y el déficit fiscal siguen superando todos los pronósticos. En definitiva, creemos que los riesgos a la baja para la libra están compensados por los altos tipos de interés y la valoración barata de la moneda británica.
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