El dólar tuvo una de sus mejores semanas en meses, mientras que la incertidumbre política francesa lastró al euro. Sin embargo, la reanudación de la guerra comercial entre Estados Unidos y China supuso un revés para los activos de riesgo a última hora del viernes. Las acciones cayeron bruscamente, los bonos del Estado repuntaron y el dólar se vendió de forma moderada, para luego estabilizarse y recuperarse a primera hora del lunes en los mercados asiáticos.
No identificamos patrones claros en los mercados de divisas, ya que la mayoría de ellas cayeron frente al dólar de forma simultánea. Sin embargo, la divisa con peor rendimiento fue el real brasileño, que cayó casi un 4 % debido al nerviosismo en torno a la situación fiscal del país.
El cierre de la administración federal estadounidense implica que esta semana no recibiremos publicaciones económicas de primer orden. La agenda europea también está bastante despejada. Por lo tanto, la atención debería seguir centrada en el recrudecimiento de la guerra comercial entre EE.UU. y China, así como en la posibilidad de que se alcance un acuerdo para reabrir la administración federal estadounidense. Los datos del mercado laboral de agosto y de septiembre del Reino Unido también merecerán cierta atención.
CLP
El recrudecimiento del conflicto comercial sino-estadounidense provocó fuertes caídas en el precio del cobre la semana pasada, ante la expectativa de una menor demanda global. Sin embargo, este lunes el metal rojo ha recuperado la mitad de las pérdidas sufridas el viernes pasado, una vez que la administración estadounidense y las autoridades chinas han relajado el tono de sus declaraciones. El peso chileno también debería recuperar parcialmente el terreno perdido.
A parte del pulso comercial entre las dos mayores potencias económicas, la semana pasada estuvo marcada por la publicación de los datos de inflación chilena de septiembre. La inflación general repuntó, como se esperaba, al 4,4 %, frente al 4 % del mes anterior. La subyacente, sin embargo, remitió por tercer mes consecutivo al 3,4 %. Con ambos indicadores por encima del nivel objetivo del 3 % del BCCh, no se espera un recorte de tipos este mes, lo cual podría proporcionar algo de respaldo al peso a medida que la Fed continúa recortando.
MXN
El cruce dólar-peso mexicano se comportó de forma estable durante gran parte de la semana pasada, pero acabó repuntando el viernes a la cota de 18,60. La inflación general del mes pasado repuntó al 3,76% y la subyacente, que continúa preocupando más, al 4,28 %. A pesar de ello, los mercados siguen descontando nuevos recortes por parte de Banxico, dadas las propias bajadas de la Fed que se esperan y la fortaleza que está experimentando el peso recientemente.
Estas bajadas servirán para impulsar una economía que ha sido sacudida por el proteccionismo comercial estadounidense, tal y como observamos en los últimos datos de producción industrial la semana pasada. Esta semana, no se publicarán demasiados datos de interés en México, por lo que el peso se moverá en función de los acontecimientos que se produzcan en Estados Unidos.
EUR
El revuelo político en Francia fue, sin duda, uno de los factores que impulsaron al dólar la semana pasada, ya que el euro se ha convertido en la principal alternativa al billete verde como reserva de valor y medio de cambio. Aunque hasta ahora se han evitado los peores escenarios (nuevas elecciones y/o la dimisión de Macron), la capacidad del Gobierno para aprobar un presupuesto es muy dudosa y podría continuar ejerciendo presión sobre la moneda común, ya que las preocupaciones fiscales están cobrando cada vez más importancia en los mercados. No hay muchas publicaciones económicas en la agenda esta semana, por lo que la atención seguirá centrada en la situación política francesa.
USD
La falta de datos económicos debido al cierre de la administración está dificultando enormemente la labor de evaluar el estado de la economía estadounidense. Además, sigue sin vislumbrarse un final del cierre pero, a pesar de ello, los mercados no parecen muy preocupados y se muestran mucho más inquietos por el recrudecimiento del conflicto comercial con China. Tras la imposición de controles adicionales a las exportaciones de tierras raras por parte de China, EE.UU. ha amenazado con imponer al gigante asiático un arancel adicional del 100 % que entraría en vigor el 1 de noviembre. Al establecer esta fecha, Trump deja cierto margen de tiempo para negociar. Al conocerse esta noticia el dólar se depreció, lo que parece confirmar que los inversores consideran que las guerras comerciales son perjudiciales para el dólar.
GBP
En el Reino Unido, los mercados siguen analizando la situación fiscal del país, aunque el presupuesto de 2026 no se hará público antes del 26 de noviembre. La huida hacia activos refugio el viernes benefició al mercados de bonos soberanos británicos, y los de muchos otros países. Los datos económicos se están comportando razonablemente bien hasta ahora. El informe del mercado laboral de esta semana nos proporcionará una referencia clave para determinar el estado de la economía británica, pero creemos que la libra esterlina seguirá cotizando muy en línea con el euro en el futuro cercano.
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