El dólar logró mantenerse bastante bien la semana pasada, teniendo en cuenta que el único dato estadounidense de las últimas semanas (el informe del IPC de septiembre) prácticamente garantizaba recortes en las próximas dos reuniones de la Reserva Federal.
Se espera que la Reserva Federal recorte los tipos de interés de nuevo el miércoles, a pesar del cierre gubernamental, ya que no hay nada en los datos retrasados que pudiera haber impedido un recorte en octubre. Esperamos que el presidente Powell insinúe firmemente otra reducción de tipos en diciembre, en línea con el último diagrama de puntos del FOMC. Sin embargo, existe una considerable incertidumbre sobre su futuro curso. La inflación estadounidense se mantiene significativamente por encima del objetivo, y hay poca información disponible sobre el estado de la economía dado el cierre federal.
La reunión de octubre del BCE se celebrará un día después, pero se espera que los tipos se mantengan sin cambios en el futuro previsible. En cambio, todas las miradas estarán centradas en la reunión del jueves entre Trump y el presidente chino, Xi Jinping, con los mercados preparándose para buenas noticias tras los informes de que se alcanzó un marco para un acuerdo comercial durante el fin de semana. Queda por ver si esto se traduce en la firma de un acuerdo o en otro retraso arancelario, pero los inversionistas estarán encantados de que la amenaza de gravámenes exorbitantes aparentemente se haya evitado.
CLP
El peso chileno se ha apreciado más de un 1 % frente al dólar estadounidense en la última semana, impulsado por la distensión comercial entre China y EE.UU., alcanzando máximos de julio de este año. Dicha distensión también ha impulsado el precio del cobre en la bolsa neoyorquina de Comex y la londinense de metales.
En el plano económico, BCCh se reunirá este martes y se espera que mantenga los tipos intactos en el 4.75%, dado el giro hawkish que llevó a cabo en su última reunión. Esto debería respaldar al peso ligeramente de cara a las elecciones del mes que viene, en las que se sigue dando como favorito a Kast. Una vez se celebren los comicios, y especialmente si el candidato de derechas se hace con la mayoría en el parlamento, el peso podría experimentar una apreciación mayor.
USD
A pesar del cierre del gobierno federal, que parece muy probable que supere al cierre de 2018/19 como el más largo registrado, finalmente recibimos datos económicos de primer nivel de EE. UU. la semana pasada. El informe de inflación de septiembre, retrasado, resultó ligeramente inferior a lo esperado, con la cifra general cayendo al 3% por primera vez desde enero. Sin embargo, este nivel se mantiene significativamente por encima del objetivo, como lo ha sido durante los últimos cuatro años, y la propia Reserva Federal espera que se mantenga en ese nivel al menos hasta 2028.
Nada de esto parece impedir que la Fed vuelva a bajar los tipos el miércoles o en su siguiente reunión de diciembre. Sin embargo, las perspectivas para los tipos el próximo año están envueltas en incertidumbre, sobre todo dada la casi total ausencia de datos económicos fiables durante el cierre del gobierno. Seguimos pensando que la trayectoria de menor resistencia para el dólar es a la baja a medio plazo, y una Fed más expansiva en 2026 simplemente reforzaría esta perspectiva.
EUR
Un repunte inesperado en los PMI de actividad empresarial de la eurozona confirma nuestra opinión de que el ciclo de recortes de tipos del BCE ha llegado a su fin. Prevemos que la reunión de esta semana no tendrá relevancia, ya que la presidenta Lagarde se dispone a mostrar poca disposición a una mayor flexibilización. La mejora de los PMI fue especialmente notable en el sector servicios alemán, lo que podría ser una señal temprana de que el paquete de estímulo fiscal está empezando a notarse. En cambio, la actividad en Francia continúa estancada, en parte como respuesta a la gran incertidumbre generada por el reciente malestar político.
Creemos que tanto los PMI como la postura restrictiva del BCE deberían brindar un modesto apoyo al euro de cara a fin de año. La noticia de un acuerdo comercial entre Estados Unidos y China también debería ser, en el margen, positiva para la moneda común, dada la exposición relativamente alta del bloque a la economía china.
GBP
El informe de inflación de septiembre del Reino Unido brindó buenas noticias al Banco de Inglaterra. La inflación no alcanzó las expectativas y se mantuvo sin cambios respecto al mes anterior en el 3,8%, mientras que el subíndice subyacente retrocedió ligeramente hasta el 3,5%. Esto ha reavivado la posibilidad de un recorte del Comité de Política Monetaria (MPC) en diciembre, y los mercados de swaps ahora consideran una probabilidad de dos sobre tres de otra reducción de tipos antes de que termine el año.
Sin embargo, no estamos convencidos. Sigue siendo cierto que la inflación del Reino Unido se mantiene mucho más cerca del 4% que del 3%, y casi duplica el objetivo del 2% del Banco de Inglaterra, sin que hasta el momento se observen indicios concretos de que las presiones inflacionistas hayan alcanzado su punto máximo. En ausencia de un deterioro marcado en los datos de actividad, creemos que el MPC probablemente opte por la cautela y se mantenga inalterado por ahora, lo que debería ser ligeramente positivo para la libra. El verdadero factor imponderable aquí es, por supuesto, el Presupuesto de Otoño, ya que una política fiscal con altos impuestos y contraria al crecimiento podría provocar una respuesta más moderada por parte de la política monetaria.
REPORTES ESPECIALES
Lee y descarga nuestra Reportes Especiales de este mes:
1. Perspectivas cambiarias para América Latina - Octubre de 2025
2. Avance de la reunión de octubre del FOMC
3. Perspectivas de divisas de G3 - Octubre de 2025
🔊 ¿Quieres mantenerte al día de toda la actualidad de los mercados? ¡No te pierdas FXTalk!.
¿Quieres saber más del mercado de divisas y sobre cómo nuestros expertos pueden ayudarte? Contacta con nosotros.
