Los mercados han recibido con gran entusiasmo el acuerdo alcanzado entre EE. UU. e Irán, que ha llevado los precios del petróleo a sus niveles más bajos desde el inicio del conflicto.
Los inversores ya anticipaban que el acuerdo estaba al alcance de la mano y las noticias del fin de semana lo confirmaron. Los precios del petróleo se han desplomado, los bonos han repuntado, las bolsas se han disparado y la salida a bolsa de SpaceX ha transcurrido sin incidentes. Casi todas las principales divisas del mundo se han apreciado frente al dólar estadounidense, con las monedas de los mercados emergentes a la cabeza. Sin embargo, el dólar ha demostrado una notable resiliencia de forma general.
El buen tono de la economía estadounidense y la sensación de que el deterioro institucional ha ido a menos han devuelto parte de su atractivo al billete verde. Este solo ha cedido una pequeña fracción de las ganancias acumuladas durante el conflicto frente a las divisas europeas. Las divisas de los mercados emergentes, por el contrario, han tenido un rendimiento claramente superior durante la fase de las negociaciones y tras el anuncio del acuerdo.
Aunque la reunión del BCE de la semana pasada transcurrió sin pena ni gloria, la reunión de la Reserva Federal de esta semana promete ser mucho más interesante. Con casi total seguridad el FOMC mantendrá los tipos inalterados el miércoles. Por ello, la atención se centrará en las discrepancias entre los miembros con derecho a voto sobre cuál debe ser el próximo paso. También será una semana clave en el Reino Unido: el miércoles se publicarán los datos de inflación de mayo, seguidos de la reunión del Banco de Inglaterra del jueves y las elecciones parciales que decidirán si Andy Burnham puede disputarle a Keir Starmer el liderazgo del Partido Laborista. Así, las decisiones de los bancos centrales y la reacción al acuerdo entre EE. UU. e Irán serán el foco de esta semana.
EUR
El BCE subió los tipos de interés y consiguió no comprometerse a una senda monetaria concreta. Sus declaraciones fueron bastante hawkish, pero el acuerdo entre EE. UU. e Irán y la consiguiente caída de los precios del petróleo llevaron a los mercados a revisar a la baja sus expectativas de dos subidas adicionales para este año. El acuerdo supone un factor claramente positivo tanto para la economía de la eurozona como para la moneda única, aunque la reacción del euro hasta ahora ha sido decepcionante.
Esta semana hay pocas novedades relevantes, aunque podrían revisarse los datos de inflación de junio y la encuesta ZEW podría registrar su primer repunte gracias al optimismo generado por las noticias de paz. Esperamos que el euro se mantenga en la parte alta de su rango reciente, impulsado por el acuerdo y por el renovado optimismo de los inversores.
USD
Aunque la inflación general subió hasta el 4,2 % por el repunte de los precios de la energía, el componente subyacente ofreció mejores noticias a la Reserva Federal al mantenerse justo por debajo del 3 % y sin mostrar efectos de segunda ronda generalizados. No obstante, los precios al productor siguen indicando que las presiones inflacionistas se están extendiendo a lo largo de la cadena de suministro.
La elevada inflación y la fortaleza de los datos económicos darán argumentos a los halcones en la reunión del FOMC de esta semana. Las palomas, en cambio, se verán alentadas por el acuerdo de paz y por la fuerte caída de los precios del crudo, que revertirá mecánicamente gran parte del repunte de los precios. Creemos que el dólar retomará su tendencia gradual a la baja, a medida que el apoyo de los flujos hacia activos refugio se pierde, al menos parcialmente. No obstante, las próximas salidas a bolsa de empresas de inteligencia artificial y la persistente emisión de deuda del Tesoro ampliarán la oferta de activos denominados en dólares disponibles para el inversor.
GBP
La reciente tendencia alcista de la libra esterlina frente a las divisas europeas se someterá a una prueba exigente esta semana, con importantes novedades en los frentes económico, monetario y político. El informe de inflación de mayo, que se publicará el miércoles, marcará el tono de la crucial reunión del Banco de Inglaterra del día siguiente. Aunque no se esperan cambios en los tipos, el número de votos disidentes hawkish en el Comité de Política Monetaria proporcionará información clave sobre la probabilidad de subidas de tipos este año.
Por último, aunque Andy Burnham parte como claro favorito, su victoria en las elecciones parciales de Makerfield del jueves está lejos de estar asegurada. Una derrota inesperada del rival de Starmer probablemente provocaría un rápido repunte de la libra. En definitiva, esta será una de las semanas más intensas para la libra esterlina en 2026.
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