Actualización de FX: La crisis de liderazgo del Partido Laborista amenaza con una caída de la GBP

Los resultados de las elecciones del mes pasado no solo fueron una decepción para el Partido Laborista, sino que superaron con creces el castigo típico de mitad de mandato para el gobierno en funciones. Nuestro escenario base es que el mandato de Starmer termine a corto plazo a través de un desafío formal a su liderazgo; incluso si de alguna manera logra mantenerse, creemos que se verá obligado a gobernar bajo los términos dictados por las facciones de izquierda del partido. Ambos caminos conducen al mismo destino: una postura fiscal del Reino Unido mucho más flexible que la actual.

La libra esterlina ha funcionado como un indicador confiable de la credibilidad fiscal del Reino Unido en los últimos años, y la historia parece repetirse. Tanto la libra como los bonos del Tesoro (gilts) ya han sentido la presión, ya que los inversionistas temen un programa fiscal que se inclina hacia un mayor gasto público, financiado por más aumentos de impuestos y una mayor emisión de bonos del Tesoro.

Vemos un mayor riesgo a la baja si la sucesión del liderazgo del Partido Laborista produce un giro tan marcado hacia la izquierda política. Los mercados tienen una clara intolerancia a las expansiones fiscales que tensan las restricciones presupuestarias existentes, y la libra esterlina tiende a ser el principal mecanismo de ajuste cuando esa intolerancia se materializa.

El reciente bajo rendimiento de los bonos del Tesoro en comparación con los principales pares del Reino Unido cuenta una historia similar. Por supuesto, gran parte de la venta masiva de deuda del Reino Unido puede atribuirse a la crisis energética; la dependencia de Gran Bretaña del petróleo importado la deja estructuralmente vulnerable al impacto. Sin embargo, la ansiedad política ha sido el amplificador. Desde principios de 2026, el diferencial entre el rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años y el rendimiento equivalente promedio del G7 (excluyendo al Reino Unido) se ha ampliado en más de 20 puntos básicos, una brecha que se extendió hasta 34 puntos básicos cuando la convicción del mercado sobre la salida de Starmer alcanzó su punto máximo a mediados de mayo.

Lea el informe completo sobre cómo la crisis de liderazgo del Partido Laborista amenaza con estancar la libra esterlina.