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La Réserve fédérale a baissé ses taux comme prévu, mais cette décision a eu des conséquences inattendues : elle a déclenché une liquidation des obligations américaines et une montée en flèche du dollar.

La tentative de Trump de révoquer Lisa Cook, gouverneure de la Réserve fédérale, est l'attaque la plus directe contre l'indépendance de la banque centrale depuis au moins les années 70. Pourtant, le dollar semble bien s’en accommoder.

Le discours accommodant du président de la Fed, Jerome Powell, lors de la réunion des banquiers centraux à Jackson Hole a stimulé les marchés boursiers et obligataires mondiaux et a fait chuter le dollar dans un premier temps.

Le dollar a terminé la semaine en baisse face à la plupart de ses pairs, mais l’action la plus importante s'est déroulée en dehors des marchés des changes. Alors que les actions continuent d'atteindre de nouveaux sommets, la vente massive d'obligations d'État à long terme s'accélère à l'échelle mondiale.

Le marché des devises semble jusqu'à présent bien résister à la vague d'annonces de tarifs douaniers ainsi que le récit d'un ralentissement économique aux États-Unis.

Nous avons assisté la semaine dernière à l'un des revirements les plus spectaculaires qu’ait connus le dollar américain depuis un certain temps.

Le dollar a franchi de nouveaux seuils de faiblesse depuis le « jour de la libération », sous la pression croissante exercée sur la Réserve fédérale pour qu'elle réduise ses taux d'intérêt. Cette pression découle à la fois des déclarations de plus en plus claires de l'administration Trump remettant en cause l'indépendance de la banque centrale, et d'un affaiblissement général des données économiques provenant des États-Unis.

Le monde financier a les yeux rivés sur le conflit entre Israël et l'Iran. L'intervention américaine, marquée par les bombardements des principales installations nucléaires iraniennes vendredi soir, a éclipsé toutes les autres nouvelles.

Les actions et le crédit ont progressé la semaine dernière, les investisseurs continuant de parier que le pire est derrière nous en ce qui concerne les droits de douane imposés par Trump. Le dollar s’est maintenu dans une fourchette étroite par rapport à ses homologues du G10, les valeurs refuges comme le yen japonais et le franc suisse ont souffert, et les investisseurs ont continué à rechercher des rendements dans des régions plus exotiques.

Globalement, les principales devises ont achevé la semaine avec des niveaux très similaires à ceux de leur point de départ. L'accumulation de nouvelles concernant les droits de douane a plus ou moins compensé les premiers signes de ralentissement de l'économie américaine après le « jour de la libération ».

Les marchés sont de plus en plus préoccupés par la perspective de déficits budgétaires sans fin et d'une dette publique croissante, en particulier aux États-Unis. L'approbation récente par la Chambre des représentants américaine d'un projet de loi des finances, synonyme d'une nouvelle augmentation du déficit, a incité les investisseurs à céder du dollar ainsi que des bons du Trésor américain.

Ce matin, le dollar a bondi à son plus haut niveau en près d'un mois, soutenu par l'annonce d'un accord entre les États-Unis et la Chine visant à réduire considérablement les droits de douane, au moins temporairement.