De verrassend lage inflatie, zoals blijkt uit het Amerikaanse CPI-verslag van juni, moet de Federal Reserve hebben opgelucht. Hierdoor komt er mogelijk ruimte voor een eerste renteverlaging, wellicht al in september. Als gevolg hiervan zagen we een brede rally in risicovolle activa, wat zowel Europese als opkomende marktvaluta's een impuls gaf. Ook de schokkende aanval op presidentskandidaat Trump lijkt de Amerikaanse dollar in de Aziatische ochtendhandel enige rugdekking te bieden. Toch wijst alles erop dat de dalende lijn van de 'greenback' momenteel stevig geworteld zit in de economische realiteit en het onderliggende beleid.
De reactie van de markten op de aanslag op Trump lijkt beperkt, waardoor de aandacht deze week uitgaat naar het monetair beleid. Donderdag zullen alle ogen gericht zijn op de communicatie van de ECB tijdens hun vergadering, een sleutelmoment voor investeerders. Beleggers blijven echter ook op de uitkijk staan voor indicaties aangaande het tempo waarmee de Fed de rente zou kunnen verlagen, zeker nu de inflatie op koers lijkt te liggen voor de gestelde doelen. De inflatiecijfers op woensdag en de data over de arbeidsmarkt op donderdag zullen de economische week in het Verenigd Koninkrijk afronden.
Belangrijke valuta in detail
Euro
Het renteverschil tussen de VS en de eurozone is in juli snel gekrompen, mede door tekenen van economische vertraging in de VS en het gematigde Amerikaanse inflatiecijfer van juni. De euro heeft hiervan geprofiteerd. Hoewel de groeiende kans op een overwinning van Trump bij de verkiezingen in november voor wat neerwaartse druk kan zorgen op de euro, verwachten we dat de huidige onderwaardering van de euro en de overgewaardeerde long-posities in dollars deze druk zullen compenseren.
Er wordt geen beleidswijziging verwacht tijdens de ECB-vergadering van juli. Belangrijke wijzigingen in de toelichting zijn onwaarschijnlijk; de zomervergaderingen van de ECB resulteren zelden in grote verschuivingen op de markt.
Pond
Het pond blijft andere Europese valuta's overtreffen, gedreven door veerkrachtige economische indicatoren en minder dovish communicatie dan verwacht van Bank of England-officials. Verwachtingen van nauwere banden met de EU dragen bij aan deze outperformance, waardoor het pond in 2024 tot nu toe de best presterende G10-valuta is. Het inflatiecijfer van woensdag zal nauwlettend worden gevolgd, met name wat betreft de diensteninflatie. Deze blijft een aanzienlijk obstakel voor het versoepelen van de monetaire politiek in het Verenigd Koninkrijk.
Dollar
Het CPI-inflatiecijfer van juni was onmiskenbaar positief voor de Federal Reserve en de financiële markten. Zowel de headline als de kerninflatie kwamen onder de verwachtingen uit. Daarnaast is het drie-maandelijks voortschrijdend gemiddelde van de kerninflatie nu jaarlijks meer in lijn met 2% dan met 3%, wat heel dicht bij het doel van de Fed is. De markten reageerden positief: aandelen en obligaties stegen, terwijl safe havens zoals de dollar werden verkocht. De aanslag op Trump lijkt vooralsnog het optimisme van beleggers niet te temperen. De weg ligt nu open voor een eerste renteverlaging in september, mogelijk gevolgd door nog een of twee verlagingen voor het jaareinde.
Meer weten over de valutamarkt en hoe u uw valutarisico kunt beperken?
Neem dan contact op met een van onze valutaspecialisten. Wij helpen u graag.
