De inflatiecijfers van augustus uit de VS namen de angst niet weg dat het inflatiedoel van de Fed onbereikbaar blijft. Economen en beleggers rekenen nu vrijwel zeker op een renteverhoging deze week. Er blijft uiteraard grote onzekerheid, omdat Fed-functionarissen zo kort voor de vergadering geen uitspraken mogen doen over het monetaire beleid. Verder heeft voorzitter Warsh het vermogen van de centrale bank om de markt te sturen sterk beperkt, maar we verwachten nu een verhoging. De dollar steeg door het nieuws, al bleven de bewegingen beperkt omdat de meeste grote valuta's binnen krappe marges bewogen. De langetermijnrente bleef onverminderd stijgen en bereikte vorige week nieuwe hoogtepunten in tientallen jaren. Aandelen zakten weg, maar houden verrassend goed stand. Olie steeg tot boven de $100 door aanhoudend negatief nieuws over het conflict tussen Iran en de VS
Deze week vinden er binnen 24 uur drie belangrijke vergaderingen van centrale banken plaats. De september vergadering van de Federal Reserve op woensdag zal de handel op alle markten domineren, inclusief de valutamarkt. Omdat de markt een kans van 90% op een renteverhoging inprijs, zou het uitblijven daarvan schokgolven veroorzaken en de uitverkoop van langlopende obligaties waarschijnlijk verder aanjagen. De Bank of England vergadert de volgende ochtend. De vergadering van de Bank van Japan volgt snel daarna en is eveneens van groot belang: de recente stijging van de yen moet worden bevestigd door de verwachte renteverhoging om duurzaam te blijven. Alles bij elkaar wordt dit een cruciale week voor de dollar en de valutamarkten in het algemeen.
EUR
De economie van de eurozone blijft verrassend sterk, ondanks de sterk gestegen energieprijzen. We verwachten dat de PMI-indexen van deze week deze sterkte bevestigen. De industrie zou weleens positief kunnen verrassen: de Duitse industrie herstelt van de transportproblemen door de lage waterstand in de Rijn, en er wordt meer geld uitgegeven aan defensie. Omdat de totale inflatie de ECB waarschijnlijk geen rust geeft, verwachten we in december nog een renteverhoging. Dat zou de euro moeten helpen om langzaam weer te stijgen ten opzichte van de Amerikaanse dollar.
USD
De nieuwe Fed-voorzitter Kevin Warsh laat meteen een streng ('hawkish') geluid horen. Zijn voorstel voor een renteverhoging van 25 basispunten werd unaniem goedgekeurd. Tijdens de korte persconferentie na afloop werd zijn prioriteit klip-en-klaar duidelijk: de inflatie omlaag krijgen. De financiële markten rekenen nu vrijwel zeker op nog een renteverhoging voor december 2026, met een kans van 50% dat er ook in november al een verhoging komt. Wij verwachten nog één renteverhoging in deze cyclus. Dat zou genoeg moeten zijn om de inflatie te temmen, mits de situatie in het Midden-Oosten niet sterk verslechtert. Onze voorspelling blijft echter sterk afhankelijk van nieuwe economische cijfers en stelt dat er geen vervelende verrassingen zitten in de komende Amerikaanse inflatie rapporten.
GBP
De Bank of England hield de rente gelijk tijdens de vergadering in september. Toch verwachten we in november alsnog een renteverhoging. Dat komt door de stemming (6 voor, 3 tegen in plaats van de verwachte 7-2), de hogere inflatieverwachtingen en de strenge taal van individuele bestuurders. Het Britse pond profiteerde hier nauwelijks van, omdat ook andere centrale banken in de G10 rekenen op hogere rentes. Nieuwe economische cijfers uit het VK waren over het algemeen positief, en we verwachten dat de PMI-cijfers van deze week dat beeld bevestigen. Wel vormt de aanhoudende stijging van de Britse staatsschuldrente een toenemend risico voor de overheidsbegroting.
