Noch de bijeenkomst in Jackson Hole, noch de Amerikaanse werkgelegenheidscijfers van vorige week waren genoeg om de valutamarkten uit hun laatzomerse rust te halen. We verwachten dat dit snel verandert. Handelaren komen terug van vakantie en er staan in september belangrijke besluiten van centrale banken op de agenda, met name dat van de Federal Reserve op 16 september. Deze beslissingen vinden plaats tegen de achtergrond van een onrustige obligatiemarkt, waar de rente op staatsobligaties blijft stijgen en het geduld van beleggers met centrale banken opraakt.
Deze week beginnen we de reeks bijeenkomsten op donderdag met de ECB. Het besluit lijkt al vrij zeker (een verhoging van 0,25%), maar de markt kijkt vooral uit naar de visie van president Lagarde op eventuele verdere verhogingen dit jaar en de stijgende langetermijnrente wereldwijd. Het andere belangrijke moment is de publicatie van het Amerikaanse inflatierapport over augustus op vrijdag. Dit is het laatste belangrijke cijfer voor de vergadering van de Federal Reserve volgende week. De eindbeslissing van de Fed zal grotendeels afhangen van dit cijfer, al verwachten wij nog steeds geen renteverhoging.
EUR
Indicatoren voor economische groei, zoals de PMI, blijven wijzen op een veerkrachtige groei. Samen met de kerninflatie die nog boven de doelstelling ligt, is dit voor de ECB voldoende reden om de rente te blijven verhogen. Een stap van 0,25% deze week is al volledig ingeprijsd. De vraag is vooral of de ECB ingaat tegen de marktverwachting van een eindrente van 3% in 2027. De euro reageert momenteel vooral op nieuws uit de VS, dus we verwachten een beperkte impact van de uitkomsten van deze vergadering.
USD
Een sterk werkgelegenheidsrapport liet een goede banengroei en een hogere participatiegraad zien. Een gezonde arbeidsmarkt geeft extra argumenten aan de voorstanders van een strenger beleid binnen de Federal Reserve. Toch verwachten we dat de FOMC opnieuw zal stemmen om de rente ongewijzigd te laten, tenzij het inflatierapport van deze week een onverwacht negatieve verrassing brengt. Dit is momenteel ons belangrijkste verschil van inzicht met de huidige marktverwachtingen.
GBP
Het Britse pond presteerde de afgelopen weken iets minder goed dan de meeste andere G10-valuta's, al waren de bewegingen klein. De algemene druk op staatsobligaties raakt ook Britse obligaties, en de herinnering aan de financiële onrust van 2022 is nog vers. De Bank of England is de enige centrale bank die een renteverhoging in september praktisch heeft uitgesloten. Deze voorzichtige houding helpt het pond niet. Het enige positieve punt blijft de licht positieve toon van de Britse economische cijfers. Belangrijke Britse momenten deze week zijn het bbp-rapport over juli op vrijdag en de verklaringen van governor Bailey op dinsdag.
