Obecně očekávané snížení jednodenních sazeb Federálního rezervního systému ve skutečnosti vyvolalo výprodej amerických dluhopisů a posílení dolaru.
Zdá se, že trhy byly připraveny na ještě umírněnější výsledek a jediný hlas člena výboru pro výrazné snížení sazeb o 50 bazických bodů je neuspokojil. Akcie však opět posílily. Dolar se zotavil a obchodní rozpětí, které platí od začátku léta, se prozatím zdá být pevně zakotveno.
Tento týden je neobvykle chudý na ekonomické zprávy. Hlavní pozornost se bude soustředit na úterní zveřejnění indexů PMI globální ekonomické aktivity. Jedná se o hlavní předstihové ukazatele růstu vyspělých ekonomik, zejména v Evropě. Kromě toho budeme pozorně sledovat americký dluhopisový trh, kde se zdá, že střednědobé a dlouhodobé sazby prozatím ignorují snížení sazeb Federálního rezervního systému a zůstávají na vysoké úrovni.
CZK
Koruna pokračuje v posilování a kurz EUR/CZK na začátku týdne klesl na 24,25. Rozhodnutí ČNB v tomto týdnu pravděpodobně nic nezmění, protože ČNB má zřejmě pádné důvody k tomu, aby zůstala jestřábí a úrokové sazby udržovala po delší dobu na stabilní úrovni 3,5 %.
Růst ve druhém čtvrtletí byl výrazně robustnější, než se původně předpokládalo, a jádrová inflace se nadále pohybuje blízko horní hranice inflačního cíle.
EUR
Poté, co ECB snížila sazby na zdánlivě cyklické minimum 2 %, se zdá, že eurozóna poněkud ustoupila z centra pozornosti zpráv ovlivňujících měnové trhy.
Hospodářský růst je pomalý a stačí jen tak tak k tomu, aby eurozóna nesklouzla do recese, podporován stále silnou zaměstnaností a výdaji na služby. Úterní zveřejnění indexů PMI nám poskytne nový pohled na stav ekonomiky eurozóny.
USD
Trhy reagovaly rozdílně na všeobecně očekávané snížení úrokových sazeb Federálního rezervního systému o 25 bazických bodů minulý týden. Akcie se rozhodly interpretovat tuto zprávu optimisticky, jak se zdá, že činí u každé novinky v poslední době, a vzrostly na nové rekordní hodnoty.
Dluhopisy však zřejmě zklamalo, že pouze nejnovější Trumpův člen rady hlasoval pro snížení sazeb o 50 bazických bodů, a také široká rozptyl očekávání patrný v „dot plotu“, který naznačuje hluboké rozdíly v názorech na to, zda upřednostnit inflaci nad cílem, nebo oslabení trhu práce. Hlavním předmětem pozornosti pro americký dolar bude tento týden čtvrteční zpráva o inflaci PCE za srpen.
Graf 1: FOMC Dot Plot (2025 - 2028+)
Zdroj: LSEG Datastream Datum: 18/09/2025
