Rostoucí rizika spojená s narůstajícím obchodním napětím mezi USA a Čínou a pokračujícím uzavřením federálních úřadů vyvolala minulý týden na finančních trzích několik podivných korelací.
Obchodníci se hrnuli do měn bezpečných přístavů, včetně zlata, švýcarského franku a japonského jenu, ačkoli akcie si udržely rekordní maxima a dluhopisy se obchodovaly převážně bočně. Poslední vlna nepřátelství mezi Washingtonem a Pekingem minulý týden ochladla po smířlivých prohlášeních obou stran. Investoři budou doufat v kompromis, ale velkou neznámou zůstává, zda zneužití čínského monopolu na vzácné zeminy představuje skutečný posun v obchodní politice, nebo pouze vyjednávací taktiku. My se přikláníme k druhé možnosti, ale trhy zůstávají nejisté.
Sucho v amerických datech způsobené uzavřením federálních úřadů se tento týden zmírní, protože v pátek bude zveřejněna zpráva o indexu spotřebitelských cen za září. Ekonomové očekávají další měsíční hodnotu v rozmezí 3–4 %, což je daleko nad cílem Federálního rezervního systému a zjevný rozpor s čím dál umírněnějším postojem centrální banky. Ve středu budou zveřejněny také údaje o inflaci ve Velké Británii za září. Pátek slibuje volatilní den, protože kromě zprávy o inflaci v USA budou po celém světě zveřejněny také říjnové PMI ukazatele obchodní aktivity.
CZK
Koruna neoslnila tak jako její protějšky s vysokým beta koeficientem, ale udržela si pevnou pozici, když kurz EUR/CZK osciloval kolem hranice 24,3. Domácí zprávy i komunikace měnové politiky byly sporadické a neměly téměř žádný vliv na měnu. Minulý týden zveřejněné údaje o inflaci PPI ukázaly výraznější pokles cen výrobců, než se očekávalo, což znamená osm měsíců deflace. Klíčovým nadcházejícím zveřejněním je odhad HDP za třetí čtvrtletí 30. října. Do té doby by se pozornost měla soustředit hlavně na zahraniční zprávy.
EUR
Francouzská vláda se minulý týden zdála získat parlamentní odklad. Premiér Lecornu přežil nejen jedno, ale hned dvě hlasování o nedůvěře, a zdá se, že jeho rozpočet má nyní větší šanci na schválení než na zamítnutí po provedení změn. Úleva na trzích byla zmírněna skutečností, že to bylo za cenu vzdání se plánů na důchodovou reformu, což znamená nešťastné zpoždění toho, co považujeme za nezbytné zvýšení důchodového věku. Francouzský státní dluh zaznamenal o víkendu neočekávané snížení úvěrového ratingu, ale počáteční obchodování v Asii naznačuje, že trhy to do značné míry ignorují.
Po nedávném ukončení cyklu uvolňování měnové politiky se úkol ECB jeví jako jednodušší než úkol Bank of England nebo Federálního rezervního systému. Minulý týden revidovaná směrem nahoru jádrová inflace v eurozóně připomíná, že prahová hodnota pro další snížení sazeb zůstává velmi vysoká. To by podle našeho názoru mělo i nadále poskytovat určitou podporu společné měně, zejména vůči americkému dolaru.
Graf 1: Míra inflace v eurozóně (2019–2025)
