Dolar zaznamenal nejlepší týden za poslední měsíce, protože politické obavy oslabily euro, ačkoli obnovená obchodní válka mezi USA a Čínou v pátek vyvolala prudký výprodej rizikových aktiv.
Americké akcie prudce poklesly, přičemž vládní dluhopisy posílily poté, co prezident Trump na svém účtu na sociální síti Truth Social oznámil, že plánuje „masivní zvýšení“ čínských cel po tom, co Peking pohrozil zavedením rozsáhlých vývozních kontrol na zboží. Samozřejmě jsme to už zažili mnohokrát a trhy budou tiše přesvědčeny, že se jedná o další případ, kdy Trumpova slova jsou horší než jeho činy.
Federální shutdown v USA pokračuje a jeho konec není v dohledu, i když vláda ve středu alespoň zveřejní zprávu o indexu spotřebitelských cen za září. Evropský kalendář je chudý. Pozornost by proto měla zůstat zaměřena na obnovení obchodní války mezi USA a Čínou, a zároveň i na možnost dohody o znovuotevření americké vlády. Pozornost si zaslouží také zpráva o zaměstnanosti ve Velké Británii.
CZK
Ačkoli v pondělí a úterý česká koruna výrazně oslabila, týden zakončila pouze 0,2% ztrátou vůči euru, což bylo srovnatelné s jejími nejbližšími konkurenty. Politické titulky brzy zastínily údaje a signály od centrální banky. Nečekaný pokles celkové inflace na 2,3 % v září nebyl přijat s nadšením, ale spíše s opatrností. V komentáři po zveřejnění těchto údajů Petr Sklenář, hlavní ekonom ČNB, zdůraznil, že jádrová inflace zůstala stabilní na úrovni 2,8 %, a dodal, že její vývoj „ukazuje, že celkový cenový vývoj v domácí ekonomice se ještě plně nestabilizoval a vyžaduje přísné měnové podmínky“. Ceny úrokových sazeb se příliš nezměnily, což potvrzuje, že investoři se nenechali unést inflací a v následujících měsících očekávají stabilní úrokové sazby. Ekonomický kalendář na tento týden je až na čtvrteční zveřejnění indexu PPI za září téměř prázdný, proto se pozornost soustředí na jiné oblasti.
EUR
Politický rozruch ve Francii byl bezpochyby jedním z faktorů, které stály za minulotýdenním posílením dolaru, protože euro se od Dne osvobození stalo hlavní alternativní měnou k americkému dolaru jako uchovatel hodnoty a prostředek směny. Ačkoli se zatím podařilo zabránit nejhorším scénářům v podobě nových voleb a/nebo rezignace prezidenta Macrona, je stále velmi obtížné si představit, jak by mohl být rozpočet na rok 2026 schválen v tak roztříštěné vládě.
Obavy související s politickou patovou situací ve Francii pravděpodobně v dohledné době nezmizí, zejména pokud se na trzích bude stále více šířit obava, že tato nepříznivá situace bude mít negativní dopad na růst v eurozóně v příštím roce. Vzhledem k tomu, že fiskální obavy jsou pro trhy stále důležitější, může to vést k oslabení eura. Tento týden není na programu příliš mnoho událostí, ale budeme sledovat středeční údaje o průmyslové výrobě, poté co minulý týden německé údaje ukázaly neočekávaně prudký pokles. Pokud nedojde k žádným překvapením, pozornost se bude i nadále soustředit na francouzskou politiku.
Graf 1: Průmyslová výroba v Německu (2022–2025)
USD
Nedostatek ekonomických údajů v důsledku uzavření vládních úřadů značně ztěžuje odhadování stavu americké ekonomiky. Prozatím není vidět žádný konec, trhy zvažují velmi reálnou možnost, že by tato odstávka mohla překonat odstávku z let 2018/19 a stát se nejdelší v historii. Prozatím se zdá, že trhy tomu příliš nevěnují pozornost a dolar se jeví jako bezpečná měna volby, což částečně odráží méně příznivý pohled trhu na jen po nedávných japonských volbách.
Investoři se zdají být mnohem více znepokojeni eskalací obchodního konfliktu mezi USA a Čínou. Trump slíbil uvalit na Čínu dodatečné 100% clo jako odvetu za zavedení vývozních omezení na vzácné kovy, jejichž je Čína téměř jediným dodavatelem. Opatření by mělo vstoupit v platnost 1. listopadu, ale zmírnění Trumpovy rétoriky o víkendu naznačuje, že je ještě dost času a prostoru pro jednání. První reakcí na tuto zprávu byl prodej dolaru, což potvrzuje, že investoři nepovažují obchodní války za pozitivní pro dolar.
