Informe mensual de divisas de julio: el dólar reina, Trump estalla y Burnham se perfila para el número 10

Con el acuerdo de paz marco pactado, los precios del petróleo volviendo a niveles previos a la guerra y los participantes del mercado confiados en que las hostilidades habían terminado, esperábamos que eso fuera todo. Sin embargo, justo cuando los titulares sobre la guerra en Irán empezaban a quedar en segundo plano, el presidente Trump declaró el miércoles que el alto el fuego había terminado y que el memorando de entendimiento diseñado para poner fin a la guerra no tenía futuro. Nuestra primera impresión es que todo esto es parte de la estrategia de negociación de Trump, más que un colapso total de las conversaciones, aunque la aversión al riesgo podría dominar hasta que mejoren los titulares.

Mientras las tensiones entre Estados Unidos e Irán se reduzcan como anticipamos, esperamos ver un giro claro en la segunda mitad del año: dejar atrás la geopolítica para que los diferenciales de tasas de interés vuelvan a ser el principal motor de los mercados cambiarios.

Nuestra visión sobre la política monetaria sigue siendo la misma. Creemos que la valoración del mercado respecto a las alzas es, en general, excesiva y que la necesidad de tasas más altas será limitada este año debido a:

a) Los precios del crudo Brent han caído un 35% desde los máximos alcanzados por la guerra en Irán (por debajo de los 80 dólares por barril), lo que debería limitar los riesgos al alza para la inflación en la segunda mitad de 2026.

b) Hay pocas señales de que el pico energético se esté trasladando a la inflación subyacente, mientras que la holgura en los mercados laborales debería mantener contenidos los efectos inflacionarios de segundo orden.

c) Los bancos centrales están endureciendo efectivamente las condiciones monetarias al mantener las tasas, dado que probablemente las habrían bajado si la guerra nunca hubiera ocurrido.

Mantente a la vanguardia del mercado: lee el informe completo de divisas de julio (en inglés).