Las monedas refugio se benefician de las turbulencias en el mercado bursátil

Los mercados bursátiles reaccionaron al sólido informe de nóminas de EE. UU. con una liquidación que se aceleró hasta el cierre del viernes. Los rendimientos subieron, ya que los inversores concluyeron que el ciclo de recortes de tasas de la Reserva Federal ha terminado. Un mercado de valores muy caro (particularmente en EE. UU.) tiene poco margen de error, lo que provocó la salida de los inversores. La venta simultánea de acciones y bonos significa que hay escasez de refugios seguros y, por ahora, el dólar estadounidense es uno de los pocos que cumple con los requisitos. Las clasificaciones de esta semana dejan pocas dudas: no hay una sola divisa importante que no haya retrocedido frente al dólar.

Además del impacto habitual de la guerra de Irán y los titulares sobre el debilitamiento del alto el fuego, esta semana los inversores tendrán que lidiar con algunos informes macroeconómicos clave y la reunión de junio del BCE el jueves. La inflación del IPC de mayo en EE. UU. destaca entre estos últimos. Los mercados esperan otro gran aumento en la tasa general, ya que los incrementos de energía continúan repercutiendo en el consumidor final. El subíndice subyacente, excluyendo alimentos y energía, será el dato más importante, ya que los inversores en bonos ya están nerviosos por el sólido informe del mercado laboral de la semana pasada. En cuanto a la reunión del BCE, la institución ha telegrafiado cuidadosamente la primera subida del ciclo, por lo que la clave será cualquier orientación futura que se pueda extraer de las comunicaciones del Consejo y de la conferencia de la presidenta Lagarde.

GBP

Una semana con pocas noticias macroeconómicas del Reino Unido significó que el enfoque de los operadores de la libra esterlina estuvo principalmente en otros lugares. Sí vimos a un miembro del Comité de Política Monetaria (Greene) declarar que consideraría votar a favor de un aumento en la próxima reunión del Banco de Inglaterra a finales de este mes. 

Una notable revisión al alza en los índices empresariales PMI la semana pasada sugiere que la caída inicial de la confianza fue exagerada y que la economía del Reino Unido es más resistente a los acontecimientos de Oriente Medio de lo que se temía inicialmente. Esperamos los datos mensuales del PIB de abril de esta semana, publicados el viernes, para validar esta visión modestamente optimista.

EUR

El informe preliminar de inflación de la Eurozona de mayo no contuvo sorpresas desagradables, pero sí confirmó que la inflación general se ha alejado decisivamente del objetivo del BCE, registrando un 3.2%. Por supuesto, este aumento está impulsado principalmente por el repunte de los precios de la energía, y aún está por verse si habrá efectos de segunda ronda. La naturaleza rezagada de los informes económicos de la Eurozona hace que esto sea aún más difícil de evaluar que en otros lugares. 

El informe del PIB del primer trimestre mostró una contracción inesperada, pero esto se debió enteramente a peculiaridades de los datos irlandeses. Excluyendo al pequeño país, la Eurozona sigue creciendo a una tasa anualizada de poco menos del 1%. Este es el telón de fondo de la reunión del BCE del jueves, cuando los mercados esperan universalmente la primera subida de tasas del ciclo.

USD

Un informe de nóminas de mayo muy sólido de EE. UU. sugiere que el mercado laboral allí se está re-acelerando y refuta la narrativa de que la IA ya está causando pérdidas significativas de empleos. Los mercados de tasas ahora asumen que el ciclo de recortes de tasas ha terminado, desafiando directamente al nuevo presidente Warsh, quien fue nombrado por Trump bajo la suposición explícita de que recortaría las tasas. 

Con la inflación y el crecimiento moviéndose en direcciones opuestas, la próxima reunión de la Fed debería ser particularmente contenciosa. El informe de inflación de esta semana será clave para evaluar hasta qué punto las presiones de los precios de la energía están comenzando a extenderse al resto de la economía.

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