I "Non-Deliverable Forward" (NDF) sono prodotti finanziari che consentono di gestire l'esposizione verso valute illiquide o soggette a barriere operative. Tali limitazioni possono derivare da restrizioni governative o dall'assenza di un mercato a termine (forward) con consegna fisica. A differenza dei contratti di copertura del rischio di cambio standard, gli NDF sono regolati per differenza di prezzo (cash-settled), il che significa che alla scadenza non avviene alcuno scambio fisico di valuta.
Come funzionano
Similmente a un contratto forward tradizionale, un NDF stabilisce in anticipo un importo in valuta a un tasso forward concordato per una data specifica. La differenza fondamentale è che, in un NDF, non si verifica la consegna fisica delle valute e l'importo nozionale non viene mai scambiato.
Alla data di fixing (solitamente due giorni lavorativi prima della scadenza), il tasso di cambio stabilito nel contratto viene confrontato con il tasso di regolamento (fixing rate). Quest'ultimo può essere il tasso giornaliero fissato dalla banca centrale della valuta non convertibile o parzialmente convertibile (disponibile sulle pagine di riferimento Reuters) o un tasso medio pubblicato da diversi istituti bancari (ad esempio il BFIX).
La differenza tra il tasso di cambio concordato e il tasso di fixing viene regolata per cassa in una valuta pienamente convertibile (denominata "valuta di fixing" o "valuta di regolamento"), come USD, GBP, EUR o CHF, alla data di scadenza. In sostanza, alla maturazione del contratto, si pagherà o si riceverà esclusivamente il differenziale monetario.
The difference between the pre-decided exchange rate and the fixing rate is cash-settled in a fully convertible currency (also called the fixing or settlement currency), such as USD, GBP, EUR, or CHF, on the due date. Meaning you will either pay or receive the difference at maturity.
Vantaggi degli NDF
- Protezione: Protegge e dalle fluttuazioni dei tassi di cambio, in assenza di un regolamento fisico (pagamento).
- Liquidità: Garantisce una maggiore liquidità di mercato in contesti valutari soggetti a restrizioni.
- Personalizzazione: Gli NDF sono strumenti flessibili; le date di scadenza/fixing e gli importi nozionali possono essere modulati per soddisfare le esigenze e gli obiettivi specifici di ogni azienda.
- Certezza: Permette di assicurarsi un tasso di cambio indipendentemente dalle condizioni di mercato. Questo facilita una pianificazione del budget più accurata, riduce l'impatto della volatilità sui costi e garantisce stabilità operativa.
- Visibilità: Offre visibilità sui pagamenti e sugli incassi futuri, consentendo una migliore gestione dei flussi di cassa globali e della programmazione finanziaria.
Limitazioni
Nonostante i numerosi vantaggi, vi sono alcune limitazioni da considerare:
- Variabilità dei risultati: A seconda del tasso di fixing alla data stabilita, si potrebbe subire una perdita e dover pagare la differenza nella valuta di regolamento.
- Margin call: Se il mercato si muove in direzione sfavorevole, potrebbe essere richiesta un'integrazione (margin call) per coprire la posizione out-of-the-money.
- Costo opportunità: Si perde la possibilità di beneficiare di un movimento favorevole di mercato tra la data di negoziazione e la scadenza.
- Possibili costi aggiuntivi: Potrebbero sorgere costi aggiuntivi in caso di cancellazioni o modifiche apportate al contratto NDF.
Costi
Come per gli altri contratti a termine, il costo dell'operazione dipende dalla durata, dalla coppia di valute e dall'importo transato.
Disclaimer
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