Il dollaro ha registrato un calo rispetto alla maggior parte delle valute la scorsa settimana, con un aumento delle tensioni in vista dell'imminente scadenza dei dazi di venerdì.
I progressi verso la conclusione di accordi commerciali sono stati incredibilmente lenti dal Liberation Day. Stiamo, tuttavia, finalmente vedendo alcuni progressi tangibili, non ultimo l’ accordo commerciale a lungo atteso tra Stati Uniti e Giappone. A ciò ha fatto seguito una notizia ancora più grande nel fine settimana: l'Unione Europea ha raggiunto un accordo quadro con la Casa Bianca che prevede anch'esso l'imposizione di dazi del 15% sulla maggior parte delle merci, ponendo fine a mesi di febbrile speculazione e incertezza.
La notizia dell'accordo sarà uno sviluppo particolarmente gradito per i mercati, che si erano preparati alla possibilità di dazi significativamente più elevati in entrambe le direzioni che avrebbero probabilmente avuto un impatto importante sull'economia globale. Anche se molti dettagli dell'accordo devono ancora essere definiti, e i dazi stessi avranno probabilmente ancora un impatto non trascurabile sulla crescita, gli investitori saranno soddisfatti dato che si è evitato lo scenario peggiore.
L'andamento del mercato valutario questa settimana sarà senza dubbio guidato dalle conseguenze degli accordi commerciali e da qualsiasi notizia sui progressi nei negoziati dell'ultimo minuto con altri paesi. I mercati presteranno attenzione anche alla riunione del FOMC di luglio mercoledì.
EUR
Le notizie secondo cui l'UE era vicina a raggiungere un accordo commerciale quadro con gli Stati Uniti hanno mantenuto la valuta comune ben sostenuta la scorsa settimana. Gli investitori sono apparsi riluttanti a impegnarsi in posizioni consistenti, tuttavia sarà interessante vedere se lo faranno ora che un accordo è stato raggiunto. La Banca Centrale Europea non ha fornito vere sorprese la scorsa settimana, mantenendo i tassi stabili e ribadendo che la politica monetaria sia adeguata al contesto attuale. Tuttavia, il tono di Lagarde è stato moderatamente più aggressivo di quanto ci aspettassimo, poiché ha espresso fiducia sull'inflazione e non ha fatto alcun tentativo di svalutare l'euro.
Ora che un accordo commerciale tra Stati Uniti e UE è stato assicurato, siamo abbastanza fiduciosi che la BCE rimarrà ferma per almeno le prossime due riunioni, e non è improbabile che il consiglio abbia effettuato il suo taglio finale nel ciclo attuale. I dati preliminari del PIL del secondo trimestre e i numeri dell'inflazione di luglio saranno rilasciati rispettivamente mercoledì e venerdì, ma l'euro sarà probabilmente più influenzato dalle conseguenze dell'accordo commerciale che da qualsiasi altra cosa.
USD
L'economia statunitense continua a non mostrare segni di rallentamento. Le imprese appaiono in gran parte resilienti all'incertezza creata dai dazi di Trump, almeno secondo il PMI composito di S&P di questo mese, che è balzato al livello più alto da dicembre. Non stiamo neanche assistendo a segni di licenziamenti di massa nel mercato del lavoro, con i dati sulle richieste di sussidi di disoccupazione della scorsa settimana che sono scesi ai livelli più bassi da aprile. È in qualche modo una sorpresa che la recente forza dell'economia statunitense non si sia ancora riflessa in un dollaro più forte, ma ciò potrebbe essere stato solo un riflesso delle persistenti incertezze in vista della scadenza dei dazi di questo venerdì.
GBP
La sterlina ha perso terreno rispetto alla maggior parte delle sue principali controparti la scorsa settimana, poiché un'altra serie di dati economici deludenti ha aumentato i timori sulla salute dell'economia britannica. I dati sulle vendite al dettaglio di giugno e il PMI composito dell'attività commerciale di luglio hanno tutti sorpreso al ribasso e sono rimasti coerenti con un'economia bloccata in una fase di stagnazione. La notizia che il governo del Regno Unito ha contratto prestiti più del previsto a giugno non farà nulla per alleviare la pressione sul Cancelliere Rachel Reeves, che quasi certamente dovrà aumentare nuovamente le tasse in autunno per evitare un aumento dei deficit fiscale.
Il rapido deterioramento dell'economia mette la Bank of England in un dilemma e solleva la questione se il Comitato di politica monetaria (MPC) darà priorità al sostegno della crescita e del mercato del lavoro o al mantenimento della stabilità dei prezzi. Sebbene riteniamo che un taglio dei tassi di 25 punti base rimanga altamente probabile ad agosto, i timori per la stabilità dei prezzi potrebbero portare ad un più graduale ritmo di riduzioni dei tassi in seguito.
