Il rally del dollaro si è bruscamente interrotto venerdì dopo il rilascio del debole dato sul mercato del lavoro di agosto, che ha suggerito che la grande macchina del lavoro statunitense si stia fermando.
I mercati hanno rapidamente prezzato tagli nei tre rimanenti incontri della Federal Reserve rimasti nel 2025, i titoli di Stato sono saliti e le azioni sono state vendute. Sebbene la debolezza del mercato del lavoro statunitense sia innegabile, notiamo che le risposte del mercato sono rimaste contenute al di fuori del mercato obbligazionario e sia il dollaro che il mercato azionario hanno concluso la settimana non lontano da dove l'avevano iniziata. Nel complesso, finora il dollaro rimane resiliente ai suoi due principali venti contrari: la situazione istituzionale negli Stati Uniti e un chiaro rallentamento dell'economia americana.
Il debole report sul mercato del lavoro ha sancito l'esito del prossimo incontro di settembre. Tuttavia, presteremo molta attenzione al report sull'inflazione statunitense di agosto in pubblicazione giovedì. La settimana europea sarà focalizzata sulla riunione della BCE di settembre, ma ci aspettiamo che la banca centrale cerchi di rendere l'evento il più possibile un non-evento. Un possibile market mover per i mercati sarà la possibilità di ulteriori sviluppi nel processo legale con cui Trump sta cercando di licenziare il governatore della Fed Lisa Cook.
EUR
Giovedì si terrà la riunione della BCE di settembre ma sarà completamente oscurata dalla situazione del bilancio francese. Come nel Regno Unito, l'incapacità del governo di attuare anche modesti tagli alla spesa sta causando turbolenze nel mercato obbligazionario. Tuttavia, lo scioglimento potrebbe essere più drammatico nel caso francese, poiché il governo ha minacciato di dimettersi nel caso in cui i tagli venissero respinti dal Parlamento, come sembra probabile.
Con l'inflazione tornata all'obiettivo e poche notizie economiche questa settimana, ci aspettiamo che la situazione francese sarà il fulcro della conferenza stampa post-riunione di Lagarde.
USD
Il rapporto sul lavoro statunitense di agosto ha messo in chiaro il rallentamento del mercato del lavoro con solo 22.000 posti di lavoro creati nel mese. Inoltre, i numeri precedenti sono stati rivisti nuovamente in negativo e di fatto giugno è stato il primo mese che ha visto una perdita netta di posti di lavoro dalla pandemia di COVID. La disoccupazione è aumentata e i guadagni salariali sono stati anemici.
L'impatto negativo dei dazi di Trump sull'economia è innegabile, poiché l'occupazione nel settore manifatturiero si è ridotta per il quarto mese consecutivo e i sondaggi tra le imprese menzionano invariabilmente le interruzioni legate ai dazi come un forte vento contrario. Con un taglio dei tassi della Fed garantito il prossimo mese, tutti gli occhi sono ora puntati sull'inflazione CPI di settembre, che si prevede mostrerà un altro mese al di sopra dell'obiettivo e confermerà che gli Stati Uniti sono nel mezzo di una vera e propria stagflazione.
GBP
L'inesorabile aumento dei rendimenti dei Gilt a lungo termine ha tirato il fiato la scorsa settimana, aiutato dagli allettanti livelli a cui i titoli di Stato britannici possono ora essere acquistati e anche dal debole report sul mercato del lavoro statunitense, che ha riacceso i timori di un rallentamento globale e di conseguenti tagli delle banche centrali.
Ciononostante, la sterlina continua a perdere terreno nei confronti della valuta del principale partner commerciale del Regno Unito, l'Eurozona, a causa dei timori di stagflazione e della mancanza di credibilità fiscale del traballante governo laburista. Questa settimana l'attenzione sarà su una ricca serie di dati macroeconomici, sebbene del mese di luglio e quindi in ritardo.
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⏰ Martedì 16 Settembre alle 15:00
