Dolar zakončil minulý týden vůči hlavním měnám téměř přesně tam, kde ho začal, i když to zakrývá mimořádně rušné a volatilní dny na měnových trzích.
Americký dolar byl na začátku týdne skutečně silně zasažen a propadl se na nejnižší úroveň od začátku roku 2022, a to kvůli obavám z nevyzpytatelnosti Trumpových rozhodnutí a prezidentovým komentářům, které naznačovaly snahu o oslabení dolaru. Ve druhé polovině týdne však dolar našel podporu díky jmenování nového předsedy Fedu, jestřábímu prohlášení FOMC a komentářům ministra financí Bessenta, které naznačovaly, že Trumpovy výroky o dolaru nebyly ničím jiným než spontánním komentářem.
Na konci týdne odvedou pozornost od USA několik významných zasedání centrálních bank. ECB i Bank of England by měly ve čtvrtek ponechat úrokové sazby beze změny, ale účastníci trhu budou pozorně sledovat Bank of England, zda neposkytne nějaké náznaky ohledně načasování dalšího snížení sazeb. Americká vláda dnes vstoupí do částečného shutdownu, ale neočekáváme, že by to mělo nějaký reálný dopad na trhy, zejména proto, že uzavření bude pravděpodobně krátkodobé. Páteční zpráva o zaměstnanosti v USA za leden by měla být zveřejněna podle plánu.
CZK
Česká koruna minulý týden zaostávala za ostatními měnami v regionu, protože slabý dolar favorizoval měny s vysokým beta koeficientem. Domácí zprávy byly mírně zklamáním, když lednové ukazatele důvěry, PMI ve zpracovatelském průmyslu a růst HDP ve čtvrtém čtvrtletí byly mírně pod očekáváním. Přesto je tempo růstu ekonomiky (2,4 % meziročně) téměř dvojnásobné oproti eurozóně a i v regionálním kontextu vypadá relativně solidně.
V následujícím období se pozornost zaměří především na údaje o inflaci, které budou zveřejněny ve čtvrtek ráno, a na rozhodnutí o úrokových sazbách v odpoledních hodinách. Neočekává se žádná změna sazeb, ale povzbudivé inflační prostředí naznačuje, že v příštích měsících je to možné. Budeme sledovat komunikace a aktualizované makroekonomické prognózy, které vypadají optimističtěji než minule.
EUR
Domníváme se, že pohyb nad úroveň 1,20 v páru EUR/USD v minulém týdnu byl možná trochu přehnaný, zejména po vyjádření Scotta Bessenta, který naznačil, že Bílý dům stále upřednostňuje politiku silnějšího dolaru. Optimistické údaje o HDP eurozóny za minulý týden (mezičtvrtletní růst o 0,3 %) však utvrzují náš názor, že společná měna má dobré předpoklady pro dobrý výkon v roce 2026, zejména proto, že dosud neznáme plný dopad německého stimulačního balíčku.
Obecně se očekává, že ECB ve čtvrtek ponechá sazby beze změny a prezidentka Lagardeová téměř jistě zopakuje, že politika zůstává na „dobré úrovni“, čímž prakticky naznačí, že v dohledné budoucnosti nepočítá s dalšími sníženími. Její poznámky k nedávnému posílení eura budou účastníci trhu pozorně sledovat, ale neočekáváme, že by se v této fázi pokusila hodnotu společné měny nějak oslabit.
USD
Jmenování Kevina Warshe příštím předsedou Federálního rezervního systému zřejmě pomohlo zastavit propad dolaru. Ačkoli se Warsh nedávno připojil k Trumpovi v požadavku na snížení úrokové sazby federálních fondů, skutečnost, že byl během svého působení ve funkci guvernéra Fedu na konci prvního desetiletí tohoto století považován za jestřába, znamená, že pravděpodobně nebude prosazovat tak agresivní snížení sazeb jako pánové Hassett a Reider. Jeho jmenování může také uklidnit obavy ohledně nezávislosti Fedu, vzhledem k tomu, že v minulosti byl hlasitým zastáncem zachování autonomie centrální banky. Samozřejmě, že jakýkoli výběr prezidenta bude do jisté míry považován za loajálního k Trumpovi, ale jmenování Warshe rozhodně považujeme za menší zlo.
Bude zajímavé sledovat, zda dolar bude i tento týden posilovat, protože se domníváme, že nejenže byl výprodej z minulého týdne přehnaný, ale také že rizika poklesu měny se nepochybně zmírnila. Americká vláda částečně zastavila činnost, ale dohoda o balíčku výdajů znamená, že to pravděpodobně nebude trvat déle než několik dní. Také se stále více zdá, že Trumpovy výroky o dolaru byly spíše spontánní a improvizované než strukturovaným politickým postojem. Pokud je tomu skutečně tak, pak by nedávný vzestup dolaru mohl mít ještě větší prostor.
