Pokus prezidenta Trumpa odvolat guvernérku Lisu Cookovou je nejvýraznějším útokem na nezávislost Fedu přinejmenším od 70. let.
Dolar minulý týden oslabil vůči většině hlavních měn, i když pohyby byly relativně omezené vůči euru i libře a dolar se udržel poblíž středu úzkého pásma, ve kterém se pohyboval celé léto. Určitě k tomu přispěly náznaky v ekonomických datech, že obavy ze zpomalení byly nakonec možná přehnané. Celkově byl týden na trzích klidný, bez jasných trendů, a měny se významně pohybovaly pouze v důsledku specifických národních faktorů.
Tento obchodní týden je v USA zkrácen kvůli svátku Labor Day. Bude však zveřejněno neobvykle velké množství makroekonomických údajů. Nejdůležitější bude páteční zpráva o trhu práce v USA za srpen. Stratégové po velmi slabé červencové zprávě revidovali své očekávání směrem dolů, ale stále počítají s mírným nárůstem pracovních míst a jen nepatrným zvýšením nezaměstnanosti. Nahrazení vedoucího organizace, která zprávu sestavuje (Bureau of Labor Statistics), oddaným Trumpovým stoupencem přidává další rozměr nejistotě. Další pozornost obchodníků se tento týden zaměří na úterní zprávu o inflaci v eurozóně za srpen.
CZK
Česká koruna minulý týden překonala ostatní měny v regionu, k čemuž přispěla silná ekonomická data. Růst HDP ve druhém čtvrtletí byl výrazně revidován směrem nahoru, z 0,2 % na 0,5 % mezikvartálně, což znamená, že zpomalení z počátku roku bylo výrazně méně výrazné, než se původně předpokládalo. Odolnost české ekonomiky ve druhém čtvrtletí je působivá, zejména proto, že ve stejném období zaznamenala eurozóna pouze mírný růst. To je pro korunu podpůrným faktorem, také proto, že zvyšuje pravděpodobnost, že úrokové sazby zůstanou stabilní na úrovni 3,5 %.
Do budoucna budeme také sledovat domácí data, přičemž první konkrétní údaje za třetí čtvrtletí začínají přicházet. Stejně důležité budou údaje o inflaci, u nichž se očekává zmírnění cenových tlaků.
EUR
Pomalý globální výprodej dlouhodobých státních dluhopisů ovlivňuje také eurozónu, i když jeho dopad se velmi liší v závislosti na jednotlivých zemích. Investoři se soustředí na Francii, kde se kombinuje katastrofální fiskální situace s politickou nestabilitou. Francouzský premiér Bayrou bude v pondělí čelit hlasování o důvěře, protože snahy o snížení veřejných výdajů se dosud ukázaly jako neúspěšné. Třicetileté sazby v Německu také minulý týden dosáhly nejvyšší úrovně za posledních 15 let.
Zatímco euro nadále těží z obav o institucionální degradaci v USA, brzdí ho pokračující pomalý růst a s ním spojené nízké krátkodobé sazby. Klíčovou událostí tohoto týdne je předběžná zpráva o inflaci za srpen, která by měla ukázat pokračující konvergenci směrem k cílům ECB – což je mezi hlavními ekonomickými oblastmi rarita.
USD
Zatímco údaje z minulého týdne obecně překvapily pozitivním vývojem a vykreslily obraz odolné ekonomiky, před zveřejněním klíčové zprávy o zaměstnanosti v pátek jsou všechny sázky zrušeny. Oslabení trhu práce je jediným důvodem pro holubičí obrat Federálního rezervního systému a signalizaci zářijového snížení sazeb. Pokud však údaje ukážou odolnost, může takový krok vypadat, jako by centrální banka podlehla neúprosnému tlaku Trumpa na snížení sazeb.
Mezitím se pokus Donalda Trumpa o propuštění Lisy Cookové pravděpodobně stane předmětem dlouhého soudního řízení. Ačkoli krátkodobý dopad je omezený, vzkaz ostatním guvernérům Fedu je nezaměnitelný. Dlouhodobé sazby jsou pro Donalda Trumpa klíčové, protože ovlivňují sazby hypoték, a tím i trh s nemovitostmi, a ty zůstávají i přes rostoucí očekávání snížení sazeb stále vysoké.
Graf 1: Výnos 30letých amerických státních dluhopisů (1 rok)
Zdroj: LSEG Datastream Datum: 01/09/2025
