Válka v Íránu nyní vstupuje do druhého měsíce, aniž by se rýsovala jasná vyhlídka na příměří či znovuotevření Hormuzského průlivu.
Vyhlídka na vleklý konflikt s nejistým výsledkem způsobila pokles akcií, dluhopisů a téměř všech měn s výjimkou dolaru. Výprodej se v pátek před zavřením burz zrychlil a pokračoval i v pondělí na počátku asijského obchodování. Ceny energií prudce stoupají a táhnou nahoru i ostatní komodity; jedná se o jediné významné třídy aktiv, které z této situace těží. Makroekonomická data z celého světa začínají odrážet důsledky války – vyšší inflaci a nižší růst.
Hlavním hnacím motorem trhů samozřejmě zůstávají zprávy o válce. V návaznosti na chaos po „Dni osvobození“ mají Trumpovy nevyzpytatelné výroky stále menší dopad na denní výkyvy cen aktiv. Ačkoli vývoj války zůstává v zásadě nepředvídatelný, tento týden se dočkáme klíčových makroekonomických údajů, které by měly objasnit dopad války na největší ekonomiky. Patří mezi ně řada údajů o trhu práce za březen z USA, jejichž vyvrcholením bude páteční zpráva o zaměstnanosti, středeční průzkum ISM a úterní předběžná zpráva o inflaci v eurozóně za březen.
CZK
V týdenním srovnání zůstala koruna vůči euru v podstatě beze změny, avšak v posledních dnech se dostala pod tlak směrem dolů v souvislosti s přetrvávajícími obavami ohledně ekonomických dopadů války na Blízkém východě. Domácí zprávy zůstávají v pozadí, ale je zajímavé, že indexy důvěry (jak spotřebitelské, tak podnikatelské) v březnu vzrostly. Zatímco je země v lepší pozici, aby odolala energetickému šoku než některé regionální země, vyšší ceny energií a nejistota budou pravděpodobně v budoucnu tlumit náladu, pokud nedojde k rychlému řešení. Do budoucna budeme sledovat údaje o PMI ve zpracovatelském průmyslu (zveřejněné ve středu), které poskytnou konkrétnější informace o zdraví tohoto sektoru. Vzhledem k tomu, že údaje o průmyslovém sentimentu byly jedním z nejjasnějších bodů ve zmíněném průzkumu, a s ohledem na relativní odolnost tohoto sektoru v eurozóně, index se pravděpodobně bude pohybovat blízko úrovně z února.
EUR
Euro minulý týden oslabilo v souvislosti se zhoršující se válečnou situací, zatím však zůstává v obchodním pásmu, které se udržuje od začátku loňského léta. Výsledky průzkumů PMI mezi podniky výrazně poklesly, ale stejně jako ve Velké Británii stále odpovídají pomalému růstu, a to i poté, co vedoucí pracovníci začali zohledňovat dopady války. Výrobní sektor se na první pohled opět jeví jako odolný, i když se domníváme, že tato odolnost bude krátkodobá, jelikož se zdá být spíše výsledkem snahy firem o rychlé navýšení zásob před očekávaným zvýšením cen než skutečným růstem taženým poptávkou.
Komunikace ECB naznačuje, že centrální banka nebude váhat s navýšením sazeb v reakci na rostoucí inflační tlaky způsobené prudkým nárůstem cen energií, což pravděpodobně pomáhá společné měně dostat se z nedávných minim. Nedávná sdělení představitelů Rady guvernérů však aprílovému zvýšení sazeb zrovna zelenou nedala a načasování i rozsah případného zpřísnění měnové politiky zůstávají otevřenou otázkou. Vzhledem k jestřábímu postoji ECB se zdá, že zveřejnění údajů o inflaci tento týden bude nejdůležitější za mnoho měsíců.
USD
Břidlicová revoluce, která ukončila závislost USA na dovozu energie a proměnila zemi v čistého vývozce, uchránila Spojené státy před nejhoršími důsledky prudkého nárůstu cen energií. To se odráží v celkovém oživení dolaru vůči všem hlavním měnám. Nadále upřednostňujeme růstový potenciál amerického dolaru, dokud bude válka zuřit a nebude na dohled žádný jasný konec. Malou útěchou je, že Trump se alespoň zdá, že hledá relativně rychlý „východ“ z války. Zda se mu podaří zorganizovat kontrolované uklidnění situace tak, aby to mohl rozumně vydávat za „vítězství“, teprve uvidíme.
Hlavní brzdou dolaru je v této době relativně holubičí postoj Federálního rezervního systému, který se zdá být oproti ostatním centrálním bankám G10 méně ochotný reagovat na prudký nárůst cen energií zvýšením sazeb. Místo toho, aby se připravovaly na vyšší americké sazby, futures trhy nyní pouze očekávají, že FOMC ponechá sazby beze změny po zbytek roku. Tento výhled prověří klíčová data o zaměstnanosti, která budou zveřejněna tento týden a která by měla být relativně neovlivněna válkou a mohla by přimět více členů FOMC k zvyšování sazeb.
