Dolar se minulý týden obchodoval níže, protože účastníci trhu byli před blížícím se termínem pro zavedení cel v pátek stále nervóznější.
Od Dne osvobození byl pokrok v uzavírání obchodních dohod bolestně pomalý. Nyní však konečně vidíme hmatatelný pokrok, zejména po zprávách z minulého týdne, že USA a Japonsko podepsaly dlouho očekávanou obchodní dohodu. O víkendu následovala ještě větší zpráva, že Evropská unie uzavřela s Bílým domem rámcovou dohodu, která rovněž počítá s uvalením 15% cel na většinu zboží, čímž skončily měsíce horečných spekulací a nejistoty.
Zpráva o této dohodě bude pro trhy, které se připravovaly na možnost mnohem vyšších cel v obou směrech, které by pravděpodobně měly významný dopad na globální ekonomiku, obzvláště vítaným vývojem. I když mnoho detailů dohody ještě není vyřešeno a cla sama o sobě budou mít pravděpodobně nezanedbatelný negativní dopad na růst, investoři budou rádi, že se podařilo zabránit nejhoršímu scénáři.
Dění na devizovém trhu bude tento týden nepochybně ovlivněno dopady obchodních dohod a jakýmikoli zprávami o pokroku v jednání s ostatními zeměmi na poslední chvíli. Trhy se budou také zabývat další záležitostí, kterou je středeční zasedání FOMC.
CZK
Po poměrně klidném týdnu a mírném posílení vůči euru došlo k výprodeji koruny poté, co Donald Trump a Ursula von der Leyen dosáhli dohody ve Skotsku. Dohoda se jeví jako velmi nevyvážená a investoři jsou zklamáni nedostatečnou ambiciózností EU. Dolar tak posiluje a evropské měny se propadají na dno žebříčku. USD/CZK od začátku týdne vzrostl o více než 1,8 %, což přesně odráží vývoj ostatních měn střední a východní Evropy.
Investoři budou potřebovat alespoň několik dní, aby strávili to, co nám prezident Trump v neděli naservíroval, a proto středeční údaje o HDP za 2. čtvrtletí a páteční údaje o PMI za červenec zůstanou pravděpodobně ve stínu, pokud nedojde k nějakým významným překvapením.
EUR
Zprávy o tom, že EU je blízko uzavření rámcové obchodní dohody s USA, udržely společnou měnu minulý týden na dobré úrovni. Akciové trhy dnes zatím na zprávy o dohodě reagovaly pozitivně, i když pohyby eura byly mírné, protože dohoda již byla do značné míry zohledněna v cenách. Evropská centrální banka minulý týden nepřinesla žádná skutečná překvapení, když ponechala sazby beze změny a zopakovala, že měnová politika je „v dobré kondici“. Tón Lagardeové byl však mírně jestřábí, než jsme očekávali, protože vyjádřila důvěru v inflaci a nepokusila se oslabit hodnotu eura.
Nyní, když je obchodní dohoda mezi USA a EU zajištěna, jsme si poměrně jisti, že ECB ponechá úrokové sazby beze změny alespoň během několika příštích zasedání a není vyloučeno, že rada již provedla poslední snížení v aktuálním cyklu. Předběžné údaje o HDP za 2. čtvrtletí a červencová čísla o inflaci budou zveřejněna ve středu a v pátek, ale euro bude pravděpodobně ovlivněno spíše dopady obchodní dohody než čímkoli jiným.
USD
Americká ekonomika nadále nevykazuje žádné známky zpomalení. Podniky se zdají být do značné míry odolné vůči nejistotě vyvolané Trumpovými cly, alespoň podle kompozitního indexu PMI společnosti S&P za tento měsíc, který vyskočil na nejvyšší úroveň od prosince. Na trhu práce také nevidíme známky hromadného propouštění, přičemž počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti klesl minulý týden na nejnižší úroveň od dubna. Je poněkud překvapivé, že nedávná síla americké ekonomiky se dosud neprojevila v silnějším dolaru, ale to může být pouze odrazem přetrvávající nervozity před pátečním termínem pro zavedení cel.
Pozornost se nyní přesouvá na středeční rozhodnutí FOMC. Ačkoli neočekáváme žádnou změnu sazeb, mohlo by dojít k několika ojedinělým nesouhlasným hlasům ve prospěch okamžitého snížení. Předseda Powell však pravděpodobně odloží rozhodnutí a znovu zdůrazní, že budou zapotřebí další údaje o ekonomických dopadech cel a že Fed bude mít po létě větší jasno.
Graf 1: PMI v USA (2022–2025)
Zdroj: LSEG Datastream Datum: 28. 7. 2025
