Globální síť a odborné znalosti trhu

Prudký pohyb amerického dolaru vzhůru v minulém týdnu byl poněkud v opozici vůči očekáváním, protože údaje o inflaci a mzdách z USA musely pro Federální rezervní systém znamenat uklidnění a zároveň odpovídaly pomalému klesajícímu trendu inflačních tlaků.

FED i ECB postupovaly přesně podle scénáře a zvýšily sazby o 25 bazických bodů. FED naznačil, že by si na červnovém zasedání přál, ale potřebuje vidět nižší inflaci. Naproti tomu ECB cyklu zvyšování sazeb ještě neskončila. Obě banky zůstávají velmi závislé na datech. Dolar se po těchto zprávách vyprodával vůči evropským měnám, a ještě výrazněji vůči měnám zemí vyvážejících komodity. Rozpětí vůči euru a libře se však nadále drží.

V minulém týdnu, který byl podle očekávání nevýrazný, došlo pouze k drobným pohybům mezi hlavními měnami, které se téměř všechny držely v mezích obchodovaných v poslední době.

Vzhledem k nedostatku důležitých makroekonomických zpráv se euro, dolar a libra obchodovali s nízkou volatilitou, zatímco riziková aktiva mírně ustoupila z ročních maxim dosažených v předchozím týdnu.

Stojí za zmínku, že se dolaru nedařilo ani v souvislosti s růstem amerických dluhopisových výnosů. Obavy z bankovního sektoru nadále ustupují, objevují se náznaky, že cyklus zvýšení úrokových sazeb konečně přináší kýžený efekt v podobě ochlazení trhu práce, a nálada investorů se zlepšuje. Latinskoamerické měny v zastoupení s brazilským realem z tohoto optimismu těží, spolu s kolumbijským a chilským pesem, které v tomto týdnu vzrostly o 3 % a v letošním roce zatím o vysoké jednociferné hodnoty.

Dolar klesl vůči všem hlavním měnám s výjimkou japonského jenu, protože investoři se přiklonili k bezpečnějším měnám a znovu objevili chuť riskovat. Na trhu panuje stále větší shoda v tom, že nedávné úpadky bank byly způsobeny spíše jednorázovými faktory než systémovými problémy. Rozvíjející se trhy pokračovaly v růstu, v čele s latinskoamerickými trhy. Ty jsou v roce 2023 zatím nejvýkonnější, což je příjemným potvrzením našeho pozitivního postoje k tomuto regionu.

Holubičí zvýšení úrokových sazeb Federálního rezervního systému a obavy z omezení solventnosti bank v USA vedly k prudkému poklesu výnosů státních dluhopisů. Riziková aktiva byla na jednu stranu rozpolcena mezi obavami z bankovního sektoru, na straně druhé pak mezi pozitivním dopadem nižších úrokových sazeb a týden skončila téměř beze změny, zatímco měny rozvíjejících se trhů posilovaly. V tomto týdnu obzvlášť vynikala norská koruna, kterou hnala vzhůru jestřábí centrální banka. Volatilita roste všude, zejména pak na trzích s pevným výnosem.

Krach banky Silicon Valley a potíže Credit Suisse vyvolaly mezi investory obavy z možné bankovní krize a zpochybnily dosavadní měnověpolitické kroky hlavních centrálních bank. V důsledku toho jsme byli svědky mimořádně vysoké volatility obou výnosů dvouletých amerických dluhopisů i měnového páru EUR/USD. V kontextu vysoké nejistoty na trhu se české koruně příliš nedařilo a ztratila část zisků, kterých dosáhla na začátku letošního roku.

Inflační čísla a politika centrálních bank byly koncem minulého týdne upozaděny před zprávou z Kalifornie, kde si rekordně rychlé zvyšování úrokových sazeb v USA vyžádalo první významnou oběť: Silicon Valley banku, která závažným způsobem nezvládla řízení úrokových sazeb.

Obchodování s měnami zemí G10 bylo minulý týden poměrně nevýrazné. Dolar reagoval na neúnavné navyšování úrokových sazeb poněkud smíšeně a riziková aktiva to přijala s přehledem.

Stále se hromadí důkazy, že celosvětová inflace není ani zdaleka zkrocena, a že dosavadní zvyšování sazeb nebylo dostatečné.

Týden byl celkově volatilní. Dolar rostl vůči většině měn rozvíjejících se trhů po prudkém nárůstu dluhopisů v USA, ale skončil níže vůči téměř všem svým protějškům v G10 (s výjimkou eura). Vyhlídky na snížení sazeb FEDu se nadále odsouvají do budoucnosti. Předseda FOMC Powell však minulý týden nepřipustil možnost vyšší sazby, než bylo dříve nastíněno. Mezitím několik měn, jako je švédská koruna a mexické peso, překonalo výkonnost na základě rozhodnutí centrálních bank směrem k vyšším sazbám v roce 2023. Devizový trh je nadále tažen především postoji centrálních bank a z toho vyplývajícími očekáváními ohledně sazeb.