Globální síť a odborné znalosti trhu

Každoroční konference centrálních bankéřů v Jackson Hole nepřinesla téměř žádná překvapení. Federální rezervní systém není přesvědčen (tak jako trhy), že by inflace byla překonána, a sazby pravděpodobně zůstanou delší dobu na nebo nad úrovní 5 %.

Znepokojivý nárůst výnosů amerických státních dluhopisů, zejména těch dlouhodobých, nadále brzdil výkonnost evropských měn i měn rozvíjejících se trhů.

Zhoršující se ekonomické údaje z eurozóny nepomohly, ale to, co nakonec euro minulý týden poškodilo, bylo překvapivé holubičí zasedání Evropské centrální banky.

Uváděli jsme, že posilování eura vůči dolaru vypadalo až příliš přehnaně a události na trhu v minulém týdnu náš názor potvrdily.

Velmi pozitivní překvapení v podobě nízké inflace v USA za červen zlepšilo výhled finančních trhů, protože se očekává, že Federální rezervní systém je velmi blízko ukončení cyklu zvyšování sazeb. Predikce úrovně amerických sazeb prudce klesla. Dolar ztratil pevnou půdu pod nohama vůči všem hlavním světovým měnám, protože investoři zajásali a riziková aktiva vzrostla. Vítězi týdne byly skandinávské měny a švýcarský frank, které podpořil nejen pokles dolaru, ale také rozsáhlé pokrytí krátkodobých aktiv.

Záplava zpráv o americkém trhu práce vyšla minulý týden o něco hůře, než se očekávalo, včetně důležitých dat vytvořených míst za měsíc červen. Data nelze označit za slabá a ve skutečnosti výnosy dluhopisů v USA pokračovaly v průběhu týdne výše, ale devizové trhy to braly jako znamení, že nedávné oživení dolaru bylo možná přehnané a někteří spekulanti obrátily směr. Vítězem týdne se stal japonský jen, který prudce poskočil, i když se měny rozvíjejících se trhů vyprodávaly, což je známkou toho, že nejoblíbenější obchody roku narážejí na protivítr a pozice obchodníků kulminují.

Všechny měny G10 skončily týden v rozmezí méně než 1 % od míst, kde jej začaly. Sazby nadále v hlavních ekonomikách rostly, protože centrální bankéři na konferenci ECB v Sintře obecně přednesli jestřábí zprávy a jádrová inflace zůstává všude tvrdošíjně vysoká. Chuť riskovat však zůstává odolná, akciové trhy ve skutečnosti rostou a obchodníci s FX si nejsou jisti, kam trhy půjdou dál. I přes svátek 4. července budou hlavní zprávy tohoto týdne pro mezinárodní trhy přicházet z USA.

Riziková aktiva se celý minulý týden potýkala s problémy, protože globální ekonomický sentiment se změnil k horšímu. Indexy PMI podnikatelské aktivity, které jsou zřejmě nejaktuálnějším ukazatelem ekonomické aktivity, překvapily poklesem zejména v eurozóně a oživily tak obavy z recese. Dolar obecně těží z nejistoty a averzi k riziku a minulý týden nebyl výjimkou. Dolar překonal všechny hlavní měny s výjimkou kanadského dolaru. Nejhůře si opět vedla turecká lira, protože trhy reagovaly na neuspokojivě malé zvýšení úrokových sazeb ze strany tamní centrální banky a poslaly liru na další rekordní minimum.

Dolar se minulý týden potýkal s nevýrazným obchodováním, protože oživení cen komodit a zlepšující se sentiment investorů znamenaly, že hlavní trendy v roce 2023 nadále pohánějí trhy: oslabený dolar a obzvláště silné projevy komoditních měn.

Zatímco euro, dolar a britská libra se vůči sobě příliš nemění, měny rozvíjejících se trhů se minulý týden opět dostaly do popředí zájmu.

Odolnost americké ekonomiky nadále překonává očekávání, dosavadní zvyšování sazeb snáší dobře a optimismus nyní ještě vzrostl, když ustupuje bankovní krize i patová situace ohledně tzv. dluhového stropu.

Posílení dolaru v minulém týdnu nebylo pravděpodobně způsobeno ničím jiným, než napjatým postojem investorů a vybíráním zisku. Katalyzátory, které stály za jeho růstem v minulém týdnu, byly jasné - tok peněz do bezpečných měn a ustupující šance na změnu politiky Federálního rezervního systému. Údaje z USA vychází poměrně dobře, zatímco členové FOMC nasazují jestřábí tón. To naznačuje, že se snížení sazeb v dohledné době nechystá. Díky tomu si dolar minulý týden připsal zisky vůči všem ostatním měnám skupiny G10, s jedinou výjimkou novozélandského dolaru.