Die Märkte nehmen die erneuten Eskalationen zwischen den USA und dem Iran sowie die rasant steigenden Ölpreise endlich zur Kenntnis. Die Aktienmärkte gaben nach, wenn auch nur moderat, aber was noch wichtiger ist: Die Erwartungen an Zinserhöhungen der US-Notenbank (Federal Reserve) nehmen weiter zu. Tatsächlich preisen die Märkte eine Wahrscheinlichkeit von fast 50 % für eine Zinserhöhung bereits bei der Sitzung in dieser Woche ein. Der Dollar legte gegenüber den meisten anderen Währungen zu, was angesichts der Ankündigung von Trumps jüngstem Versuch, Zölle einzuführen und diese durch die US-Justiz zu bringen, bemerkenswert ist. Die geldpolitischen Erwartungen sind erneut der wichtigste Treiber für Währungsbewegungen.
Die Nachrichten vom Wochenende, dass die USA und der Iran ihre Angriffe aussetzen, werden die ersten Marktbewegungen am Montag bestimmen. Das Hauptaugenmerk wird jedoch natürlich auf der Juli-Sitzung der Federal Reserve am Mittwoch liegen, deren Ausgang mittlerweile als völlig offen gilt – auch wenn wir weiterhin keine Änderung erwarten. Am Donnerstag tagt zudem die Bank of England, wenngleich hier keine Maßnahmen erwartet werden. Den Abschluss der Woche bildet am Freitag der vorläufige Inflationsbericht der Eurozone für Juli.
EUR
Wie erwartet hat die EZB die Leitzinsen unverändert gelassen und es vermieden, sich auf einen Pfad für Zinserhöhungen festzulegen; stattdessen betonte sie, dass ihre Entscheidungen weiterhin datenabhängig bleiben. Die Kombination aus wieder anziehenden Energiepreisen und einer besseren Stimmung bei den Wirtschaftsdaten veranlasst Händler dazu, eine Wahrscheinlichkeit von 80 % für eine erneute Zinserhöhung auf der September-Sitzung einzupreisen. Die überraschende Erholung der PMI-Frühindikatoren für Juli stützt diese Ansicht zusätzlich. Die Inflationsdaten dieser Woche könnten viel dazu beitragen, die Zinserhöhung im September zu besiegeln, da Ökonomen erwarten, dass der Gesamtindex sehr nahe an 3 % und damit deutlich über dem Ziel der EZB bleiben wird.
USD
Die in der vergangenen Woche veröffentlichten Wirtschaftsindikatoren bestätigten die allgemein positive Grundstimmung in der US-Wirtschaft. Von den diese Woche anstehenden Daten für das zweite Quartal wird erwartet, dass sie ein nominales Wachstum der US-Wirtschaft von fast 6 % zeigen, ohne Anzeichen einer Abkühlung, sowie eine Inflation, die nun bereits das sechste Jahr in Folge deutlich vom Ziel der Fed entfernt ist. Diese Faktenlage wird zusammen mit dem jüngsten Anstieg der Energiepreise den "Falken" (Geldpolitischen Hardlinern) im FOMC in dieser Woche neue Munition liefern. Obwohl wir keine Zinserhöhung erwarten, gehen wir davon aus, dass die Kommunikation der Zentralbank unmissverständlich restriktiv ("hawkish") ausfallen wird.
GBP
Es mehren sich die Anzeichen, dass die Regierung unter Andy Burnham eine Politik der Steuererhöhungen und hohen Staatsausgaben ("Tax-and-Spend") verfolgen und gleichzeitig nach „maximaler Flexibilität“ im Rahmen der Fiskalregeln suchen wird. Wir interpretieren Letzteres als Zeichen dafür, dass Defizite, Schulden und die Emission britischer Staatsanleihen (Gilts) noch weiter steigen werden. Die Devisenmärkte scheinen unserer Diagnose zuzustimmen, und das Pfund Sterling hat in den letzten zwei Wochen gegenüber dem Euro stark nachgegeben. Wir erwarten von der Sitzung der Bank of England in dieser Woche nicht viele neue Informationen, da die Lohn- und Inflationszahlen der letzten Woche den Konsenserwartungen entsprachen.
