El reporte de nóminas no agrícolas del viernes, más suave de lo esperado, le dio más argumentos a los miembros más moderados (doves) de la Reserva Federal, y los mercados de tasas siguieron postergando sus expectativas de alzas en EE. UU.
El dólar perdió terreno frente a todas sus principales contrapartes, con la notable excepción del yen. Sin embargo, este retroceso del yen debe verse en perspectiva, ya que la divisa japonesa sigue subiendo con fuerza en las últimas dos semanas debido a una intervención cambiaria conjunta y agresiva entre EE. UU. y Japón. Más allá de los mercados de divisas, los precios de los bonos se han estabilizado y los precios de las acciones siguen marcando récords, mientras los inversionistas eligen ignorar, por ahora, la falta de avances en las conversaciones entre EE. UU. e Irán y los precios del petróleo, que se mantienen obstinadamente altos.
Toda la atención está puesta ahora en el reporte de IPC de EE. UU. correspondiente a julio, que se publica el miércoles. Hasta el momento, la inflación estadounidense ha mostrado pocas señales de efectos de segunda ronda. Este reporte es uno de los dos que quedan antes de la reunión clave de la Fed en septiembre, así que otra lectura moderada, en línea con las expectativas de los economistas, podría ayudar a confirmar la decisión de no cambiar las tasas en la próxima reunión. También prestaremos atención a una serie de grandes subastas de bonos del Tesoro a lo largo de la semana. El dato del PIB del Reino Unido correspondiente al segundo trimestre, que se publica el jueves, también será una lectura importante, aunque rezagada.
CLP
X
USD
El reporte del mercado laboral del viernes sorprendió a la baja, aunque otros indicadores siguen sugiriendo pocos cambios en la dinámica del mercado laboral en EE. UU., es decir, una creación de empleo contenida pero suficiente para absorber la menor oferta de trabajadores. Vemos pocas razones para cambiar nuestra visión de la economía estadounidense. En cuanto a la Reserva Federal, los datos recientes de empleo e inflación refuerzan nuestra visión de que el banco central mantendrá las tasas sin cambios en septiembre, lo cual sigue siendo el escenario base según los precios de los futuros, aunque por poco margen.
La próxima prueba para esta visión será el reporte de inflación de julio del miércoles: los economistas esperan una modesta caída tanto en la tasa general como en la subyacente. Creemos que haría falta una sorpresa al alza poco probable y significativa para inclinar la balanza de los votantes del FOMC hacia un alza en la reunión de la Fed de septiembre.
EUR
En una semana con pocos datos en general, los reportes nacionales sugieren que la economía alemana finalmente se está beneficiando del mayor gasto público, a medida que el gran paquete fiscal de 2025 va filtrándose en la economía. Los indicadores de alta frecuencia del bloque común, como los PMI de actividad empresarial, han repuntado, lo que sugiere que el impulso económico de las sorprendentemente sólidas cifras de crecimiento del segundo trimestre se está extendiendo hacia el tercer trimestre.
Los mercados están descontando una probabilidad del 80% de una segunda alza en la reunión del BCE de septiembre, lo que está ayudando al euro a continuar su repunte frente al dólar. La noticia de un acuerdo para reabrir el Estrecho de Ormuz también podría ser moderadamente alcista para la divisa común cuando se concrete, aunque el margen de subida aquí podría ser limitado, dado que buena parte de las buenas noticias ya parece estar descontada por los mercados.
GBP
Los mercados de gilts parecen haberse estabilizado últimamente, y los mercados están tomando su pauta del tono moderadamente positivo de los datos económicos del Reino Unido. Por ahora, se están ignorando las señales de que Andy Burnham podría adoptar una postura relajada respecto a las reglas fiscales del Reino Unido, y la libra esterlina se suma al buen desempeño generalizado de los activos británicos.
Se espera que las cifras trimestrales del PIB de esta semana muestren una desaceleración frente al fuerte ritmo de crecimiento del primer trimestre del año, con la economía todavía impulsada por el gasto público, mientras la inversión privada se queda atrás. Esta no es la mejor base para el crecimiento futuro, pero los mercados lo consideran suficiente por el momento. Salvo alguna sorpresa importante, esta podría ser una semana relativamente tranquila en cuanto a noticias británicas, ya que el flujo constante de anuncios de política se ha secado desde que Burnham se fue de vacaciones.
REPORTES ESPECIALES
FX Monthly - August 2026
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Latin America FX Outlook - July 2026
