El colapso del alto el fuego entre Irán y Estados Unidos, junto con la escalada del conflicto militar en Oriente Medio, no ha conseguido hasta ahora sacar a los mercados de su letargo estival.
Los tipos de interés se mantienen estables, los mercados bursátiles cotizan cerca de máximos históricos y la mayoría de las divisas se mueven dentro de rangos muy estrechos. La semana pasada, las monedas vinculadas a las materias primas registraron un mejor comportamiento ante una nueva subida del precio del petróleo, mientras que el yen japonés cayó a mínimos de varias décadas, aunque los movimientos no fueron especialmente bruscos. El dólar estadounidense, por su parte, se debilitó de forma generalizada tras la publicación de datos de inflación moderados. Este comportamiento pone de manifiesto el dilema al que se enfrentan los bancos centrales: aunque los precios de la energía están subiendo, hasta ahora apenas se han observado efectos de segunda ronda inflacionarios.
En general, las noticias sobre inflación han sido positivas, lo que genera un contexto interesante de cara a la reunión del BCE de este jueves, principal foco de atención de esta semana. Los mercados buscarán confirmación de sus expectativas de una subida de tipos en la reunión de septiembre. El viernes, la publicación de los índices PMI de actividad empresarial a nivel mundial pondrá el broche final a la semana. En el caso de la libra, serán determinantes los datos de empleo del Reino Unido (martes), el IPC (miércoles) y los PMI (viernes).
CLP
La semana pasada, el peso chileno se vio afectado por el repunte del precio del petróleo y el aumento de las tensiones en Oriente Medio. Mientras persistan las hostilidades entre EE. UU. e Irán y el estrecho permanezca cerrado, el peso seguirá resintiéndose. En el ámbito nacional, la aprobación de la reforma económica de Kast por parte del Senado representa un motivo de optimismo, en nuestra opinión. Se espera que las reducciones de impuestos propuestas y la reducción de la burocracia y la permisología impulsen notablemente el crecimiento. En cuanto a publicaciones económicas, tanto la semana anterior como la actual ofrecerán pocas novedades a los inversores. Únicamente se publicará el IPP de junio este viernes. Por lo tanto, es probable que los acontecimientos en Irán acaparen la atención de los inversores.
USD
Los datos del IPC de junio en Estados Unidos fueron significativamente inferiores a lo esperado tanto en el índice general como en el subyacente. El informe de precios al productor también sorprendió a la baja. Aún así, los responsables de la Reserva Federal insisten en que la inflación sigue siendo su principal prioridad y que no reaccionarán de forma exagerada ante un único dato, lo que implica que los mercados están posponiendo, pero no descartando, sus expectativas de subidas de tipos.
La combinación de desinflación y recuperación del mercado laboral está impulsando tanto la renta variable como la renta fija, contrarrestando los temores generados por una nueva guerra en Oriente Medio. El impacto sobre el dólar resulta menos claro: como activo refugio debería apreciarse ante la renovada incertidumbre geopolítica, pero las expectativas de una reducción de los diferenciales de tipos están ejerciendo el efecto contrario. Aun así, el dólar sigue cotizando con relativa fortaleza frente a la mayoría de las divisas del G-10.
EUR
Es prácticamente seguro que el BCE mantendrá los tipos sin cambios este jueves y adoptará una postura de cautela, a la espera de mayor claridad sobre el estado de las negociaciones de paz en Irán. No obstante, los mercados dan por descontada una subida en septiembre, por lo que la clave del evento será si el mensaje del banco central respalda esas expectativas del mercado.
Los precios del gas natural en Europa están subiendo con más fuerza que los del petróleo tras la reanudación de las hostilidades entre EE. UU. e Irán, lo que supone un obstáculo adicional para el euro. Sin embargo, los diferenciales de tipos de interés vuelven a ser el principal motor del tipo de cambio EUR/USD y apenas han variado, lo que explica la relativa resiliencia de la moneda única.
GBP
Los mercados respiraron aliviados al conocer que Andy Burnham ha elegido a Shabana Mahmood como nueva ministra de Hacienda. Mahmood se incorpora hoy a Downing Street. Es percibida como una centrista pragmática y los inversionistas la consideran una figura más responsable en materia fiscal y más favorable a las empresas que Ed Miliband, la opción más radical.
La libra sigue superando al resto de divisas europeas y la reciente escalada de tensión en el estrecho de Ormuz le proporciona un impulso adicional. No obstante, la falta de detalles sobre las políticas del nuevo primer ministro introduce un elemento de incertidumbre en los activos británicos a partir de hoy, cuando Burnham asuma oficialmente el cargo. Seguimos considerando que el avance de la libra esterlina ha ido demasiado lejos recientemente.
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