I Democratici hanno conquistato entrambe le camere del Congresso con un margine più ampio di quanto previsto dai sondaggi, un risultato che si pensava avrebbe avuto scarso impatto sui mercati, ma che per un giorno ha fatto la differenza: mercoledì le azioni sono salite e il dollaro è sceso. Il sollievo è durato poco. Gli investitori si sono concentrati su cosa significhi un Congresso a guida democratica per lo sviluppo dell'IA, e giovedì si è verificata una rotta dei titoli legati ai chip e all'IA, che ha causato per l'S&P 500 la peggior giornata dall'aprile 2025 e ha spinto il Nasdaq in territorio di correzione. Venerdì le vendite si sono estese ai mercati azionari asiatici ed emergenti. Il franco svizzero e il dollaro USA sono state le principali valute più forti della settimana, con gli investitori alla ricerca di beni rifugio dopo il crollo azionario. Il rally del dollaro è stato favorito venerdì anche da un rapporto sull'occupazione statunitense molto più forte del previsto. Le valute dei mercati emergenti sono finite sotto pressione a causa del generale riprezzamento del rischio sui mercati.
La prossima settimana non sono previste decisioni da parte di Fed, BCE o BoE, quindi l'attenzione si sposterà sui dati sull'inflazione e sui discorsi dei banchieri centrali. L'IPC statunitense di martedì è di gran lunga l'evento principale, un test critico per la nostra previsione di un ulteriore rialzo dei tassi da parte della Federal Reserve, con dieci funzionari della Fed che dovrebbero parlare dopo il rapporto sull'occupazione della scorsa settimana. Il governatore della BoE Bailey parlerà lunedì, il PIL del terzo trimestre del Regno Unito è atteso per giovedì, mentre l'IPP statunitense e il PIL flash del terzo trimestre dell'area euro arriveranno venerdì. I mercati obbligazionari statunitensi rimarranno chiusi mercoledì per il Veterans Day, mentre le borse resteranno aperte, quindi la liquidità potrebbe essere scarsa.
GBP
La Bank of England ha alzato il tasso di riferimento di un quarto di punto al 4%, con un voto di 8-1; Catherine Mann è stata l'unica a dissentire, spingendo per un rialzo di mezzo punto. La banca ha dichiarato che potrebbero esserci ulteriori interventi, con un'inflazione prevista in avvicinamento al 5% entro la metà del 2027, trainata dai costi energetici. La sterlina è balzata sulla notizia, ma i guadagni sono svaniti nel giro di poche ore poiché la ricerca di beni rifugio ha favorito il franco.
Il comitato è apparso meno unito su quanto spingersi oltre di quanto suggerisca il voto, e sospettiamo che i tre ulteriori rialzi scontati dai mercati siano più di quanto il MPC effettivamente attuerà. Il discorso di Bailey di lunedì e la pubblicazione del PIL di giovedì saranno le prossime occasioni per verificarlo.
EUR
L'euro è salito dopo il calo del dollaro post-elettorale, ma ha restituito i guadagni venerdì, quando l'avversione al rischio e il rapporto sui salari hanno spinto al rialzo il dollaro. Le preoccupazioni fiscali francesi rimangono il principale freno, e le grandi proteste di piazza in Francia giovedì hanno ricordato che la battaglia sul bilancio è tutt'altro che conclusa.
I dati sull'inflazione della scorsa settimana non hanno riservato sorprese, ma il dato principale al 4%, il doppio dell'obiettivo della BCE, mantiene la pressione sulla banca centrale affinché alzi i tassi almeno un'altra volta a dicembre. Il PIL flash di venerdì e i discorsi dei funzionari della BCE Cipollone e Schnabel sono gli eventi principali da monitorare. È probabile che l'euro venga scambiato come una valuta sensibile al rischio finché i mercati azionari rimarranno instabili.
USD
La prima reazione del dollaro alle elezioni è stata di indebolimento, poiché un Congresso democratico ha reso improbabili ulteriori tagli alle tasse o stimoli, favorendo il rally dei Treasury. La rotta dell'IA lo ha poi trasformato in un bene rifugio, sebbene il calo dei rendimenti ne abbia smorzato l'attrattiva fino a venerdì, quando i dati sui salari hanno spinto le probabilità di un rialzo a dicembre a circa l'80% e fatto salire i rendimenti a due anni.
Continuiamo a vedere dicembre come l'ultimo rialzo e il prezzo di mercato per un ulteriore intervento appare eccessivo. Se il dollaro manterrà i guadagni dipenderà dalla stabilizzazione dei mercati azionari. Se ciò accadrà, un Congresso che difficilmente aggiungerà stimoli fiscali a causa del veto di Trump depone contro un ulteriore apprezzamento del dollaro. L'IPC di martedì è il primo test della nostra visione di un unico rialzo, poiché un dato core elevato renderebbe difficile difenderla.
Analisi approfondite e approfondimenti di esperti:
