De breed verwachte renteverlaging door de Federal Reserve leidde juist tot een uitverkoop van Amerikaanse staatsobligaties en een dollarrally.
De markten hadden kennelijk gerekend op een nog meer accommoderend beleid. De enkele stem binnen het committee voor een forse verlaging van 50 basispunten was niet genoeg. Aandelen stegen daarentegen opnieuw. De dollar herstelde en de trading range die sinds begin zomer geldt blijft vooralsnog intact.
Deze week is opvallend rustig op het vlak van macro-economische cijfers. De focus ligt op de wereldwijde PMI-cijfers die dinsdag verschijnen. Deze zijn de belangrijkste voorlopende indicatoren voor groei in ontwikkelde landen, vooral in Europa. Daarnaast houden we de Amerikaanse obligatiemarkt scherp in de gaten. Middellange en lange rentes lijken Fed-verlagingen voorlopig te negeren en blijven hardnekkig hoog.
Belangrijke valuta in detail
Euro
Na de ECB-renteverlaging naar 2% - vermoedelijk het dieptepunt van deze cyclus - is de eurozone wat weggeëbd uit de valutanieuws. De economische groei is traag maar voldoende om recessie te voorkomen. Sterke werkgelegenheid en uitgaven aan diensten bieden steun. De PMI-cijfers van dinsdag geven een actueel beeld van de eurozone-economie.
Pond
De Bank of England koos voor een afwachtende houding. De inflatie kwam uit zoals verwacht rond de 4% in plaats van 3%, zowel headline als core. Dit past bij een stagflatoire omgeving waarin verdere renteverlagingen moeilijk te rechtvaardigen zijn. Het Britse arbeidsmarktrapport van vorige week gaf tegenstrijdige signalen. Enquêtes wijzen op sterke banengroei, maar belastingdata tonen een lichte maandelijkse krimp. De overheidscijfers van augustus lieten geen ruimte voor twijfel. Uitgaven en het begrotingstekort overtreffen alle prognoses. Wij denken dat de neerwaartse druk op het pond wordt gecompenseerd door hoge rentes en een aantrekkelijke waardering.
Dollar
De markten reageerden verschillend op de verwachte Fed-verlaging van 25 basispunten. Aandelen interpreteerden dit positief - zoals ze recent met elk nieuws doen - en bereikten nieuwe records. Obligaties waren teleurgesteld dat slechts één bestuurder voor 50 basispunten stemde. Ook de spreiding in de dot plot toont diepe verdeeldheid over prioriteiten: inflatie boven het doel of de verzwakkende arbeidsmarkt. Het PCE-inflatiecijfer van augustus dat donderdag komt staat centraal voor de dollar.
Meer weten over de valutamarkt en hoe wij uw valutarisico kunnen beperken?
Neem dan contact op met een van onze valutaspecialisten. Wij helpen u graag.
