De dollar leverde afgelopen week terrein in tegen vrijwel alle belangrijke valuta's wereldwijd. Dit volgde op geruchten dat de ultra-dovish Trump-getrouwe Kevin Hasset Jerome Powell zou kunnen opvolgen als voorzitter van de Federal Reserve.
De verwachtingen voor een renteverlaging in december nemen toe. De terminale Fed-rente ligt inmiddels net onder de 3%. Wij denken dat de markt te optimistisch is. Desondanks zakte de dollar terug naar het midden van de bandbreedte waarin hij sinds begin zomer beweegt ten opzichte van belangrijke valuta's. De Nieuw-Zeelandse dollar was de winnaar van de week. De RBNZ gaf aan dat haar versoepelende cyclus ten einde loopt.
De Amerikaanse macro-agenda staat op een laag pitje. De meeste cijfers die nu verschijnen zijn sterk vertraagd door de lange Federal shutdown. Het PCE-inflatierapport over september op donderdag is echter wel belangrijk. Daarnaast zijn de bevestiging van Trumps keuze voor de volgende Fed-voorzitter en Powells toespraak op maandag cruciaal. Valutamarkten worden steeds meer gedreven door de vooruitzichten van het Fed-beleid. Ook de flash-inflatie van de eurozone op dinsdag trekt de aandacht van handelaren.
Belangrijke valuta in detail
Euro
De euro handelt momenteel vooral op basis van de verschillen in renteverwachtingen aan beide zijden van de Atlantische Oceaan. Het flash-inflatierapport van deze week is belangrijk. De landencijfers van vorige week wijzen op een mogelijke opwaartse verrassing in de kerninflatie. In dat geval zullen markten waarschijnlijk gaan rekenen op een renteverhoging door de ECB in plaats van een verlaging. Dit is al gebeurd in Zweden met de Riksbank. Een dergelijke ontwikkeling kan de katalysator vormen voor de geleidelijke opwaartse beweging van de euro die wij voor 2026 verwachten.
Pond
De presentatie van de begroting bleek uiteindelijk een non-event voor de markten. Dit kwam waarschijnlijk doordat veel inhoud de afgelopen weken al was uitgelekt. De druk op de Gilt-markt lijkt voorlopig afgenomen. We verwachten een bescheiden herstel van het pond richting het jaareinde. De economische en beleidsagenda is deze week vrijwel leeg. Sterling zal daarom op korte termijn vooral reageren op ontwikkelingen elders.
Dollar
De vertraagde macro-cijfers uit de VS veranderen het beeld vooralsnog niet wezenlijk. De groei blijft stabiel. De banengroei is bescheiden maar er zijn nog geen tekenen van significante banenkrimping. De markt prijst al forse versoepeling in voor deze vergadering en het komende jaar. Wij denken dat er ruimte is voor teleurstelling. Welke loyalist Trump ook kiest om Powell op te volgen, de reguliere rotatie zal vanaf januari enkele hawks toevoegen aan het FOMC. Wij verwachten dat elke potentiële renteverlaging na de vergadering van deze maand hevig bevochten wordt binnen het comité. De inflatie blijft hardnekkig op 3% staan. Er zijn geen tekenen van een neerwaartse trend, integendeel.
Meer weten over de valutamarkt en hoe wij uw valutarisico kunnen beperken?
Neem dan contact op met een van onze valutaspecialisten. Wij helpen u graag.
