De markten lijken de nieuwste golf van Trumpiaanse chaos goed te doorstaan. De brieven die hij blijft versturen naar handelspartners waarin zeer hoge invoerheffingen worden aangekondigd vanaf 1 augustus, worden voornamelijk geïnterpreteerd als opnieuw een uitstel van zijn deadline van 9 juli en gezien als onderhandelingstactiek.
G10-valuta bewegen binnen krappe marges ten opzichte van elkaar, en het is opmerkelijk dat de marktreactie op het tarievennieuws nu wordt genegeerd of zelfs de dollar ondersteunt - een duidelijke ommekeer ten opzichte van de initiële respons op "bevrijdingsdag" in april. Alleen de Amerikaanse obligatiemarkt blijft verontrustende signalen afgeven, omdat langlopende staatsobligaties onder druk staan door de Amerikaanse begrotingswet en de enorme tekorten die zich uitstrekken tot ver in de toekomst. Maar ook hier verloopt de koersvorming tot nu toe ordelijk.
Deze veerkracht zal deze week zeker op de proef worden gesteld. De markten zullen handelsbesprekingen nauwlettend volgen voor signalen van vooruitgang. Een extra zorgpunt voor de dollar is Trumps aanval op de onafhankelijkheid van de Federal Reserve, waarbij hij de centrale bank onder druk zet om de rente sneller te verlagen dan zij voornemens is. Het Amerikaanse inflatiecijfer voor juni verschijnt dinsdag - een hoge uitkomst zou de Fed's positie kunnen versterken. Ook de Britse macro-economische agenda is ongewoon druk bezet. Inflatie-data voor juni op woensdag worden gevolgd door cruciale arbeidsmarktcijfers voor mei en juni een dag later.
Belangrijke valuta in detail
Euro
Net als vorige week bevat deze week weinig marktbewegende data, wel zullen verschillende ECB-bestuurders toespraken houden. Nu de ECB-rente op 2% staat, ziet de markt ruimte voor hooguit één extra renteverlaging, en ook dat niet op korte termijn. Het Europese monetaire beleid bevindt zich in een afwachtende fase, waardoor de euro voorlopig vooral zal worden gedreven door ontwikkelingen elders. Met name de prestaties van de Amerikaanse economie en nieuws over het conflict tussen Trump en Fed-voorzitter Powell.
Pond
De daling van het aantal werknemers op de loonlijst in mei wierp vorige maand een schaduw over het pond sterling en Britse assets in het algemeen. Dit wijst erop dat werkgevers slecht reageren op de laatste verhoging van loonbelastingen. Daarom zijn de werkgelegenheidscijfers voor mei/juni op donderdag cruciaal, mogelijk zelfs belangrijker dan de inflatie-data van woensdag die naar verwachting weinig verandering zullen tonen. Tegen donderdagmiddag zouden wij (en de Bank of England) een duidelijker beeld moeten hebben van de zwakte in de Britse economische data, hoewel het teleurstellende maandelijkse BBP-cijfer van vorige week geen positief voorteken is.
Dollar
De markten lijken vooralsnog de kant van voorzitter Powell te kiezen in diens conflict met de Trump-administratie, en hebben een renteverlaging tijdens de Fed-vergadering van juli vrijwel uitgesloten. We kijken uit naar de inflatie-data van juni op dinsdag om de Fed's koers te bevestigen. De doorwerking van invoerheffingen in de inflatie is tot nu toe zeer beperkt geweest, maar dit kan naar onze verwachting niet eeuwig duren. Importeurs zullen uiteindelijk door hun voorraden heen raken die eerder dit jaar werden opgebouwd vóór de invoering van tarieven, en prijzen zouden omhoog moeten bewegen, vooral gezien de sterke groei in consumentenbestedingen. Ondertussen heeft de dollar een katalysator nodig om door te breken naar lagere niveaus, en een solide inflatiecijfer zal dat waarschijnlijk niet bieden.
Meer weten over de valutamarkt en hoe wij uw valutarisico kunnen beperken?
Neem dan contact op met een van onze valutaspecialisten. Wij helpen u graag.
