Een voorzichtig dollarherstel eindigde abrupt op vrijdag. De zwakke arbeidsmarktcijfers van augustus lieten zien dat de Amerikaanse banenmotor tot stilstand komt. Beleggers verwachten nu renteverlagingen tijdens de drie resterende Fed-vergaderingen van 2025. Obligaties wonnen terrein terwijl aandelen daalden.
De zwakte op de Amerikaanse arbeidsmarkt is onmiskenbaar. Toch bleven marktreacties buiten de obligatiemarkt beperkt. De dollar en aandelenmarkten sloten de week dicht bij hun beginpunt. De dollar toont zich vooralsnog veerkrachtig ondanks twee hoofdrisico's: institutionele verslechtering in de VS en economische vertraging.
Het zwakke banenrapport bepaalde de uitkomst van de septembervergadering. We houden de Amerikaanse inflatiecijfers van augustus in de gaten. Die worden donderdag gepubliceerd. In Europa staat de ECB-vergadering van september centraal. We verwachten dat de centrale bank dit zoveel mogelijk een non-event wil maken. Een onzekere factor blijft Trumps juridische procedure om Fed-bestuurder Lisa Cook te ontslaan.
Belangrijke valuta in detail
Euro
De ECB-vergadering van september wordt overschaduwd door het Franse begrotingsdrama. Net als in het VK zorgt het onvermogen om uitgaven te beperken voor onrust op de obligatiemarkt. In Frankrijk kan de ontknoping dramatischer uitpakken. De regering dreigt af te treden als het parlement de bezuinigingen afwijst. Dit lijkt waarschijnlijk.
De inflatie is terug op doelniveau. Er is weinig economisch nieuws deze week. We verwachten daarom dat de Franse situatie centraal staat tijdens Lagardes persconferentie na de vergadering.
Pond
De meedogenloze stijging van langlopende Gilt-rentes nam vorige week een pauze. Dit kwam door aantrekkelijke koopniveaus voor Britse staatsobligaties. Ook het zwakke Amerikaanse banenrapport hielp mee. Dit wakkerde angsten aan voor wereldwijde groeivertraging en renteverlagingen door centrale banken.
Het pond verliest echter terrein tegen de euro. Beleggers vrezen stagflatie en twijfelen aan de fiscale geloofwaardigheid van de wankele Labour-regering. Deze week staan macro-economische cijfers centraal. Deze data komen echter uit juli en lopen dus achter.
Dollar
Het Amerikaanse banenrapport van augustus beëindigde het debat over de arbeidsmarkt. Er kwamen slechts 22.000 banen bij. Dit is praktisch een afrondingsfout. Herzieningen van eerdere maanden vielen opnieuw tegen. Juni was zelfs de eerste maand met nettoverlies van banen sinds corona. De werkloosheid steeg licht en loonstijgingen bleven zwak.
De negatieve impact van Trumps tarieven is nu duidelijk. De industriële werkgelegenheid krimpt voor de vierde maand op rij. Bedrijfsenquêtes noemen tariefgerelateerde verstoringen als hoofdprobleem. Een Fed-renteverlaging later deze maand is zeker. Alle aandacht gaat nu naar de september-inflatiecijfers. Deze zullen naar verwachting opnieuw inflatie boven doelniveau tonen. Dit bevestigt dat de VS midden in een stagflatie zitten.
Meer weten over de valutamarkt en hoe wij uw valutarisico kunnen beperken?
Neem dan contact op met een van onze valutaspecialisten. Wij helpen u graag.
