De "hawkish renteverlaging" van de Federal Reserve vorige week heeft de markten verrast. Het is duidelijk dat verdere verlagingen binnen de centrale bank verre van geaccepteerd zijn.
Alle activaklassen reageerden volgens het bekende patroon: rentes stegen scherp, kredietopslagen liepen op, aandelenkoersen daalden en de dollar verstevigde. De dollar won vorige week terrein op alle belangrijke valuta wereldwijd. Het Britse pond noteerde de grootste verliezen. De Bank of England beweegt zich in tegengestelde richting ten opzichte van de Fed en kondigt verdere verruiming aan. Opvallend was dat de meeste grote emerging market valuta's relatief goed presteerden. Ze verzwakten minder tegen de dollar dan de G10-valuta's.
De Amerikaanse overheidssluiting duurt voort. Er worden daarom geen significante macro-economische cijfers uit de VS verwacht. De enige uitzondering is het ADP-banenrapport op woensdag. Dit cijfer van de private sector krijgt bij gebrek aan officiële data ongewoon veel aandacht. De Bank of England vergadert donderdag. Ook worden donderdag de detailhandelsverkopen van de eurozone gepubliceerd. Deze cijfers hebben zoals gebruikelijk betrekking op september. Ze geven weinig inzicht in de huidige economische ontwikkelingen.
Belangrijke valuta in detail
Euro
De licht positieve verrassing van de eurozone BBP-groei in het derde kwartaal bevestigde de verbetering in de vertrouwensindicatoren. De uneventful ECB-vergadering vorige week maakte duidelijk dat de renteverlagingscyclus in de eurozone ten einde is. Door de recente hawkish toon van de Fed is de euro gedaald naar de onderkant van de 1,14-1,19 bandbreedte die sinds juni standhield. De eurozone-economie blijft veerkrachtig. Bovendien zullen de effecten van het omvangrijke Duitse stimuleringspakket zich steeds meer manifesteren. Wij achten de euro op het huidige niveau dan ook een aantrekkelijke buy.
Pond
De zwakke Britse productiviteitscijfers leiden vermoedelijk tot neerwaartse bijstellingen van de groeiprognoses. Dit zal op zijn beurt verdere begrotingsverkrapping noodzakelijk maken in de begroting van 26 november. Verschillende beleidsmakers van de Bank of England hebben zich dovish uitgelaten. De markt prijst nu een kans van 30% in op een renteverlaging bij de vergadering op donderdag. Wij verwachten nog steeds dat de haviken het pleit winnen en de rente ongewijzigd blijft. Wel zullen er waarschijnlijk meerdere tegenstemmen zijn voor een verlaging. De aanhoudende underperformance van het pond begint intussen een koopkans te worden. De hoge Britse rente en de solide macro-economische data ondersteunen dit beeld.
Dollar
De Federal Reserve verlaagde vorige week de rente zoals verwacht. De boodschap van Powell was echter onmiskenbaar hawkish. Hij maakte duidelijk dat een nieuwe verlaging in december allerminst zeker is. Later in de week klonken verdere hawkish geluiden van regionale Fed-presidenten die in 2026 stemrecht krijgen. Dit onderstreept het verschil in visie tussen Fed-functionarissen en de markt over timing en omvang van verdere verlagingen. We wachten op heropening van de federale overheid en hervatting van de publicatie van macro-economische data. Het sluimerende conflict tussen de Trump-administratie en de Federal Reserve zal dan vermoedelijk weer centraal komen te staan.
Meer weten over de valutamarkt en hoe wij uw valutarisico kunnen beperken?
Neem dan contact op met een van onze valutaspecialisten. Wij helpen u graag.
