De dollarhausse kreeg vorige week een flinke deuk toen een ondergeschikte Trump-functionaris verklaarde dat de president voorbereidingen trof om Fed-voorzitter Powell te ontslaan.
Hoewel het hoogst twijfelachtig is of Trump daartoe juridisch in staat zou zijn, reageerden de markten onmiddellijk en heftig. Korte tijd zagen we een herhaling van de "sell America"-beweging die in april de wereldmarkten deed beven: aandelen, staatspapieren en de dollar kwamen onder zware verkoopdruk te staan. Wederom dwong de felle marktreactie het Trump-team tot het intrekken van hun standpunt, waarna Trump persoonlijk haastig ontkende dat zo'n stap op de agenda stond. Ondanks het snelle herstel - waarbij de dollar zelfs licht hoger wist te eindigen tegen de meeste valuta - toonde deze episode opnieuw de marktrisico's van Trump's onvoorspelbare beleid én de disciplinerende werking die de financiële markten op de president uitoefenen.
Nu de Fed-kwestie hopelijk voorlopig van tafel is, zal de marktaandacht weer verschuiven naar de grillige handelsoorlog- en tariefberichten, terwijl de klok tikt richting Trump's nieuwe deadline van 1 augustus. Daarnaast belooft donderdag bijzonder volatiel te worden. Naast de ECB-rentevergadering verschijnen de PMI-cijfers voor alle grote economische blokken. Bovendien helpt een reeks secundaire data-releases ons de heersende economische narratieven te toetsen: Amerikaanse veerkracht, matige maar stabiele groei in de eurozone, en een zorgwekkende vertraging in het Verenigd Koninkrijk.
Belangrijke valuta in detail
Euro
Van de ECB wordt donderdag verwacht dat zij de beleidsrente ongewijzigd laat. Ook rekenen we erop dat de centrale bank weinig vooruitblik geeft en alle opties openhoudt. Nu de renteverlagingscyclus grotendeels is afgerond, verschuift de focus naar de handelsconflicten met Amerika. De markten verhogen geleidelijk hun verwachtingen over de tariefniveaus die de VS op Europese goederen zal heffen, daar de handelsbesprekingen moeizaam verlopen en de deadline van 1 augustus nadert. De juli PMI-cijfers zullen naar verwachting opnieuw zwakke groei tonen - net voldoende om de economie bij volledige werkgelegenheid te houden.
Pond
De Britse cijfers van vorige week droegen duidelijk stagflatoire kenmerken. De inflatie viel hoger uit dan verwacht, met name de stabielere kerninflatie. De dienstensector-inflatie blijft hardnekkig rond de 5% hangen. De werkloosheid steeg, terwijl het aantal werknemers voor de tweede maand op rij daalde - hoewel de dramatische daling van de voorgaande maand naar boven werd bijgesteld. Deze teleurstellende reeks cijfers weerspiegelt zich in het geleidelijke verlies van het pond tegenover de euro, al houdt sterling zich relatief goed tegen de dollar. Een lichtpuntje is dat de PMI-indicatoren vooralsnog beter presteren dan de achterblijvende harde data. De publicatie van deze week krijgt daardoor extra gewicht.
Dollar
Afgezien van de Powell-turbulentie blijft de Amerikaanse economie robuust presteren, ondanks de eerste tekenen van tariefeffecten in de inflatie. Retailverkopen, wekelijkse werkloosheidsclaims en industriële productie overtraffen alle verwachtingen. Hoewel de inflatiecijfers weinig afweken van de consensus, toonde de kerninflatie van goederen enige verstrakking - mogelijk een voorbode van tariefoverwenteling nu de positieve effecten van voorraadophoping voor de tarieven wegvallen. Volledige werkgelegenheid, gezonde consumentenvraag, een omvangrijk begrotingstekort en aanhoudende inflatiedruk rechtvaardigen geen monetaire versoepeling. We verwachten daarom dat de Fed de druk van Trump weerstand en de rente volgende week ongewijzigd houdt.
Meer weten over de valutamarkt en hoe wij uw valutarisico kunnen beperken?
Neem dan contact op met een van onze valutaspecialisten. Wij helpen u graag.
