De Amerikaanse inflatie ligt al vijf jaar ver boven de doelstellingen van de Federal Reserve. De trend beweegt langzaam omhoog. Tegelijkertijd stapelen de signalen van arbeidsmarktverkoeling zich op.
De druk op de Fed om rentes te verlagen neemt toe. Aandelen blijven paradoxaal genoeg nieuwe koersrecords bereiken. De dollar houdt stand, mogelijk omdat de belangrijkste concurrerende valuta's eigen problemen kennen. Europa kampt met aanhoudende stagnatie. Het VK heeft te maken met een nog ernstiger vorm van stagflatie. Goud profiteert het meest van deze problemen. De goudprijs steeg dit jaar al 40% ten opzichte van de dollar.
De Fed-vergadering van september staat centraal deze week. De markt verwacht unaniem de eerste renteverlaging van 2025. Wij rekenen niet op een jumbo-verlaging van 50 basispunten. Dit zou paniekgevoelens kunnen oproepen en mogelijk leiden tot een sell-off op de financiële markten. Naast de Fed-vergadering verschijnen dinsdag de detailhandelscijfers van augustus. Donderdag komen de wekelijkse bijstandsaanvragen. Deze data geven meer inzicht in de omvang van de Amerikaanse economische vertraging. Een rustige week in de eurozone contrasteert met een stortvloed aan Britse data. Dinsdag verschijnen arbeidsmarktcijfers en woensdag inflatiedata.
Belangrijke valuta in detail
Euro
De ECB-vergadering van september was het verwachte non-event. De markt anticipeert geen verdere renteverlagingen. Het wegvallen van het renteverschil met de VS zou positief zijn voor de euro. Dit wordt echter tenietgedaan door zorgen over de Franse begrotingssituatie. Net als in het VK lijken zelfs kleine bezuinigingen politiek onhaalbaar. Frankrijk heeft het hoogste tekort in de eurozone. De al extreem hoge belastingdruk maakt het moeilijk om het gat te dichten via hogere belastingen. Fitch verlaagde in het weekend Frankrijk's kredietwaardigheid. Dit onderstreept de problematiek. De eurozone kent een rustige dataweek. De euro zal daarom reageren op gebeurtenissen elders.
Pond
De Britse datastorm deze week zal de economische situatie van het VK verduidelijken. Wij verwachten dat de arbeidsmarktdata (dinsdag) en het inflatiecijfer (woensdag) een stagflatieproces bevestigen. De inflatie blijft ruim boven de BoE-doelstellingen. De arbeidsmarkt koelt af, net als in de VS. Positief is dat de uitverkoop op de Gilt-markt voorlopig lijkt gestopt. De yields zijn gestabiliseerd. Het sentiment blijft echter fragiel. Een nieuw Labour-debacle zoals de recente mislukking met bescheiden bezuinigingen zou waarschijnlijk de opwaartse yieldtrend doen hervatten.
Dollar
De Fed-vergadering wordt cruciaal. Dit gaat verder dan routinematig monetair beleid. Het is onduidelijk of gouverneur Cook kan deelnemen vanwege haar rechtszaak tegen Trump over haar ontslag. De focus ligt op welk aspect van stagflatie voorzitter Powell benadrukt. Kiest hij voor de afkoelende arbeidsmarkt? Dit werd urgenter nadat het BLS toegaf banengroei zwaar te hebben overschat. Of kiest hij voor de inflatie die nog altijd boven het doel ligt? Deze is al vijf jaar te hoog en stijgt mogelijk verder. Dit gebeurt zelfs voordat tariefdruk zichtbaar wordt in de data. Wij benijden de Fed niet om deze lastige positie.
Meer weten over de valutamarkt en hoe wij uw valutarisico kunnen beperken?
Neem dan contact op met een van onze valutaspecialisten. Wij helpen u graag.
