Eventuele twijfels of de dollar nog steeds zijn status als veilige haven behoudt in tijden van geopolitieke onrust, zijn inmiddels weggenomen. De greenback zette de afgelopen week zijn rally voort tegenover alle belangrijke wereld valuta. Europese valuta presteren het slechtst, omdat markten zich zorgen maken over hun afhankelijkheid van energie-import en hun kwetsbaarheid voor een langdurig conflict, hogere olieprijzen en beperkt aanbod. Terwijl risicovolle activa (risk assets) wankel ogen, zijn Amerikaanse aandelen slechts gedaald tot het niveau van drie maanden geleden. Staatsobligaties blijven wereldwijd ondermaats presteren en de meeste beleggers in deze activaklasse kampen dit jaar tot nu toe met verliezen.
De markten blijven gefixeerd op het nieuws over de oorlog in Iran, maar deze week zal er ook genoeg monetair nieuws zijn om beleggers scherp te houden. Deze week zien we de zeldzame samenloop van drie vergaderingen van grote centrale banken binnen 24 uur. Woensdagavond bijt de Federal Reserve de spits af, donderdag gevolgd door de Bank of England en de ECB. De markten zijn het er unaniem over eens dat geen van hen de rente zal verlagen. De belangrijkste focus zal liggen op de vraag hoe de beleidsmakers reageren op de marktverwachtingen van renteverhogingen door de Bank of England en de ECB dit jaar, en het bijna volledig wegvallen van de verwachte renteverlagingen door de Fed.
EUR (Euro)
De oorlog in Iran en de piek in de olieprijzen hebben geleid tot de scherpste divergentie in jaren tussen de marktrente en de verwachtingen van economen. Handelaren prijzen nu een volledige renteverhoging door de ECB in tijdens 2026, terwijl maar weinig strategen er zelfs maar één verwachten. De communicatie van de ECB tijdens de vergadering van donderdag is bijzonder delicaat. Iedereen verwacht dat president Lagarde zal verduidelijken welk narratief het juiste is en wat de reactie van de centrale bank zal zijn op het vooruitzicht van een nieuwe energieprijspiek, terwijl de groei gematigd blijft en de Duitse cijfers blijven teleurstellen.
USD (Amerikaanse Dollar)
Door de vlucht naar veiligheid (flight-to-safety) heeft de dollar de zwakke toon van het Amerikaanse macro-economische nieuws van de afgelopen weken genegeerd. Het is opvallend dat de greenback blijft stijgen, ook al is de Federal Reserve vrijwel de enige grote centrale bank waarvan nog wordt verwacht dat zij de rente eerder zal verlagen dan verhogen. Dit maakt de Fed-vergadering van woensdag net zo cruciaal als die van de andere centrale banken deze week. De markten snakken naar richtlijnen van centrale bankiers over hoe zij zullen reageren op de oorlog en het vooruitzicht van fors hogere energieprijzen.
GBP (Brits Pond)
Het pond blijft beter presteren dan de euro en is sinds het begin van de oorlog slechts half zo hard gedaald ten opzichte van de dollar als de eenheidsmunt. Dit weerspiegelt ongetwijfeld het feit dat de Britse economie relatief minder blootgesteld is aan internationale energieprijzen dan die van de eurozone. Deze week lijkt bijzonder kritiek te worden voor het pond. De vergadering van de Bank of England op donderdag staat centraal, in het bijzonder de reactie van de MPC-leden op het vooruitzicht van scherp stijgende energieprijzen en de aanname van de markt dat de Bank klaar is met verlagen. Een reeks belangrijke arbeidsmarktgegevens gaat aan de vergadering vooraf.
