De dollar verzwakte vorige week tegenover de meeste valuta, terwijl beleggers steeds nerveuzer werden met het oog op de naderende tariefdeadline van vrijdag.
De voortgang bij het afsluiten van handelsakkoorden verloopt moeizaam sinds Bevrijdingsdag. We zien echter eindelijk concrete vooruitgang, met name na het nieuws van vorige week dat de Verenigde Staten en Japan een langverwacht handelsaccord hebben ondertekend. Dit werd gevolgd door nog belangrijker nieuws tijdens het weekend: de Europese Unie heeft een raamakkoord gesloten met het Witte Huis waarbij eveneens 15% importheffingen worden ingevoerd op de meeste goederen. Hiermee komt een einde aan maanden van wilde speculatie en grote onzekerheid.
Dit laatste nieuws zal vooral welkom zijn voor de markten, die zich hadden ingesteld op mogelijk veel hogere tarieven in beide richtingen die een forse impact op de wereldeconomie zouden hebben gehad. Hoewel veel details van het akkoord nog moeten worden uitgewerkt en de importheffingen zelf waarschijnlijk nog steeds een merkbare negatieve groei-impact zullen hebben, zijn beleggers vooral opgelucht dat het worst-case scenario is afgewend.
De valutamarkten zullen deze week ongetwijfeld worden gedreven door de gevolgen van de handelsdeals en eventueel nieuws over voortgang bij last-minute onderhandelingen met andere landen. Daarnaast staat woensdag de FOMC-vergadering van juli op de agenda.
Belangrijke valuta in detail
Euro
Berichten dat de EU dicht bij een raamhandelsaccord met de VS stond, zorgden ervoor dat de gemeenschappelijke munt vorige week goed werd ondersteund. Beleggers hielden zich echter op de vlakte met grote posities, en het blijft afwachten of zij nu wel toeslaan nu het akkoord is gesloten. De Europese Centrale Bank verraste vorige week niet door de rente ongewijzigd te laten en te herhalen dat het monetaire beleid zich in een "goede positie" bevindt. ECB-president Lagarde klonk echter iets meer hawkish dan verwacht door haar vertrouwen in de inflatieontwikkeling uit te spreken en geen poging te ondernemen om de eurokoers naar beneden te praten.
Nu het VS-EU handelsaccord rond is, verwachten wij dat de ECB minimaal de komende vergaderingen afwacht. Het is zelfs niet ondenkbaar dat de centrale bank haar laatste renteverlaging in deze cyclus al heeft doorgevoerd. De voorlopige BBP-cijfers voor het tweede kwartaal worden woensdag gepubliceerd en de inflatielijfers voor juli vrijdag, maar de euro zal waarschijnlijk meer worden bepaald door de nasleep van het handelsaccord dan door deze data.
Pond
Het pond bleef vorige week achter bij de meeste andere hoofdvaluta door opnieuw tegenvallende economische cijfers die de zorgen over de Britse economie aanwakkerden. Zowel de retailverkopen van juni als de samengestelde inkoopmanagersindex (PMI) voor juli vielen tegen en bevestigden het beeld van een economie die vastloopt in stagnatie. Het nieuws dat de Britse overheid in juni meer heeft geleend dan verwacht, verhoogt de druk op Minister van Financiën Rachel Reeves, die hoogstwaarschijnlijk in het najaar opnieuw de belastingen moet verhogen om een begrotingscrisis te voorkomen.
De snelle economische verslechtering zet de Bank of England voor een dilemma: moet de centrale bank prioriteit geven aan het stimuleren van groei en de arbeidsmarkt, of aan het waarborgen van prijsstabiliteit? Hoewel wij een renteverlaging van 25 basispunten in augustus nog steeds zeer waarschijnlijk achten, kunnen zorgen over inflatie ervoor zorgen dat verdere renteverlagingen slechts geleidelijk plaatsvinden.
Dollar
De Amerikaanse economie toont geen tekenen van vertraging. Bedrijven lijken grotendeels weerbaar tegen de onzekerheid rondom Trumps importheffingen, blijkt uit de samengestelde PMI van S&P van deze maand die steeg naar het hoogste niveau sinds december. Ook op de arbeidsmarkt zijn er geen signalen van massale ontslagen; de werkloosheidsuitkeringen van vorige week daalden naar het laagste peil sinds april. Het is enigszins verrassend dat de recente kracht van de Amerikaanse economie nog niet heeft geleid tot een sterkere dollar, maar dit kan het gevolg zijn geweest van aanhoudende zenuwen voorafgaand aan vrijdags tariefdeadline.
Naast handelsontwikkelingen houden de markten woensdag de FOMC-vergadering in de gaten. Hoewel wij geen renteverandering verwachten, zouden er enkele zeldzame dissidente stemmen kunnen zijn voor een directe verlaging. Fed-voorzitter Powell zal echter waarschijnlijk de boot afhouden en opnieuw benadrukken dat meer gegevens over de economische gevolgen van de importheffingen nodig zijn en dat de Fed na de zomer meer duidelijkheid zal hebben.
Meer weten over de valutamarkt en hoe wij uw valutarisico kunnen beperken?
Neem dan contact op met een van onze valutaspecialisten. Wij helpen u graag.
