Een wereldwijd netwerk en marktkennis
Wij maken internationaal zakendoen heel eenvoudig.
Wij maken internationaal zakendoen heel eenvoudig.
Er was vorige week aan beide kanten van de plas wat opluchting aan het inflatiefront. In Europa daalden de energieprijzen in december sterker dan verwacht, en in de VS leken de lonen minder snel te stijgen. Hierdoor daalden de rentetarieven en begonnen de risicoactiva het jaar goed, met rally’s over de hele linie.
We waarschuwen er al een tijdje voor: de grote kloof tussen de marktverwachtingen rond de toekomstige ECB-rentes en de inflatierealiteit. Nu heeft de ECB duidelijk voor onze zienswijze gekozen. Na zijn bijeenkomst van vorige week waarschuwde de centrale bank dat de rente met 50 basispunten wordt verhoogd zolang dat nodig is en dwong hij de Europese rente omhoog langs de curve.
De toespraak van Powell was vrij 'dovish' en de markten verwachten dat in China het zero-COVID-beleid zal worden versoepeld. Dit wakkerde de rally van risicoactiva aan en haalde de dollar onderuit, met een koersdaling ten opzichte van elke van zijn G10-tegenhangers.
Door de verbeterde marktomstandigheden stegen vorige week overal ter wereld de koersen van risico-activa. Voor de aandelenmarkten, bedrijfsobligaties en commodity-valuta is de situatie nu optimaal: de recessie-angst lijkt overal af te nemen, vooral in de eurozone, terwijl de rentes niet meestijgen.
De dollar heeft een flink pak slaag gehad, maar wist zich vorige week licht te herstellen toen de ene na de andere Fed-vertegenwoordiger een 'hawkish' toespraak hield. De weinige cijfers die vorige week in de VS en de eurozone verschenen, waren in het algemeen beter dan verwacht. Dit versterkte de boodschap dat de inflatie nog steeds het belangrijkste probleem van de grote centrale banken is.
Vorige week kwam eindelijk het nieuws waar de markten wanhopig naar hadden uitgezien: de Amerikaanse inflatie bleek lager dan verwacht, de Amerikaanse obligatierentes daalden voor het eerst sterker dan tijdens de pandemie en overal ter wereld schoten de koersen van risicoactiva juichend omhoog.
De volatiliteit op de valutamarkten blijft toenemen en de rally van de dollar lijkt zijn kracht te verliezen.
De handel op de FX-markten lijkt er duidelijk op te wijzen dat de huidige rally van de dollar zijn langste tijd heeft gehad. De rendementen op Amerikaans schatkistpapier en de verwachtingen voor de renteverhogingen door de Fed bereikten nieuwe recordhoogtes. Toch wist de dollar hier niet van te profiteren.
Het was opnieuw een onvoorstelbare week voor de valutamarkten: vele valuta bereikten nieuwe dieptepunten en de volatiliteit was op bepaalde momenten groter dan in vele jaren.
Zo'n turbulente week als de vorige hebben de valutamarkten al lang niet meer meegemaakt. De meeste aandacht ging uit naar de Federal Reserve, die overduidelijk 'hawkish' was, maar ook veel andere centrale banken, bijvoorbeeld in Zwitserland, Zweden, Zuid-Afrika en het VK, verhoogden de rentes en luidden de noodklok over de inflatie.
Het was een vervelende verrassing voor de Federal Reserve: het inflatiecijfer van vorige week was hoger dan verwacht. De prijsdruk blijkt dus toch niet te verminderen. Na dit nieuws schoten de rendementen op Amerikaans schatkistpapier omhoog.
Na de forse renteverhoging van 75 basispunten door de ECB en de 'hawkish' uitspraken van de gebruikelijke 'bronnen bij de ECB' schoot de koers van de gemeenschappelijke munt omhoog ten opzichte van de meeste van zijn wereldwijde tegenhangers. Alle andere Europese valuta gingen mee omhoog.
