Een wereldwijd netwerk en marktkennis
Wij maken internationaal zakendoen heel eenvoudig.
Wij maken internationaal zakendoen heel eenvoudig.
Terwijl de euro, de dollar en het pond sterling ten opzichte van elkaar weinig bewogen, waren valuta uit opkomende markten afgelopen week wederom het stralende middelpunt. Vooral valuta uit Latijns-Amerika zetten hun indrukwekkende resultaten van dit jaar tot nu toe voort dankzij de terugkeer van de risicobereidheid op de financiële markten, wat over het algemeen gunstig is voor risicovolle beleggingen.
De veerkracht van de Amerikaanse economie blijft iedereen verrassen. Renteverhogingen worden tot nu toe goed doorstaan en zowel de bankencrisis als de impasse rond het schuldenplafond verdwijnen uit beeld. De verruiming van de arbeidsmarkt, waar enkele tekenen voor waren, is geen werkelijkheid geworden.
De Amerikaanse dollar herstelde zich vorige week in het algemeen verder. De greenback wist de week ten opzichte van de meeste van zijn grote tegenhangers iets hoger af te sluiten. De opwaartse beweging van de dollar in de week daarvoor hebben wij verklaard door overstrekte posities van beleggers en winstneming.
De Amerikaanse dollar maakte vorige week een scherpe beweging omhoog. Dat was een beetje verrassend, want de Amerikaanse inflatie- en looncijfers wezen beide op een geleidelijke neerwaartse trend van de inflatiedruk, wat geruststellend is voor de Federal Reserve.
Zowel de Federal Reserve als de ECB hielden zich precies aan hun draaiboeken: ze verhoogden elk de rente met 25 basispunten. De Federal Reserve liet weten dat men bij de junibijeenkomst de renteverhogingen wil onderbreken, mits de inflatie daalt.
Bij gebrek aan nieuwe cijfers maakten de grote valuta vorige week (zoals verwacht) gedempte bewegingen en bleven alle binnen de recente handelsbandbreedtes. Er waren wel opvallende uitzonderingen.
Aangezien er geen belangrijk macro-economisch nieuws was en ook geen beslissingen van centrale banken, schommelden de koersen van de euro, de dollar en het pond alle binnen smalle bandbreedtes ten opzichte van elkaar. De koersen van risico-activa daalden licht ten opzichte van het jaarrecord dat in de week daarvoor was bereikt.
De headline-inflatie in de VS bleek iets beter te zijn dan verwacht. De markten reageerden hierop met een verdere koersdaling van de dollar ten opzichte van alle belangrijke valuta behalve de Japanse yen. Opvallend genoeg presteerde de dollar relatief slecht, terwijl er zelfs een ‘uptick’ van de Amerikaanse rendementen was.
De bezorgdheid over de banken neemt af en risico-activa wisten vorige week een indrukwekkende rally neer te zetten. De keuze van de Federal Reserve om de rente minder dan verwacht te verhogen, is goed voor de aandelen- en obligatiekoersen.
Van normale marktcorrelaties was vorige week geen sprake. Door de gedwongen fusie van Credit Suisse met UBS nam de ongerustheid over de Europese banken tijdelijk af, maar de rendementen op staatsobligaties daalden scherp door de ‘dovish’ renteverhoging van de Fed en de angst voor een beperking van het bankkrediet in de VS.
De renteverwachtingen maakten vorige week wilde bewegingen en gingen vooral omlaag. De markten hikten tegen het idee aan dat de banken hun financiële condities kunnen gaan verkrappen, wat een vroegtijdig einde zou betekenen voor de renteverhogingen door centrale banken.
De inflatiecijfers en het beleid van de centrale banken waren eind vorige week opeens niet meer zo belangrijk, want het eerste grote slachtoffer van de ongekend snelle stijging van de Amerikaanse rentetarieven was gevallen: in Californië had een middelgrote bank ernstige fouten gemaakt in zijn rentebeleid.
