Een wereldwijd netwerk en marktkennis
Wij maken internationaal zakendoen heel eenvoudig.
Wij maken internationaal zakendoen heel eenvoudig.
Aangezien er geen belangrijk macro-economisch nieuws was en ook geen beslissingen van centrale banken, schommelden de koersen van de euro, de dollar en het pond alle binnen smalle bandbreedtes ten opzichte van elkaar. De koersen van risico-activa daalden licht ten opzichte van het jaarrecord dat in de week daarvoor was bereikt.
De headline-inflatie in de VS bleek iets beter te zijn dan verwacht. De markten reageerden hierop met een verdere koersdaling van de dollar ten opzichte van alle belangrijke valuta behalve de Japanse yen. Opvallend genoeg presteerde de dollar relatief slecht, terwijl er zelfs een ‘uptick’ van de Amerikaanse rendementen was.
De bezorgdheid over de banken neemt af en risico-activa wisten vorige week een indrukwekkende rally neer te zetten. De keuze van de Federal Reserve om de rente minder dan verwacht te verhogen, is goed voor de aandelen- en obligatiekoersen.
Van normale marktcorrelaties was vorige week geen sprake. Door de gedwongen fusie van Credit Suisse met UBS nam de ongerustheid over de Europese banken tijdelijk af, maar de rendementen op staatsobligaties daalden scherp door de ‘dovish’ renteverhoging van de Fed en de angst voor een beperking van het bankkrediet in de VS.
De renteverwachtingen maakten vorige week wilde bewegingen en gingen vooral omlaag. De markten hikten tegen het idee aan dat de banken hun financiële condities kunnen gaan verkrappen, wat een vroegtijdig einde zou betekenen voor de renteverhogingen door centrale banken.
De inflatiecijfers en het beleid van de centrale banken waren eind vorige week opeens niet meer zo belangrijk, want het eerste grote slachtoffer van de ongekend snelle stijging van de Amerikaanse rentetarieven was gevallen: in Californië had een middelgrote bank ernstige fouten gemaakt in zijn rentebeleid.
De wereldwijde inflatie lijkt nog lang niet onder controle te zijn. De renteverhogingen zijn tot nu toe kennelijk onvoldoende geweest om de inflatie terug te brengen naar het doel. De inflatiecijfers zijn weer een opwaartse verrassing, de economische groei herstelt zich overal en de arbeidsmarkt blijft heel krap.
De rebound van de dollar ging vorige week door. Eventuele renteverlagingen door de Fed worden nu steeds verder in de toekomst verwacht, want de Amerikaanse cijfers wijzen op een sterke economie en de Fed is ‘hawkish’.
De grote centrale banken kwamen bijeen en verhoogden de rentes conform de marktverwachtingen. De markten zagen de mededelingen in het algemeen als ‘dovish’. Maar toen werden de valutamarkten geconfronteerd met het Amerikaanse werkgelegenheidsrapport van januari.
De Chinese autoriteiten geven aan dat zij de tijdens het ‘zero-COVID-experiment’ verloren tijd willen inhalen en de consumptie willen stimuleren. Dit nieuws was een feestje voor de valuta die rechtstreeks van een stijging van de Chinese consumptie profiteren. Commodityvaluta als de Australische, Nieuw-Zeelandse en Canadese dollar presteerden het best van alle G10-valuta, terwijl de andere zich binnen nauwe bandbreedtes bewogen.
De handel op de valutamarkten was vorige week volatiel. Er was geen duidelijke trend te zien. Het Britse pond was de winnaar van de week, de markten negeerden de zwakke detailhandelsverkopen. De Japanse yen presteerde het slechtst van alle G10-valuta toen bleek dat de Bank of Japan bij zijn januaribijeenkomst had besloten om zijn ultraruime rentecurvebeleid voort te zetten.
Het Amerikaanse inflatierapport bevestigde de neerwaartse trend van de prijsdruk. Dit zorgde voor een feestje op de financiële markten, want men hoopt dat de renteverhogingen door de Fed binnenkort voorbij zullen zijn.
