Americký dolar minulý týden potvrdil, že v době globálních konfliktů zůstává pro investory preferovanou bezpečnou měnou.
Zatčení Madura, zabavení neregistrovaných ropných tankerů Spojenými státy, Trumpovy výhrůžky Dánsku a protesty v Íránu přispěly k pocitu nejistoty a dolar posílil vůči ostatním měnám. Prosincová zpráva o vývoji zaměstnanosti v USA měla na trhy jen malý dopad, kromě potvrzení, že je nepravděpodobné, že by Fed koncem tohoto měsíce snížil úrokové sazby. V pondělí však dolar opět čelil tlaku kvůli zprávám, že američtí prokurátoři zahájili právní vyšetřování předsedy Fedu Powella ohledně rozsahu nedávných renovací budov Fedu, což trhy vnímají spíše jako politicky motivovaný útok než jako čistě právní záležitost.
Kromě pokračující kauzy Powella se investoři v úterý zaměří na klíčovou zprávu o inflaci CPI v USA za prosinec. Čísla za tento týden obsahují dvakrát více informací než obvykle, protože zpráva za předchozí měsíc byla kvůli uzavření federálních úřadů postižena nedostatkem dat. Zatímco data z eurozóny budou sporadická, ve čtvrtek budou zveřejněna významná ekonomická data za listopad, zejména měsíční růst HDP ve Velké Británii.
CZK
EUR/CZK se v posledních dnech vrátil na úroveň 24,3, protože prosincová inflace překvapila poklesem. Celková inflace se stabilizovala na 2,1 % místo toho, aby rostla. Inflace služeb zůstává vysoká, ale vzhledem k tomu, že celková cenová situace je lepší, než očekávala ČNB, trhy se opět ptají, zda by mohlo dojít ke snížení sazeb.
Vzhledem k údajům se takový krok v příštích měsících nezdá zcela vyloučený, ale než budeme dělat přesné předpovědi, chceme počkat na vyjádření rozhodujících činitelů, abychom mohli posoudit, do jaké míry ovlivňuje jejich uvažování nižší inflace. V minulosti často volili opatrný přístup a neočekáváme, že by tentokrát spěchali.
EUR
Německý průmyslový sektor, který se potýká s problémy, zaznamenal minulý týden několik skutečně nadějných zpráv. Listopadová průmyslová produkce překvapila pozitivním vývojem a poprvé od května 2023 zaznamenala růst již druhý měsíc v řadě. Ještě překvapivější byl výrazný nárůst objednávek ve výrobě (meziročně o 5,6 % oproti odhadu +1,0 %), který je dobrým znamením pro budoucí aktivitu a může signalizovat, že se konečně začíná projevovat dopad loňského masivního balíčku stimulačních opatření v oblasti infrastruktury. Jak jsme uvedli v našem globálním výhledu na rok 2026, považujeme to za jeden z našich hlavních předpokladů pro nadcházející rok.
Vzhledem k tomu, že inflace v eurozóně se zdá být pod kontrolou, je ECB v dobré pozici, aby udržela sazby stabilní po celý rok 2026. Postupné snižování rozdílu v úrokových sazbách s USA a pozitivní ekonomické zprávy by měly v příštích několika týdnech podporovat společnou měnu.
USD
Prosincová zpráva o zaměstnanosti nijak nezměnila obraz o americkém trhu práce: stabilní růst a trh práce s „nízkou poptávkou a nízkou nabídkou“. Nejpřínosnějším údajem byl mírný pokles míry nezaměstnanosti, která nečekaně klesla na 4,4 % (z 4,6 %). To potvrzuje, že tato neobvyklá ekonomická situace není ani zdaleka tradiční recesí. Údaje o inflaci za tento týden jsou možná nejdůležitější zprávou za poslední měsíce. Konsensus ohledně snižování sazeb Federálního rezervního systému je z velké části založen na očekávání, že inflace klesá, byť mírně, a to musí potvrdit údaje z tohoto týdne.
Investoři budou samozřejmě také sledovat zprávy týkající se právní výzvy Powella. Vzhledem k tomu, že Powellovo funkční období brzy skončí a Trump ho neustále verbálně napadá, zdá se, že jde spíše o vyvíjení nátlaku než o jasné důkazy trestné činnosti, a dokonce i někteří republikáni vyjádřili své obavy. Obecně se obává, že tento krok by mohl dále oslabit autonomii Fedu, což by mohlo zvýšit dlouhodobé inflační očekávání a mít negativní dopad na americký dolar.
Graf 1: Počet pracovních míst mimo zemědělství v USA (1 rok)
Zdroj: LSEG Datastream Datum: 12. 1. 2026
