Demokraté získali obě komory Kongresu s větším náskokem, než naznačovaly průzkumy. Tento výsledek neměl mít pro trhy velký význam, na jeden den ho však měl: akcie ve středu posílily a dolar oslabil. Úleva však neměla dlouhého trvání. Investoři se začali zabývat tím, co demokratický Kongres znamená pro budování infrastruktury umělé inteligence, a ve čtvrtek přišel propad akcií výrobců čipů a společností spojených s umělou inteligencí. Index S&P 500 zaznamenal nejhorší den od dubna 2025 a Nasdaq se dostal do pásma korekce. V pátek se výprodeje rozšířily na asijské akcie a akcie rozvíjejících se trhů. Nejsilnějšími hlavními měnami týdne byly švýcarský frank a americký dolar, protože investoři hledali před propadem akcií bezpečné přístavy. Růst dolaru v pátek podpořila také zpráva z amerického trhu práce (NFP), která vyšla mnohem silněji, než se čekalo. Měny rozvíjejících se trhů se v rámci celkového přecenění rizika na trzích dostaly pod tlak.
V nadcházejícím týdnu nerozhodují o sazbách Fed, ECB ani BoE, a pozornost se proto přesune k údajům o inflaci a projevům centrálních bankéřů. Zdaleka nejdůležitější událostí bude úterní inflace CPI v USA, kritický test našeho scénáře, podle něhož Federální rezervní systém zvýší sazby ještě jednou a naposledy. Po zprávě z trhu práce z minulého týdne navíc vystoupí deset představitelů Fedu. V pondělí promluví guvernér BoE Bailey, ve čtvrtek vyjde HDP Spojeného království za 3. čtvrtletí a v pátek americký index cen výrobců (PPI) a předběžný odhad HDP eurozóny za 3. čtvrtletí. Americké dluhopisové trhy budou ve středu kvůli Dni veteránů zavřené, zatímco akciové trhy zůstanou otevřené, takže likvidita může být nízká.
GBP
Bank of England zvýšila základní sazbu o čtvrt procentního bodu na 4 % poměrem hlasů 8:1. Jediná nesouhlasila Catherine Mannová, která prosazovala zvýšení o půl bodu. Banka uvedla, že mohou následovat další kroky, protože inflace má kvůli cenám energií do poloviny roku 2027 vystoupat téměř k 5 %. Libra po rozhodnutí vyskočila, zisky však během několika hodin vyprchaly, protože poptávka po bezpečných přístavech upřednostnila frank.
Výbor se v otázce, jak daleko se zvyšováním sazeb zajít, jevil méně jednotný, než naznačuje hlasování, a domníváme se, že tři další zvýšení, která trhy započítávají, jsou víc, než Výbor pro měnovou politiku (MPC) skutečně provede. Další příležitostí to ověřit budou pondělní projev guvernéra Baileyho a čtvrteční zveřejnění HDP.
EUR
Euro po volbách těžilo z oslabení dolaru, zisky však v pátek odevzdalo, když dolar posílil díky averzi k riziku a zprávě z trhu práce. Hlavní zátěží zůstávají fiskální obavy ve Francii a čtvrteční rozsáhlé pouliční protesty ve Francii připomněly, že spor o rozpočet zdaleka nekončí.
Údaje o inflaci za minulý týden nepřinesly žádná překvapení, celková inflace ve výši 4 %, tedy dvojnásobek inflačního cíle ECB, však udržuje tlak na centrální banku, aby v prosinci zvýšila sazby alespoň ještě jednou. Hlavními událostmi budou páteční předběžný odhad HDP a projevy představitelů ECB Cipolloneho a Schnabelové. Dokud zůstanou akciové trhy neklidné, bude se euro pravděpodobně obchodovat jako měna citlivá na ochotu investorů riskovat.
USD
Dolar na výsledek voleb zprvu reagoval oslabením, protože s demokratickým Kongresem je další snižování daní či fiskální stimul nepravděpodobné, a americké státní dluhopisy posílily. Propad akcií spojených s umělou inteligencí z dolaru následně udělal bezpečný přístav, klesající výnosy však jeho atraktivitu tlumily až do pátku, kdy údaje z trhu práce zvýšily pravděpodobnost prosincového zvýšení sazeb zhruba na 80 % a vytlačily výše výnosy dvouletých dluhopisů.
Prosincové zvýšení stále považujeme za poslední a další zvýšení, které trh započítává, se nám zdá přehnané. Zda si dolar udrží zisky, bude záviset na stabilizaci akcií. Pokud se akcie uklidní, hovoří proti výraznějšímu dalšímu posilování dolaru to, že Kongres pravděpodobně nedokáže prosadit fiskální stimul přes Trumpovo veto. Úterní inflace CPI bude prvním testem našeho scénáře jediného, posledního zvýšení, protože při vysokém údaji o jádrové inflaci by bylo těžké jej obhájit.
