Ο πρόεδρος Τραμπ εναλλάσσει τις απειλές με επανειλημμένες αναβολές των προθεσμιών και τα χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία αγνοούν όλο και περισσότερο την όρεξη του να επικεντρωθεί σε γεγονότα επί τόπου - όπως έκαναν μετά τις πρώτες εβδομάδες δασμολογικής αναταραχής πριν από ένα χρόνο. Οι επενδυτές αναζητούν σαφώς μια συνεκτική αφήγηση, καθώς τα περιουσιακά στοιχεία κινδύνου ανακάμπτουν, αλλά οι τιμές του πετρελαίου συνεχίζουν να ανεβαίνουν και το Στενό του Ορμούζ παραμένει κλειστό από το Ιράν. Τα πρώτα σημάδια των μακροοικονομικών επιπτώσεων του πολέμου δείχνουν στασιμοπληθωρισμό στην Ευρώπη που εισάγει ενέργεια και μια πιο ανθεκτική αντίδραση στις αυτάρκεις ΗΠΑ. Στο παρασκήνιο, τα νομίσματα των αναδυόμενων αγορών από χώρες εξαγωγής εμπορευμάτων έχουν αρχίσει να ανακάμπτουν και τα περισσότερα είναι πλέον σημαντικά υψηλότερα έναντι του ευρώ από ό, τι ήταν την προηγούμενη ημέρα του πολέμου.
Ο βασικός μοχλός των κινήσεων της αγοράς αυτή την εβδομάδα θα παραμείνουν οι πολεμικές εξελίξεις, ιδιαίτερα η επανειλημμένα αναβληθείσα προθεσμία του Τραμπ απόψε για το Ιράν να ανοίξει ξανά το στενό και να συμφωνήσει σε όρους. Ένα άλλο επίκεντρο για τις αγορές θα είναι η έκθεση πληθωρισμού του Μαρτίου από τις ΗΠΑ. Αυτή θα είναι η πρώτη έκθεση που αντικατοπτρίζει πλήρως τον αντίκτυπο του πολέμου και αναμένεται να δείξει μια τεράστια αύξηση του συνολικού πληθωρισμού, ανατρέποντας δύο χρόνια αργής προόδου προς τον στόχο της Ομοσπονδιακής Τράπεζας.
USD
Η έκθεση μισθών του Μαρτίου ήταν ισχυρότερη από την αναμενόμενη σε γενικές γραμμές, ωστόσο, πιθανότατα θα πρέπει να υπολογιστεί κατά μέσο όρο με τα πολύ ασθενέστερα στοιχεία του Φεβρουαρίου, τα οποία αναθεωρήθηκαν χαμηλότερα από την προκαταρκτική εκτίμηση. Ωστόσο, υπάρχουν λίγες ενδείξεις ότι ο πόλεμος και η άνοδος των τιμών του πετρελαίου έχουν ουσιαστικό αντίκτυπο στην οικονομία των ΗΠΑ μέχρι στιγμής.
Όλα τα βλέμματα στρέφονται τώρα στα στοιχεία για τον πληθωρισμό αυτής της εβδομάδας. Πρώτον, η έκθεση για τον πληθωρισμό του Μαρτίου, η οποία αναμένεται να δείξει την πλήρη διέλευση των αιχμών των τιμών της ενέργειας. Στη συνέχεια, την Παρασκευή θα έχουμε την ένδειξη του Μίσιγκαν για τις προσδοκίες για τον πληθωρισμό. Πιστεύουμε ότι οι αξιωματούχοι της Ομοσπονδιακής Τράπεζας παραμένουν υπερβολικά αδιάφοροι για την αποσύνδεση των προσδοκιών για τον πληθωρισμό. Αυτή είναι η έκτη συνεχόμενη χρονιά που η κεντρική τράπεζα δεν κατάφερε να επιτύχει τον στόχο της για τον πληθωρισμό, με ελάχιστες πιθανότητες να τον επιτύχει μεσοπρόθεσμα.
GBP
Ο κυβερνήτης Μπέιλι απέσπασε και πάλι ρητά την τιμολόγηση της αγοράς για τις αυξήσεις των επιτοκίων της Τράπεζας της Αγγλίας την περασμένη εβδομάδα, αν και με περιορισμένη επιτυχία, καθώς δύο πλήρεις αυξήσεις εξακολουθούν να τιμολογούνται μέχρι το τέλος του έτους. Όχι μόνο το ενεργειακό σοκ είναι ένα ζήτημα από την πλευρά της προσφοράς εκτός ελέγχου της MPC, αλλά με την οικονομία του Ηνωμένου Βασιλείου και την αγορά εργασίας ήδη σε εύθραυστη κατάσταση, η επιτροπή θα είναι επιφυλακτική ότι οι επιθετικές αυξήσεις θα μπορούσαν να οδηγήσουν τη Βρετανία σε ύφεση. Σημειώνουμε ότι η ανοδική μετατόπιση των επιτοκίων των χρυσών αποδόσεων και των επιτοκίων στεγαστικών δανείων λειτουργεί επίσης ως εκ των πραγμάτων αυστηρότερη πολιτική, η οποία θα πρέπει να απομακρύνει την πίεση από την BoE να αυξήσει το βασικό επιτόκιο.
Μας εντυπωσίασε το γεγονός ότι η στερλίνα κατάφερε να αντέξει έναντι του ευρώ και να ξεπεράσει το δολάριο την περασμένη εβδομάδα παρά το σαγόνι του Bailey. Εξακολουθούμε να έχουμε ελάχιστη αίσθηση για το πώς ο πληθωρισμός και η ανάπτυξη στο Ηνωμένο Βασίλειο θα επηρεαστούν από τον πόλεμο και την άνοδο των τιμών της ενέργειας, καθώς έχουμε λάβει πολύ λίγα στοιχεία μέχρι στιγμής που καλύπτουν την περίοδο του πολέμου. Θα πρέπει να περιμένουμε τουλάχιστον άλλες δύο εβδομάδες για να παρουσιαστούν αρκετά στοιχεία του Μαρτίου προτού εξαγάγουμε συμπεράσματα.
ΕΥΡΏ
Τα πρώιμα στοιχεία για τον πληθωρισμό και το κλίμα της Ευρωζώνης δείχνουν σημαντικό στατιστικό αντίκτυπο από τον πόλεμο. Ο ονομαστικός πληθωρισμός αυξήθηκε στο 2.5% τον Μάρτιο από 1.9% τον προηγούμενο μήνα και διάφοροι δείκτες κλίματος υποχώρησαν από τα επίπεδα του Φεβρουαρίου, αν και οι πτώσεις εδώ ήταν γενικά σχετικά μικρές. Ο βασικός πληθωρισμός παραμένει συγκρατημένος και πράγματι μειώθηκε τον περασμένο μήνα, αλλά παραμένει νωρίς και τα μέλη της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας θα παρακολουθούν στενά αυτόν τον βασικό δείκτη τους επόμενους μήνες για να διαπιστώσουν εάν το ενεργειακό σοκ επιφέρει δευτερογενείς επιπτώσεις στις τιμές καταναλωτή.
Ενώ ορισμένα από τα γεράκια της ΕΚΤ έχουν τονίσει την ανάγκη για μια προσεκτική και μετρημένη προσέγγιση, οι αξιωματούχοι δεν έχουν αναγκαστικά αντιταχθεί έντονα στις προσδοκίες της αγοράς για σχεδόν τρεις αυξήσεις το 2026, ξεκινώντας με μία μόλις την επόμενη συνεδρίαση τον Απρίλιο. Η αντίθεση με τις ΗΠΑ, όπου η Ομοσπονδιακή Τράπεζα συνεχίζει να αντιτίθεται στις συζητήσεις για αυξήσεις είναι αξιοσημείωτη. Το χάσμα επιτοκίων στον Ατλαντικό συρρικνώνεται κάθε εβδομάδα, μια εξέλιξη που μπορεί να υποστηρίξει την ανάκαμψη του ευρώ καθώς και όταν επιλυθεί ο πόλεμος στο Ιράν.
Βαθιές καταδύσεις και γνώσεις ειδικών:
- Έκθεση αγοράς συναλλάγματος G10 - Λάβετε την τελευταία ανάλυση για τα μεγάλα νομίσματα.
- Προοπτική G3 FX - Απρίλιος 2026
- Σενάρια FX πολέμου του Ιράν
- Πόλεμος του Ιράν: Νικητές και ηττημένοι στο FX
