Les démocrates ont remporté les deux chambres du Congrès avec une avance plus large que prévu. Les marchés sont d'abord restés calmes mercredi, ce basculement étant déjà anticipé, mais l'accalmie a été brève. Dès jeudi, les craintes sur l'avenir des investissements dans l'IA, avec un Congrès démocrate, ont provoqué une lourde chute des valeurs technologiques et des semi-conducteurs : le S&P 500 a connu sa pire journée depuis avril 2025 et le Nasdaq est entré en correction. Vendredi, la baisse a gagné l'Asie et les pays émergents. Face à cette panique, les investisseurs se sont réfugiés vers le dollar et le franc suisse. Le dollar a aussi profité vendredi de chiffres de l'emploi américain bien supérieurs aux attentes, tandis que les devises émergentes ont reculé avec la baisse de l’appétit pour le risque.
Sans réunion de grande banque centrale au programme cette semaine, l’attention portera sur les chiffres d'inflation et les discours officiels. Le grand rendez-vous sera l'inflation américaine (CPI) mardi : ce chiffre testera le scénario anticipé d’une dernière hausse de taux de la Fed avant une pause. Dix responsables de la Fed doivent d'ailleurs s'exprimer après le rapport sur l’emploi. À suivre également, le discours du gouverneur de la Banque d'Angleterre lundi, les chiffres de la croissance britannique jeudi, ainsi que la croissance en zone euro et les prix à la production américains vendredi. Ce mercredi les obligations américaines seront fermées pour Veterans Day, ce qui risque de réduire les volumes sur les marchés.
EUR
L'euro a d'abord profité du repli post-électoral du dollar, avant de tout perdre vendredi, sous l'effet du bon rapport sur l'emploi américain et de la prudence générale. La situation budgétaire en France reste le sujet central, les manifestations massives de jeudi venant rappeler que la bataille autour du budget est loin d'être terminée. Les chiffres d’inflation à 4 % en zone euro (le double de l'objectif de la BCE) maintiennent la pression sur la BCE pour qu'elle remonte ses taux en décembre. Les chiffres du PIB vendredi et les prises de parole des responsables de la BCE seront les principaux indicateurs à suivre. Tant que les marchés actions resteront instables, l'euro continuera probablement d'évoluer au gré du sentiment de risque.
USD
Dans un premier temps, le dollar a d'abord fléchi après le vote, car un Congrès démocrate rend peu probables de nouvelles baisses d'impôts ou de nouvelles mesures de relance, et les bons du Trésor se sont appréciés. Puis la chute des valeurs technologiques a fait du dollar une valeur refuge. Son rebond a toutefois été freiné par la baisse des taux, jusqu'au rapport sur l'emploi de vendredi qui a fait grimper à 77 % la probabilité d'une hausse des taux de la Fed en décembre. Nous continuons d'anticiper que décembre marquera la dernière hausse, et l'anticipation par le marché d'un resserrement supplémentaire au-delà semble excessif. La capacité du dollar à conserver ses gains dépendra du marché actions. L'inflation de mardi servira de juge de paix : si elle ressort trop forte, notre scénario d'une seule et dernière hausse sera difficile à maintenir.
GBP
La Banque d'Angleterre a relevé son taux directeur d'un quart de point à 4 %, avec 8 voix contre 1, la seule opposante souhaitant une hausse d’un demi point. L'institution a indiqué que d'autres hausses pourraient suivre, l'inflation risquant d'approcher les 5 % d'ici mi-2027 sous l'effet des coûts de l'énergie. La livre sterling a bondi à l'annonce de la décision avant de retomber, les flux refuges profitant surtout au franc suisse. Le comité a semblé moins unanime sur l'ampleur du resserrement à venir que ne le laisse supposer le vote, et les trois hausses supplémentaires paraissent supérieures à ce que le MPC fera réellement. Le discours de Bailey lundi et les chiffres du PIB jeudi permettront d'en savoir plus.
