Alors que les négociations entre l'Iran et les États-Unis progressent, le dollar américain conserve son statut de valeur refuge, tandis que les devises européennes semblent peiner à tirer parti de l'optimisme des investisseurs. Les devises du G10 ont toutes évolué dans une fourchette très étroite tout au long de la semaine, pour finir non loin de leur point de départ. De leur côté, les prix du pétrole intègrent ces perspectives de paix et chutent de manière significative, ce qui soutient les devises des pays émergents importateurs de pétrole, comme l'Afrique du Sud et la ceinture du Pacifique. Pendant ce temps, les actions américaines enchaînent les records historiques, alors que le reste du monde reste à la traîne.
L'agenda économique est plutôt léger cette semaine, bien que deux rapports sur l'inflation soient plus importants que d'habitude : l'indice des prix à la consommation (PCE) aux États-Unis mercredi, et les enquêtes de la BCE sur les anticipations d'inflation vendredi. En l'absence d'actualités macroéconomiques ou monétaires majeures, les gros titres sur les négociations américano-iraniennes devraient dicter la tendance. Nous chercherons en particulier à voir si l'euro parvient enfin à rebondir après sa réaction particulièrement timide aux espoirs de paix.
Les devises en détails
EUR
Les craintes de stagflation se sont accentuées en zone euro la semaine dernière, après un nouveau repli marqué des indices PMI de mai, qui s'enfoncent un peu plus en zone de contraction. Nous tablons toujours sur deux hausses de taux de la BCE en 2026, mais les perspectives au-delà restent floues : nous manquons encore de recul pour savoir à quel point la hausse des prix de l'énergie se propage au reste de l'économie. Nous constatons cependant que l'écart de taux transatlantique a cessé de se réduire et tend de nouveau en faveur des taux américains. Cela explique pourquoi la monnaie unique peine à rebondir malgré le climat d'optimisme généralisé sur les marchés.
USD
Contrairement aux économies européennes qui s'essoufflent, l'économie américaine semble ignorer en grande partie la flambée des prix du pétrole et continue de tourner à plein régime. Les indices PMI de l'activité commerciale du mois de mai sont restés vigoureux. Les données à haute fréquence sur le marché du travail continuent de faire preuve de résilience. De plus, les anticipations d'inflation s'orientent clairement à la hausse.
Dans ce contexte, la mission initiale de Kevin Warsh qui consistait à pousser le FOMC à baisser ses taux vire à la "mission impossible": les marchés commencent d’ailleurs à parier qu'un relèvement des taux est plus probable qu'une baisse pour le prochain mouvement de la Fed.Cette surperformance économique et le soutien des taux d'intérêt limitent la vente de dollars à laquelle on aurait pu s'attendre face aux avancées géopolitiques en Iran.
GBP
Les indicateurs du marché du travail au Royaume-Uni ont envoyé des signaux mitigés, voire décevants, la semaine dernière. En mars, la hausse des salaires a ralenti et le chômage a légèrement augmenté. De plus, les chiffres des créations d'employés d’avril, qui constituent un indicateur plus avancé, affichent une contraction significative, bien que la moyenne sur trois mois reste bien meilleure.
Du côté des prix, l'inflation britannique a manqué les attentes, prouvant que les tensions inflationnistes ne se sont pas encore propagées du secteur de l'énergie vers le reste de l'économie.Plus inquiétante encore a été la chute inattendue de l'indice de confiance des directeurs d'achat (PMI) de mai, signe tardif que le choc énergétique affecte désormais la confiance des entreprises. Dans l'ensemble, il s'agit d'une série de données économiques plutôt faibles, et il est surprenant que la livre sterling ait si bien résisté.
Vous souhaitez en apprendre davantage sur le marché des devises ou savoir comment vous couvrir contre le risque de change ?
N'hésitez pas à contacter nos experts.
