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L’indice PMI est le meilleur indicateur dont nous disposons pour les économies manufacturières européennes. Les publications de la semaine dernière indiquaient une amélioration rapide des perspectives de croissance, en particulier dans le secteur des services.

Les activités sur les marchés de change sont globalement restés stables la semaine dernière, en l'absence de rapports macroéconomiques clés ou d'actualités géopolitiques. Les données disponibles ont principalement confirmé l'idée d'une économie américaine robuste avec une hausse de la consommation, et d'une croissance plus ralentie en Europe, tandis que les pressions inflationnistes au Royaume-Uni restent relativement impactantes.

Le rapport sur l'inflation IPC de mars a encore réservé une mauvaise surprise à la Réserve Fédérale, en dépassant les attentes et en confirmant que la tendance désinflationniste de 2023 s'est complètement arrêtée, voire partiellement inversée. Les rendements des bons du Trésor ont grimpé en flèche, les opérateurs ont repoussé les attentes de réductions de taux et le dollar a grimpé en flèche par rapport à toutes les principales devises

Le dollar américain a réagi de manière étonnamment discrète au rapport sur l'emploi du mois de mars. L'essentiel de l'action s'est produit dans les devises liées aux matières premières, comme la couronne norvégienne, le dollar australien et la plupart des grandes devises latino-américaines, qui continuent de progresser grâce à la flambée des prix des matières premières, en particulier du pétrole...

L'annonce la plus significative fut celle de la Banque du Japon. Mardi, la BoJ a augmenté son taux de politique monétaire pour la première fois en dix-sept ans, un mouvement historique qui a mis fin à huit années de taux négatifs.

L'inflation du CPI aux États-Unis a une fois de plus surpris à la hausse. Les chiffres n'étaient pas assez élevés pour affoler la Réserve Fédérale, mais il semble clair que la tendance désinflationniste aux États-Unis s'est arrêtée, avec une inflation annualisée proche du niveau des 4 % pour l’instant. Les taux du Trésor ont rebondi, mettant fin à la récente vente du dollar et propulsant le billet vert en tête du classement hebdomadaire du G10.

Les principales banques centrales mondiales se rapprochent peu-à-peu d'une baisse des taux, tandis que la lutte contre l’inflation progresse de manière constante. Alors que la BCE a fait allusion à une baisse en juin, sans exclure totalement la décision en avril, le rapport peu encourageant sur le marché de l’emploi aux États-Unis a aidé à justifier un calendrier similaire pour le Réserve Fédérale.

Nous venons de terminer deux semaines inhabituellement calmes sur les marchés. Il y a eu assez peu de nouvelles macroéconomiques qui pourraient changer les perceptions du marché sur l'économie ou la politique monétaire, et le calme sur les marchés des changes en a été le reflet.

La semaine dernière a été inhabituellement calme en termes de rapports économiques ou d'actualités de politique monétaire, et la plupart des principales devises ont évolué sans éclat dans une amplitude très serrée.

Le rapport US sur l’inflation (CPI de janvier) contenait tout ce que la Réserve Fédérale ne voulait pas voir : des surprises à la hausse tant dans les indices généraux que dans les indices de base, et le sentiment clair que la tendance à la désinflation que nous avons vue pendant la majeure partie de 2023 a heurté un mur, avec des hausses de prix au-dessus de 4%.

Les marchés continuent de célébrer l'apparente défaite de l'inflation en envoyant les bourses du monde entier à de nouveaux sommets historiques. La semaine dernière, les devises émergentes ont rejoint la fête, et les refuges traditionnels tels que le yen japonais, le franc suisse et (cette fois-ci) le dollar ont souffert, tandis que le dollar néo-zélandais s'est hissé en tête du tableau des monnaies mondiales.

La thématique dominante sur les marchés des devises en 2024 a été la force économique des États-Unis, ce qui oblige les marchés à repousser le calendrier des baisses de taux de la Réserve Fédérale et aide le dollar à effacer la plupart des pertes qu'il a subies fin 2023.