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Nous avions estimé que la hausse de l'euro par rapport au dollar semblait s'étirer, et l'action du marché la semaine dernière a semblé confirmer notre point de vue. Le dollar s'est redressé dans tous les domaines sans nouvelle particulière, signe d'une tendance guidée par des facteurs techniques plutôt que par des facteurs fondamentaux.

La bonne surprise des chiffres de l'inflation américaine de juin a fait grimper les marchés financiers en flèche, car on s'attend à ce que la Réserve fédérale soit très proche de la fin des hausses de taux.

La semaine dernière, une série de rapports sur le marché du travail américain a été un peu moins bonne que prévu, avec en point central les chiffres de l'emploi pour le mois de juin. Les données sont loin d'être négligeables et les rendements américains ont continué à augmenter tout au long de la semaine, mais le marché des changes y a vu le signe que la récente hausse du dollar était peut-être exagérée et que les opérations les plus courantes ont été débouclées.

Les monnaies du G10 se sont toutes retrouvées à moins de 1 % de leur niveau de départ en fin de semaine. Les taux ont continué à augmenter dans les principales zones économiques, alors que les banquiers centraux présents à la conférence de Sintra de la BCE ont globalement délivré un message faucon et que l'inflation de base reste obstinément élevée dans de nombreuses régions du monde.

Cette semaine est assez pauvre en données. Deux événements devraient attirer l'attention des marchés. La conférence des banquiers centraux de la BCE à Sintra comprendra des discours de la présidente de la BCE, Mme Christine Lagarde, et du président de la Fed, M. Jerome Powell, qui seront examinés de près afin d'y trouver des indices sur les futures mesures de politique monétaire.

Le Royaume-Uni sera au centre de l'attention cette semaine. Comme aux États-Unis la semaine dernière, la réunion de la Banque d'Angleterre de jeudi sera précédée par la publication des chiffres de l'inflation du mois de mai. Il y a une quasi-unanimité pour dire que le comité de politique monétaire augmentera ses taux de 25 points de base.

Après une semaine pauvre en informations, les marchés se préparent aux réunions de la Réserve fédérale et de la Banque centrale européenne. Les marchés estiment qu'il y a une chance sur trois que la Fed relève ses taux d'intérêt mercredi. Toutefois, la publication du rapport critique sur l'inflation pour le mois de mai la veille signifie que certains membres du FOMC ne décideront probablement pas de leur vote avant le jour de la réunion.

Les perdants de la semaine ont été le franc suisse, dont le goût pour les valeurs refuges diminue, et la livre turque, qui s'effondre en réaction au triomphe électoral d'Erdogan et à l'évanouissement des perspectives d'un retour à la santé financière. Cette semaine sera exceptionnellement calme, avec peu de nouvelles macro économiques ou politiques susceptibles de faire bouger les marchés dans les principales zones économiques.

Cette semaine, le calendrier des données est dominé par deux événements : le rapport flash sur l'inflation pour le mois de mai dans la zone euro et le rapport sur l'emploi pour le mois de mai aux États-Unis. L'inflation globale de la zone euro devrait reculer en raison de la baisse des prix de l'énergie, mais le sous-indice de base devrait rester obstinément élevé ; c'est sur ce dernier point que la BCE se concentre à juste titre.

Le dollar américain s'est à nouveau renforcé la semaine dernière, terminant en légère hausse par rapport à la plupart de ses principales contreparties.

La forte hausse du dollar américain la semaine dernière était quelque peu contre-intuitive, étant donné que les données sur l'inflation et les salaires aux États-Unis étaient toutes deux rassurantes pour la Réserve fédérale, et compatibles avec une lente tendance à la baisse des pressions inflationnistes. Le principal suspect doit être le positionnement du marché.

La Réserve fédérale et la BCE ont toutes deux suivi de près leur script, en augmentant leurs taux de 25 points de base. La première a laissé entendre qu'elle souhaitait faire une pause lors de la réunion de juin, mais qu'elle avait besoin d'une baisse de l'inflation. La seconde n'a pas encore terminé ce cycle.