De Democraten hebben beide kamers van het Amerikaanse Congres gewonnen met een grotere overwinning dan verwacht. Eerst leek dit weinig invloed te hebben op de beurs: op woensdag stegen de aandelenkoersen en daalde de dollar. Die rust duurde echter niet lang. Beleggers vroegen zich al snel af wat een Democratisch Congres betekent voor de bouw van AI-datacenters. Op donderdag leidde dit tot een zware verkoopgolf bij chipbedrijven en AI-aandelen. Het werd voor de S&P 500 de slechtste beursdag sinds april 2025 en de Nasdaq belandde in een officiële correctie. Op vrijdag verspreidden de koersdalingen zich naar Azië en opkomende markten.
De Amerikaanse dollar was deze week de sterkste grote munt, op de voet gevolgd door de Zwitserse frank. Beleggers zochten namelijk veilige havens vanwege de onrust op de aandelenmarkten. De stijging van de dollar kreeg vrijdag extra steun door een Amerikaans banenrapport dat veel sterker was dan verwacht. Munten van opkomende markten kwamen juist onder druk te staan doordat beleggers minder risico wilden nemen.
Komende week zijn er geen rentebesluiten van de Fed, de ECB of de Bank of England. Daarom letten beleggers vooral op inflatiecijfers en toespraken van centrale bankiers. De Amerikaanse inflatie (CPI) op dinsdag is veruit het belangrijkste moment. Hieruit zal blijken of onze verwachting dat de Fed de rente nog maar één keer zal verhogen klopt. Na het sterke banenrapport staan er deze week namelijk toespraken van tien Fed-bestuurders gepland. BoE-gouverneur Bailey spreekt op maandag, het Britse bbp over het derde kwartaal verschijnt op donderdag, en op vrijdag volgen de Amerikaanse producentenprijzen (PPI) en de eerste raming van het bbp van de eurozone. Op woensdag is de Amerikaanse obligatiemarkt gesloten voor Veterans Day, maar de aandelenmarkt blijft open; de handel kan daardoor rustiger zijn dan normaal.
EUR
De euro steeg kort na de verkiezingsuitslag door de zwakkere dollar, maar raakte die winst vrijdag weer kwijt toen de dollar herstelde door risicomijdend gedrag en het sterke banenrapport. De zorgen over de Franse overheidsfinanciën blijven de grootste rem op de munt, en grote demonstraties in Frankrijk op donderdag lieten zien dat het politieke gevecht over de begroting nog lang niet voorbij is. De inflatiecijfers van vorige week brachten geen verrassingen, maar met 4% ligt de totale inflatie nog altijd twee keer zo hoog als de doelstelling van de ECB. Dit houdt de druk hoog op de centrale bank om de rente in december minimaal nog één keer te verhogen. De eerste raming van het bbp op vrijdag en toespraken van ECB-bestuurders Cipollone en Schnabel zijn de belangrijkste punten om in de gaten te houden. Zolang de aandelenmarkten onrustig blijven, beweegt de euro vooral mee met het algemene marktsentiment.
USD
De eerste reactie van de dollar op de verkiezingsuitslag was een daling. Een Democratisch Congres maakt verdere belastingverlagingen of stimuleringsmaatregelen immers onwaarschijnlijk, en de koersen van Amerikaanse staatsobligaties stegen. Door de scherpe daling van AI-aandelen werd de dollar vervolgens weer gezien als een veilige vluchthaven. Toch werd die stijging eerst afgeremd door dalende rentes, tot het sterke banenrapport op vrijdag verscheen: de kans op een renteverhoging in december steeg daardoor naar ongeveer 77% en de rente op twee-jarige staatsobligaties liep op. Wij blijven erbij dat december de laatste renteverhoging zal zijn; dat de markt rekent op nóg een verhoging daarna, lijkt ons overdreven. Of de dollar zijn winst vasthoudt, hangt af van het herstel op de beurzen. Als aandelen stabiliseren, zorgt een Congres dat nieuwe fiscale plannen blokkeert voor weinig extra ruimte voor een verdere dollarstijging. De CPI van dinsdag is de eerste echte controle voor onze verwachting dat het bij één renteverhoging blijft: bij een te hoog cijfer voor de kerninflatie wordt die visie lastig te verdedigen.
GBP
De Bank of England heeft de rente met 0,25 procentpunt verhoogd naar 4,00%. De uitslag was 8 tegen 1: alleen Catherine Mann stemde voor een grotere verhoging van een half procentpunt. De centrale bank gaf aan dat er mogelijk meer verhogingen volgen, omdat de inflatie medio 2027 rond de 5% kan uitkomen door hoge energiekosten. Het Britse pond schoot direct na het besluit omhoog, maar die winst verdween binnen enkele uren omdat beleggers liever de Zwitserse frank kochten. Het rente comité klonk minder eensgezind over het toekomstige beleid dan de stemming deed vermoeden. We verwachten dat de drie extra verhogingen waarop de markt nu rekent, meer is dan de centrale bank daadwerkelijk zal doorvoeren. De speech van Bailey op maandag en het bbp-cijfer op donderdag zijn de eerste momenten om te checken of onze verwachtingen kloppen.
