De valutamarkt verwerkt vooralsnog de aanhoudende stroom van tariefaankondigingen en het groeiende verhaal rondom een Amerikaanse economische afkoeling relatief goed.
Vorige week vormde het Britse pond een uitzondering door naar de kop van de ranglijst te stijgen, nadat de Bank of England tijdens haar augustusvergadering de meest restrictieve renteverlaging doorvoerde die mogelijk was. Ook Latijns-Amerikaanse valuta lieten sterke prestaties zien, omdat beleggers zich richten op de lage waarderingen en de relatieve afgeschermdheid van Trump's handelsbelemmeringen.
De dollar handhaaft zich vooralsnog redelijk goed, ondanks duidelijke signalen van economische vertraging en de algemene institutionele verslechtering - recent nog geïllustreerd door het ontslag van het hoofd van het Bureau of Labor Statistics wegens publicatie van arbeidsmarktcijfers die Trump niet bevielen. Het wordt interessant te zien of deze veerkracht standhoud bij het cruciale CPI-inflatiecijfer van aanstaande dinsdag, dat naar verwachting verdere opwaartse druk door tarieven zal laten zien. In het Verenigd Koninkrijk staan de arbeidsmarktcijfers van dinsdag en het BBP-cijfer over het tweede kwartaal van woensdag centraal.
Belangrijke valuta in detail
Euro
De gemeenschappelijke munt blijft voorlopig uit de schijnwerpers, aangezien de zomermaanden in Europa traditioneel rustig verlopen zonder grote economische of beleidsontwikkelingen. De economische situatie in de eurozone blijft uitdagend, met PMI-indices die stagnatie aangeven en een Duitse industriesector die nog geen merkbaar effect toont van het eerder dit jaar aangekondigde Duitse begrotingspakket. De overeengekomen 15% tarieven met de VS nemen de zwaarste scenario's weg, maar vormen wel een extra headwind. Kortom, we verwachten dat het voor de euro lastig wordt om veel verder te stijgen vanaf het huidige niveau.
Pond
Het pond zorgde voor de meest opmerkelijke koersontwikkeling binnen de G10 vorige week, omdat de Bank of England veel meer bekommerd blijkt over hardnekkige inflatie dan de markt had ingeschat. Hoewel de augustusvergadering wel tot een renteverlaging leidde, was hiervoor een meerderheid van slechts twee stemmen nodig, terwijl vier van de negen bestuursleden tegen elke verlaging van de beleidsrente stemden. Het pond schoot omhoog na dit nieuws toen traders hun verwachtingen voor de volgende renteverlaging uitstelden tot 2026. We verwachten verdere volatiliteit in het sterling deze week, omdat cruciale data (arbeidsmarktcijfers over juni en juli plus het BBP van het tweede kwartaal) nieuwe inzichten zullen geven over de omvang van de Britse economische afkoeling. Het vooruitzicht blijft vooralsnog echter stagflationair.
Dollar
Amerikaanse economische data blijven een sterke stagflationsgeur afgeven: de arbeidsmarkt vertraagt tot een slakkengang (zonder echter tekenen van systematische ontslagrondes), de consumptievraag groeit slechts traag, maar inflatiedruk en -verwachtingen blijven verhoogd. De ISM-bedrijfsstemming van vorige week bevestigt dit beeld, met julinummers die trage ordergroei tonen maar een sterk stijgende prijscomponent, waarschijnlijk door doorberekening van tarieven. Deze week brengt twee cruciale toetsen voor dit verhaal: de inflatie van dinsdag zal naar verwachting aanhoudende opwaartse druk op de kerncomponent laten zien. Vervolgens geeft het detailhandelsrapport van juli op vrijdag een actueel beeld van de staat waarin de motor van de Amerikaanse economie - de consumptiebestedingen - verkeert. Al met al lijken de ongeveer twee Federal Reserve-verlagingen die voor de rest van het jaar zijn ingeprijsd redelijk, maar elk inflatiecijfer krijgt vanaf nu extra gewicht vanwege de grote onzekerheid over wie uiteindelijk de kosten van de tarieven zal dragen: exporteurs, Amerikaanse bedrijven of Amerikaanse consumenten.
Meer weten over de valutamarkt en hoe wij uw valutarisico kunnen beperken?
Neem dan contact op met een van onze valutaspecialisten. Wij helpen u graag.
