De markten prijzen de hernieuwde spanningen tussen de VS en Iran én de stijgende olieprijzen nu eindelijk in. Aandelenkoersen lieten een lichte daling zien, maar crucialer is dat de verwachting van een renteverhoging door de Federal Reserve blijft toenemen. De markt schat de kans op een rentestap tijdens de vergadering van deze week inmiddels op bijna 50%.
Hierdoor klimt de dollar ten opzichte van de meeste valuta's. Dat is opvallend, zeker gezien Trumps aankondiging van nieuwe invoerrechten en zijn pogingen om die juridisch af te dwingen. Veranderende verwachtingen rondom het monetaire beleid zijn hiermee opnieuw de belangrijkste drijfveer achter de wisselkoersen.
Het nieuws van dit weekend dat de VS en Iran hun aanvallen staken, bepaalt de eerste markt interacties op maandag. Woensdag verschuift de focus definitief naar het Fed-rentebesluit. Hoewel dit een sleutelmoment wordt, verwachten we vooralsnog geen beleidswijziging. De Bank of England komt donderdag eveneens bijeen; ook daar wordt een rentepauze verwacht. Vrijdag sluit de week af met de voorlopige inflatiecijfers van de eurozone over juli.
EUR
Zoals verwacht hield de ECB de rente ongewijzigd. De centrale bank weigerde toezeggingen te doen over toekomstige verhogingen en benadrukte dat aanstaande besluitvorming strikt datagedreven blijft. De combinatie van stijgende energieprijzen en meevallende macro-economische cijfers zorgt ervoor dat de markt de kans op een rentestap in september nu op 80% inschat. De onverwachte stijging van de PMI-indexen in juli ondersteunt dit scenario. De inflatiecijfers van deze week kunnen die september verhoging vrijwel zeker stellen; economen verwachten namelijk dat de totale inflatie rond de 3% blijft schommelen — ruim boven de ECB-doelstelling.
USD
De economische indicatoren van afgelopen week bevestigen het positieve beeld van de Amerikaanse economie. De cijfers over het tweede kwartaal die deze week verschijnen, tonen waarschijnlijk een nominale groei van bijna 6%, zonder spoor van vertraging. Tegelijkertijd blijft de inflatie voor het zesde achtereenvolgende jaar duidelijk boven de Fed-doelstelling. Deze factoren, gecombineerd met de opwaartse druk op de energieprijzen, geven de 'hawks' binnen de Fed extra munitie. Hoewel we geen directe renteverhoging verwachten, rekenen we wel op een uitgesproken 'hawkish' toon in de communicatie van de centrale bank.
GBP
Er zijn duidelijke signalen dat de regering-Burnham kiest voor een beleid van hogere belastingen en overheidsuitgaven, waarbij gezocht wordt naar maximale flexibiliteit binnen de begrotingsregels. Wij verwachten dat dit leidt tot een verdere oploop van het begrotingstekort, de staatsschuld en de uitgifte van staatsobligaties (Gilts). De valutamarkten lijken deze analyse te delen: het Britse pond is de afgelopen twee weken flink weggezakt ten opzichte van de euro. Van de Bank of England verwachten we deze week weinig nieuws, aangezien de meest recente loon- en inflatiecijfers exact conform verwachting uitkwamen.
