De Amerikaanse dollar zakte voor het eerst in vijf weken over een hele week gezien. Dit gebeurde ondanks een onverwacht hoge inflatie in september. De algemene inflatie steeg naar 3,7%, de kerninflatie was hoger dan verwacht en ook de producentenprijzen stegen fors. In het begin zorgde dit voor hogere rentes op staatsobligaties en een sterkere dollar. Maar op vrijdag was die stijging helemaal verdwenen. De rente op de 10-jarige staatsobligatie eindigde de week ongeveer 0,15% lager. De dollar daalde vergeleken met bijna alle andere grote munteenheden. De directe oorzaak was een snelle daling van de aandelen van AI-bedrijven. Beleggers zochten veiligheid in staatsobligaties en de Zwitserse frank, maar niet in de dollar. Dat de dollar niet steeg door de hoge inflatie én een onrustige week, laat iets belangrijks zien: bijna iedereen die dollars wilde kopen, heeft dat al gedaan. Cijfers laten zien dat heel veel beleggers al gokken op een sterkere dollar. Wij denken daarom dat de dollar zijn top heeft bereikt, tenminste voor nu.
De Amerikaanse centrale bank (de Fed) mag tot de volgende vergadering in oktober niets meer in het openbaar zeggen. Het belangrijkste nieuws deze week zijn de wereldwijde PMI-cijfers (deze laten zien hoe het gaat met het bedrijfsleven) die vrijdag uitkomen. In het Verenigd Koninkrijk komen dinsdag cijfers over de arbeidsmarkt en woensdag cijfers over de inflatie in september. Dit zijn de laatste belangrijke cijfers voor het rentebesluit van de Britse centrale bank op 5 november. Maandag komen de Chinese groeicijfers over het derde kwartaal. Die zijn erg belangrijk omdat de vraag in China zelf zwak blijft. De onrust op de aandelenmarkt kan ook gevolgen hebben voor de valutamarkt. Tesla en Meta maken namelijk woensdag hun resultaten bekend, en schommelingen rond AI bepalen op dit moment sterk de markt. De week daarna wordt heel druk: de Britse begroting en het besluit van de Fed op de 28e, en een dag later volgt het besluit van de Europese Centrale Bank (ECB).
EUR
De euro herstelde een beetje. De munt steeg voor het eerst in meer dan een maand over een hele week en overdag op donderdag zelfs het sterkst in twee maanden. De euro profiteerde duidelijk van de zwakkere dollar. Dat komt doordat heel veel beleggers juist gokten op een daling van de euro. Beleggers die hun risico nu afdekken kunnen de euro verder laten stijgen, zelfs zonder goed nieuws uit Parijs. De onderliggende problemen zijn namelijk niet weg: Frankrijk zal het begrotingstekort waarschijnlijk pas na de presidentsverkiezingen van volgend jaar aanpakken, en de ECB lijkt weinig zin te hebben om de rente verder te verhogen. De PMI-cijfers van vrijdag zijn het enige belangrijke nieuws voor de ECB-vergadering van volgende week.
USD
Onze verwachting van een matige kerninflatie kwam niet uit: de kerninflatie steeg met 0,3% in september. De kans op een renteverhoging door de Fed in oktober werd kortstondig hoger ingeschat na het rapport, maar zakte weer toen een paar Fed-bestuurders lieten weten geen haast te hebben. Wij verwachten nog steeds dat de rente deze maand gelijk blijft. Wel zal het besluit spannend worden en zal niet iedereen het eens zijn, anders dan bij de vorige vergadering. De reactie van de markt vorige week laat zien dat slecht nieuws over inflatie de dollar niet meer omhoog krijgt. Als de koersen van AI-aandelen verder dalen, is dat slecht voor de Amerikaanse groei en investeringen. En dat is nadelig voor de dollar. Anders dan bij de daling van staatsobligaties in september, is de AI-onrust echt een Amerikaans probleem. Daardoor vluchten beleggers voor veiligheid niet naar de dollar.
GBP
Het Britse pond presteerde het beste van alle grote munteenheden. Het werd bijna 1% meer waard tegenover de dollar en steeg ook iets tegenover de euro. De economische groei in augustus was beter dan verwacht. De jaarlijkse groei is nu zelfs de sterkste in vier jaar. De koersen van Britse staatsobligaties stegen mee met de wereldwijde markt. Het IMF zei dat het Verenigd Koninkrijk het tekort niet sneller hoeft af te bouwen. Dat geeft wat rust voor de presentatie van de nieuwe begroting. Bailey, de baas van de Britse centrale bank, zei dat de hogere energieprijzen tot nu toe weinig invloed hebben op de lonen en de algemene prijzen. Daardoor zijn de inflatiecijfers van woensdag en de loongegevens van dinsdag heel belangrijk voor een mogelijke renteverhoging in november, waar de markt al op rekent. Omdat de economie het beter doet en de risico's rond de begroting meevallen, verwachten wij dat het pond eerder zal stijgen dan dalen.
Diepgaande analyses en inzichten van experts:
