Trump's poging om Fed-gouverneur Lisa Cook te ontslaan vormt de meest directe aanval op de onafhankelijkheid van de Fed sinds minstens de jaren zeventig.
Tot nu toe lijkt de dollar dit echter rustig te incasseren. De munt daalde weliswaar tegenover de meeste andere valuta vorige week, maar de bewegingen bleven beperkt. Daarmee bleef de dollar binnen de krappe handelsrange die al de hele zomer aanhoudt. Signalen in economische data dat de gevreesde vertraging wellicht meevalt, hielpen zeker mee. Per saldo was het een rustige week op de valutamarkten zonder duidelijke trends. Valuta bewogen alleen significant door landspecifieke factoren.
Deze handelsweek is in de VS verkort vanwege Labor Day. Er komt echter een ongewoon grote hoeveelheid macro-economische data vrij. Het belangrijkste wordt het Amerikaanse banenrapport van augustus op vrijdag. Strategen hebben hun verwachtingen naar beneden bijgesteld na het zwakke julirapport. Hun prognoses wijzen nog steeds op bescheiden banengroei en slechts een kleine stijging van de werkloosheid. De vervanging van het hoofd van het Bureau of Labor Statistics door een Trump-loyalist vergroot de onzekerheid. Het voorlopige inflatierapport van de eurozone voor augustus op dinsdag wordt het andere aandachtspunt voor handelaren.
Belangrijke valuta in detail
Euro
De wereldwijde sell-off in langlopende staatsobligaties raakt ook de eurozone. Het effect verschilt echter sterk per land. Beleggers focussen op Frankrijk, dat een dramatische begrotingssituatie combineert met politieke instabiliteit. Duitse dertigjaars yields bereikten vorige week ook vijftienjaars hoogtepunten. De euro profiteert nog altijd van zorgen over institutionele aantasting in de VS. Tegelijk wordt de munt afgeremd door aanhoudend zwakke groei en de bijbehorende lage korte rentes. Het belangrijkste cijfer deze week is het voorlopige inflatierapport van augustus. Dit zou convergentie naar de ECB-doelstellingen moeten laten zien - een uitzondering onder grote economische blokken.
Pond
De week kende weinig opmerkelijke macro-economische cijfers of monetair nieuws. Het pond weerspiegelde dit in de trage zomerhandel. De Gilt-markt toonde meer beweging. Lange rentes blijven daar onverminderd stijgen. Dit is weliswaar een algemene trend in staatsobligaties, maar Britse yields blijven de hoogste in de G10. Labour's onvermogen om uitgaven te beteugelen helpt niet. Dit geldt zeker met de aanhoudende tegenvallende inflatiecijfers. Markten prijzen minder dan 50% kans in op zelfs één renteverlaging dit jaar door de Bank of England. De gestage stijging van middellange en lange rentes dreigt het beleid minder effectief te maken.
Dollar
Vorige week verrasten data overwegend positief en toonden een veerkrachtige economie. Voor het cruciale banenrapport van vrijdag geldt echter: alle scenario's zijn nog open. Een verzwakkende arbeidsmarkt is de enige reden voor de dovish draai van de Fed en de aangekondigde septemberverlaging. Tonen de cijfers veerkracht, dan zou zo'n rentestap lijken alsof de centrale bank bezwijkt onder Trump's druk om te verlagen. Lisa Cook's ontslag door Trump wordt waarschijnlijk een langdurig juridisch gevecht. De korte termijn impact blijft beperkt, maar de boodschap aan andere Fed-gouverneurs is glashelder. Voor Trump zijn lange rentes cruciaal omdat deze hypotheekrente bepalen en daarmee de woningmarkt aandrijven. Deze blijven hardnekkig hoog ondanks groeiende verwachtingen van renteverlagingen.
Meer weten over de valutamarkt en hoe wij uw valutarisico kunnen beperken?
Neem dan contact op met een van onze valutaspecialisten. Wij helpen u graag.
